本报评论员刘柯

　　日前，上交所有关负责人表示，2011年个人投资者占据了A股的主导地位，交易额的占比达到了83.5%，而机构投资者交易额占比只有16.5%。从2007年到2011年，个人投资者交易金额一直是A股成交的主流，超过八成以上的成交为个人投资者贡献。由此得出的结论是，非理性交易行为明显的主体主要为个人投资者，机构投资者在A股占比过低，将会导致基于中长期资产保值增值的长期投资需求缺乏，证券市场也缺乏长期投资，理性投资和价值投资的资金来源。
　　A股是散户市场，也许很多人会不理解，几个小散户能呼风唤雨？庄家到哪去了？至少从交易额的绝对数据看，事实是这样的。但是，这个交易额数据就一定能说明问题吗？见仁见智。从每天沪深交易所公布的交易公开信息我们可以看到，各种各样的敢死队、营业部资金经常会在上榜，这些资金的性质，很多都是灰色地带的私募、代客理财或者超级大户，你一定要说这就是个人投资者，也没错，这毕竟不是机构席位。但你一定要说这些都是散户资金，那就贻笑大方了。
　　退一步说，A股为什么会成为一个个人投资者盛行的地方？个人投资者为什么不信赖机构把资金交给机构理财？这有几个方面的原因。
　　首先，是以基金等为首的机构始终无法获得好的收益。2011年，873只基金合计亏损额达到5004亿元，其中以吸引个人投资者为主的开放式偏股型基金成了亏损的“重灾区”，亏损额占基金总亏损额的93.3%。我们可以做一个比较，2011年上证指数下跌幅度不过20%左右，但是有70只基金的亏损则超过30%，有的甚至超过40%，就连最牛的王亚伟旗下的华夏策略，基金最终的年化收益率也是-14.25%。也就是说，基金并不赚钱。这不是什么神话，不仅熊市赚不了钱，即使是遇到牛市，基金的收益也往往落后整个市场，甚至跑不赢指数。最典型的是出现小牛市的2009年，上证指数几乎翻番，但当年股票型基金的平均收益率不过70%。试问这样的收益，怎么可能让不懂股市的投资者把钱拿给基金投资？又怎么可能让懂股市的投资者把钱拿给基金干着急？
　　其次，在目前的情况下，机构资金始终无法主宰整个市场交易，只能随波逐流。最新的数据显示，公募基金的总量大概在2.17万亿元左右，阳光私募基金的总额约1500亿元，QFII约2000亿元已批额度（即使加上新增也不过5000亿元可用额度），社保基金即使按5600亿的总量乘以30%也不过1000多亿，加上保险公司的千把亿资金，目前机构投资者在A股市场的资金存量和未来预期的总量，不超过3万亿元。但目前沪深两市是全流通市场，总流通市值达到20万亿以上，这是一个相当悬殊的对比。机构资金看起来很庞大，但与上市公司大股东更为庞大的流通市值相比，就是小巫见大巫了，因此即使有机构资金参与，也始终无法主宰市场交易，一个解禁股的压力，就够让机构喝一壶的了。
　　最后是国家层面对A股态度暧昧，始终没有清晰的定位，造成市场供需失衡，大股东一股独大，机构投资者也不得不顺从而变成鸡肋，长线投资完败。是的，机构投资者持股时间确实比个人投资者长，但在一个持股时间越长越亏的市场，这个长线投资是好事还是坏事？大家可以看看所谓基金重仓股的走势，有几个贵州茅台？在可长线投资资源屈指可数，整体市场走势难以反映实体经济状况的情况下，坚持长线投资是不是刻舟求剑？至少业绩好的基金，都不是长线投资的价值投资者，这怎么解释？
　　因此，要改变A股个人投资者众多的现状，在大力发展机构投资者的同时，要为整个市场有长线投资的价值多做功课。实际上，A股如果有长线投资价值，即使是个人投资者，也未必会非理想地买卖股票，既然大家都能看到A股长期繁荣赚钱的希望，能比存银行利润高，又没有太多系统风险，他有必要去频繁做短线东躲西藏吗？