申银万国：调整开始 回避风险

　　本周市场冲高回落，震荡下跌，虽然认为跌幅有限的声音一片，但笔者认为调整才刚刚开始，目前还难以判断调整的时间和最终的落脚点。后市大盘或以锯齿形震荡盘跌为主，且战且退。投资者应谨慎防御，降低仓位，回避调整风险。之所以有这样一个相对悲观的结论，主要是短线缺乏向多的理由。

　　首先，近期反弹主要靠政策利好支持，但在一连串的利好出台后，利好发布暂告段落，所谓“利好出尽”，而政策的真正落实兑现，则需要较长的时间周期。

　　其次，在政策因素淡去后，市场将回归基本面和资金面。在经济方面，我们看到投资增速持续下降，钢铁、水泥继续不景气，1-4月进出口贸易增速也大幅低于预期，显示经济“软着陆”的力度和时间可能会超出预期，基本面不支持行情持续向上。而货币政策在最新发布的央行一季度货币政策执行报告中，央行继续表达了对“通胀”的担忧，认为物价仍处在不稳定的回落状态，这一点和日前公布的4月份CPI高于市场普遍预期相吻合，显示货币松动也将低于市场预期。

　　再次，从技术面看，此前反弹技术指标纷纷达到高位，随着本周大盘冲高回落，指标高位死叉发散向下，转为空头排列，并预示调整仍将延续。而2400点失守后，2450点的头部被再次确认，上档阻力强化。

　　此外，根据逐日资金流向看，本周机构资金流出力度加大，有消息称险资近日大笔赎回基金，折射出其对当前乃至后续市场的基本判断，值得投资者借鉴。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2340-2420

　　下周热点

　　下周焦点 4月经济数据

　　太平洋证券：短期调整或来临

　　如果5周均线失守，那么短期调整将难以避免，建议投资者保持谨慎，逢高以减仓为主，严格控制仓位。

　　数据显示，4月CPI同比上涨3.4%，PPI同比下降0.7%。我们认为CPI数据基本落入预期之内，对市场并不能形成利好；而PPI的下滑再创2009年11月份以来新低，引发市场对经济衰退的担忧。同时，4月份进出口增速均不及市场预期，一方面说明进出口形势依然疲弱，内需不足的情况一直没有得以改善；另一方面，未来政策或将出台更多微调刮来“暖风”。

　　流动性方面，本周四央行进行了240亿逆回购操作，净投放410亿元。中标利率回落至3.30%，或体现央行引导资金利率下行的意图。近期，央行选择了正、逆回购交替进行，而并未像市场预期那样下调存款准备金率，说明通胀回落慢于预期的情况下，央行在放松货币政策方面依然较为谨慎。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2300-2400

　　下周热点 金改概念股

　　下周焦点 消息面变化

　　财通证券：蓄势震荡 等待上攻

　　受外围股市大幅走低影响，本周大盘出现了调整，重回2536-2478点下降压力线之下，并击破了40周均线和20日均线，受60日均线的支撑。40周均线作为中期行情的生命线，后市仍需反复震荡与整固，但蓄势震荡之后大盘仍将继续上攻。

　　4月份CPI同比上涨3.4%，PPI同比降0.7%；4月当月进出口总值同比增2.7%，其中出口和进口同比分别增长4.9%和0.3%，低于市场预期，表明内外需疲弱。近期海外原油价格下挫和国内油价下调，有利于缓解国内通胀压力，基于国际油价走软和国内应急式政策放松预期加强的判断，在“通胀压力减轻+经济仍减速”背景下，预计未来会基于“调结构”目的对政策进行“预调微调”，稳外贸政策需要加码，国内经济也需要稳增长来促进进口。

　　技术面，本周大盘出现调整，沪综指明显受到三大压力的作用，即2536-2478点压力线、年内2478点高点和年线。40周均线作为中期行情生命线，在2011年5月份被击破之后一直构成上档强压，上周沪综指向上突破40周均线后，本周得而复失，多空可能围绕着40周均线反复拉锯震荡。总体上看，大盘下档有30、60日均线以及2360点附近的极强支撑，在强势震荡之后或将继续展开上攻。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2350-2460

　　下周热点 军工

　　下周焦点 货币政策