■本报记者　刘学斌

　　尽管今年以来，在海外上市的中国概念股已经有了起色。但是，从融资规模来看，海外上市的中国概念股已大幅“缩水”。对此，分析人士认为，唯品会、神州租车的海外IPO遭遇，表明投资者目前对中概股的诸多顾忌和担忧依旧，在此情形下，中概股海外上市“窗口”仍难开启，短期内赴美上市潮恐难显现。不过，随着美联储将推出QE3。市场人士认为，就全球资产配置来说，中国概念股依然比较受欢迎。

中概股IPO数量在减少

　　由于投资者对希腊可能退出欧元区的担忧增加，纽约股市连续两周下跌。此外，摩根大通银行由于对冲交易失误导致20亿美元损失事件也增加市场下行压力，道琼斯工业平均指数上周创下今年来最差单周表现。中国概念股同样承压下跌，纳斯达克中国指数上周报收于167.41点，全周跌3%。
　　进入2012年以来，纽约股市的中国概念股已经有了13%-17%的涨幅。但是，从融资规模来看，海外上市的中国概念股已然大幅“缩水”。同时，2012年以来中国互联网企业海外上市同样面临艰难考验。
　　投中集团最新报告显示，从2011年开始，中国公司赴海外上市出现明显下滑趋势。纽交所和纳斯达克等市场公开数据显示，2010年，共有34家中国公司在美国市场实现IPO，融资规模达到37.32亿美元，而2011年，仅有11家中国公司在美国市场IPO，比2010年下降23家，降幅达67.65%。而在融资金额方面，11家中国公司总融资20.40亿美元，比2010年减少16.92亿美元，降幅达45.34%。
　　今年第一季度，神州租车、唯品会、易传媒、盛大文学四家企业先后向美国证券交易委员会提交招股说明书，计划赴美IPO，四家企业的申请赴美上市的举动，曾被业界看作或代表中国概念股是否复苏的一个风向标。然而随后的事实证明，在当前欧美经济低迷形势下，目前海外投资者对中国概念股依然持谨慎态度，市场仍未回暖，国内互联网企业海外上市短期内也依然并不乐观。

全球经济环境成IPO减少主因

　　从宏观方面来讲，其中主要的原因在于欧债危机和美国经济疲软导致中概股估值遭受重创。目前，纽约股市上市公司财报可谓忧喜参半，显示了美国自身经济摇摆不定、欧元区债务危机解决方案扑朔迷离的局势下，上市公司盈利的不确定性在增大。对于2012年上市公司的盈利情况，华尔街分析师给出的平均预期从此前的11.6%下降到了8.7%。另外，中国GDP的增速放缓，从高速增长转向经济放缓，必然会影响到市场的估值。
　　事实上，这与海外上市的中国概念股信心受损有着很大的关系：一方面源于很多通过借壳上市登陆美国资本市场的中国企业。按照这种方式，一家企业可以通过收购壳公司获得上市资格，从而规避常规的IPO监管审查程序。另一方面，通过传统IPO程序上市的中国企业，则因为财报准确性和尽职调查的质量而陷入困境。
　　另外，沽空机构从中牟利。据了解，此前一直唱空中国概念股的美国做空机构浑水公司，实质上和韩国的某家投资机构有合作关系，通过唱空中概股牟利。招商证券（香港）投资银行部董事温天纳表示，“沽空者”首先会选择一家有活跃成交纪录、但开始受到负面谣言困扰的企业，随着企业业绩高速增长和股价快速上升，对冲基金就会联合起来，大量在高价抛空卖出该股票，同步在期权或期货市场大手建立淡仓，抛空建仓后，即会放出针对该企业的负面消息，再以负面宣传攻势展开配合，从而牟利。
　　对于美国投资者而言，他们有着双重的考虑。一方面他们对IPO股票没有兴趣。以往投资人购入发行股票是挣钱，现在是一买就亏。比如唯品会的股票发行价是6.5块，结果IPO挂牌后，就马上出现破发的情景。现在，越来越多投资人宁可等到半年后，对于股票熟悉之后再买进。另一方面在于，即便是上市路演时买入，投资人也非常保守地评估公司提供的未来财务计划，往往要求估值打折。原本计划上市的神州租车将原有的融资规模缩小，发行价调低之后，最终公司还是决定暂停IPO。

经济回暖海外上市仍然可期

　　年初迄今，只有唯品会一家中国公司在美国市场IPO。不过，据纽交所和纳斯纳克市场相关人士透露，目前有40余家中国公司正在筹划赴美IPO，并有可能在今年二季度集中登陆美国市场。
　　今年3月23日，品牌折扣网站唯品会在美国纽交所挂牌交易，成为自2011年8月份以来首家在美IPO的中国公司，但同时唯品会却遭遇了“融资规模大幅缩水”、破发、上市首日股价大跌等情形。
　　作为今年第一家启动赴美上市的中国公司，神州租车的上市之路充满坎坷。神州租车原计划融资三亿美元，后来缩减至1 .5亿美元，4月25日，公司突然宣布暂停在美国市场IPO发行。“美国投资人很难对中国谋求上市的企业给出一个公允、合理的价格，为避免出现唯品会流血上市的情况，神州租车在保证自身安全的前提下，决定停止IPO发行。”神州租车官方如是表示。
　　事实上，在美国自身经济摇摆不定、欧元区债务危机解决方案扑朔迷离的局势下，越来越多的专业投资者认为，美联储将于2012年五、六月份推出第三轮量化宽松政策。市场人士认为，中国经济更有可能软着陆，加上欧债危机愈演愈烈，投资者对欧元区首脑解决问题的能力丧失了信心，全球资产配置来说，中国概念相关的股票自然比较受欢迎。骑士资本表示，中概股今年高涨的最大原因是过去一年之内中概股跌幅较大，专业投资者认为这些股票目前被低估，正是机会所在。
　　总的来看，随着全球经济回暖，中国概念股仍然有很大的机会。一方面，随着业内看好中概股，投资者会看好海外上市公司，市场信心饱满，或加大对中国概念股的投资。另一方面，扩宽了海外上市IPO的路径。但是，仍然要在避免“唯品会遭遇”的前提下进行。