招商证券日前发布二季度策略称，短期市场受PPI下行（预示行业盈利仍在恶化）和CPI上行（制约流动性改善预期）的影响，市场出现了休整，但中期内，在通胀整体上处于温和区间的情况下，不排除二季度贷款增速出现回升、从而刺激市场出现快速波段性反弹的可能。

　　经济方面，招商证券认为美国复苏较为确定，欧债危机被平稳度过，而国内经济弱势筑底的概率很大。

　　从估值看，招商证券认为目前A 股估值水平处于历史上的底部区域，即使和国际相比，估值水平也不高。近期整体的盈利预期出现企稳，这意味着市场整体向下风险不大。

　　虽然市场短期休整，但招商证券认为中期内不排除市场可能出现快速反弹的波段行情。其主要观点为，尽管短期市场受到通胀预期上行、盈利预期下行的制约；但二至三季度期间，通胀整体上处于温和区间的背景下，不能排除信贷出现放松、市场出现一波快速反弹行情的可能性。“当然这会加重下半年的通胀压力，故此条件下的行情可能是快而短暂。”招商证券判断。

　　配置方面，考虑到地产金融处于估值底部，货币政策二季度仍有改善可能；考虑到PPI 下滑而CPI 企稳，下游部分制造和消费行业盈利能力出现改善，招商证券认为可配置轻工、家电、食品饮料、服装、农林牧渔、部分专业设备等；另外通胀预期抬升可关注煤炭、化工股等。

　　（潘圣韬）