圆桌访谈
　　主持人：深圳特区报记者林彦龙
　　访谈嘉宾：
　　申银万国深圳首席证券投资顾问叶帅
　　招商证券高级投资顾问徐传豹
　　新智达投资管理公司总经理苏武康■深圳特区报记者林彦龙
　　今年两会的政府工作报告中将全国ＧＤＰ增长目标定为７．５％，这是八年来最低的经济年增长目标。数字下调增加了投资者对于经济下滑的担忧。昨天沪深两市双双下跌超过１％，沪指创下一个月来的最大跌幅。周期性行业跌幅较大，煤炭板块出现在跌幅榜首位，有色金属、农业、钢铁、建筑工程、券商保险等板块跌幅居前。
　　市场调整的原因何在？未来走势如何？本报记者请来申银万国深圳首席证券投资顾问叶帅、招商证券高级投资顾问徐传豹和新智达投资管理公司总经理苏武康，进一步解读两会热点问题对Ａ股市场的影响，并分析后市走向。
　　记者：ＧＤＰ增长目标定为７．５％不仅引发了国内市场的调整，甚至全球市场也因此出现下跌，为什么影响这么大？
　　叶帅：年初各大券商普遍预测今年增长能达到８．２％左右，政府提出这个目标，表明国家对经济的未来没有像市场预期的那么乐观。原来大家都预计国内经济会“软着陆”、“保八”和“二季度出现拐点”，但现在看来“保八”已经有点难，拐点出现时间也有可能延后。我们看到国际市场的反应甚至比国内还要大，说明大家对经济增长不乐观。
　　苏武康：就算在２００８年金融风暴期间，我国也没有放弃过“保八”。这一次下调经济增长目标，一方面是更加注重经济增长质量，主动进行调整；但从另一方面看，市场对国家通过刺激保增长的预期落空了，从去年的增长９．２％到今年的７．５％，下降幅度非常大，对于上市公司的业绩影响很大，一些企业，特别是周期性行业如钢铁、水泥等，利润甚至会变成负数。
　　徐传豹：我认为７．５％还是非常快的增长速度，特别是我们现在的基数已经很大，没有必要过度担忧。
　　记者：报告中提到今年的Ｍ２增幅为１４％，另外严控地方债发行，这是否表明货币政策今年不可能有太大的松动？
　　叶帅：从春节前到现在市场被乐观情绪主导，却有两个利空被忽视：一是一月份的ＣＰＩ高于预期，二是一二月份的信贷低于预期，而政府工作报告也提到今年的通胀控制目标还是在４％，这说明银行放贷还是在控制，两次调降存准率主要也是为了应对外汇占款下降，因此货币政策并没有想象中宽松。
　　苏武康：从一二月份的信贷数字看，Ｍ２是负增长的，因此１４％也未必能够达到。这说明企业贷款的意欲不强，在经营环境不佳的情况下，企业主动投资的意愿大减。市场本来预期政府会实行宽松来刺激经济，但现在看来，通胀仍是重要的考虑因素，不能期望短期内流动性能够得到快速放松。
　　徐传豹：１４％增速也已经属于比较高的数字，银根还是比想象中的要宽松。
　　记者：报告中的另一个焦点是地产调控不放松，这影响有多大？
　　叶帅：近期地方政府一出台放松政策就被中央叫停，房地产继续从严调控的态度还是很明确的，我觉得应该关注如果下半年经济出现比较大的滑坡，中央政策会否出现微调，因为卖地收入对地方财政意义重大，特别是在严控地方债的情况下。
　　苏武康：降低经济增长速度表明中央政府对房地产的调控不可能太快放松，这对周期性行业的影响比较明显，这两天煤炭、有色等出现较大跌幅。
　　徐传豹：由于房价还没到合理范围，所以地产调控不会太快“收兵”，但投资者应该注意的是，这不等于地产股就会大跌，对于前期调整到位、估值合理的地产股还是有投资机会。
　　记者：这两天基金“８８魔咒”再度显现，这是否说明市场资金仍不足以推动大行情的出现？
　　叶帅：这波行情主要还是由存量资金在进行博弈，特别是当指数涨到２５００点左右时，资金进入就更加谨慎，只有市场出现根本性改变，如货币政策出现明确转向信号，调控松动，Ｍ２信贷比预期好等等，才会真正吸引场外资金进入。
　　苏武康：前期炒得很热的养老金入市现在并没有形成一致意见，两会释放的信号不太乐观，加上过去几年跌得太厉害，投资者心态脆弱，近期不可能指望资金大规模入市。
　　徐传豹：如果市场形成赚钱效应，自然会有更多资金进入，前期股市一涨大家开户都很踊跃。
　　记者：从２１３２点开始，沪指周线七连阳，这是只有在２００６－２００７年大牛市和２００９年赶顶时出现过，累积涨幅超过３００点，现在是否到了调整的时候？
　　叶帅：从２１３２点上来的上涨，包含着“春节行情”、“春耕行情”、“两会行情”，加上高层也多次喊话等做多因素，但从经济增长和流动性情况看这个上涨基础并不牢固。我担心的是市场重回到基本面情况，出现“梦醒时分”。今年国内外不确定因素很多，好的坏的都有，股民还是“留一半清醒留一半醉”比较好，目前市场应该是到了一个休息整固期。
　　苏武康：市场第一波是在政策预期下的恢复性上涨，目前获利回吐的压力比较大，３、４月份可能进入反复整理筑底阶段，未来能走多高要视乎市场能否形成共识，是否有新的领涨板块，长期来看，国内居民投资渠道单一，股市仍是不二之选，目前Ａ股仍是处于底部区域。
　　徐传豹：现在是上涨过程中正常合理的调整，后市可关注６０日均线的得失。
　　记者：投资者后市该如何操作？
　　叶帅：投资者应该控制仓位，主动利用这个机会进行调仓换股，对前期涨幅过大的周期性行业，无实质支撑的概念股要适当减仓，三月份可关注大消费，如酒类家电商业等，还有一些主题性投资机会，如区域板块，三网融合、高端制造业和高送配等强势个股。考虑到证监会主席郭树清号召投资蓝筹股，涨幅不大的二线蓝筹也可以加以关注。
　　苏武康：许多股票从低位上来已经累积不少涨幅，获利较大的投资者可适当减仓，如果手中股票涨幅不大，也没必要太过担忧。后市还是可以关注医药等大消费概念。
　　徐传豹：从一月份开始我们一直处于满仓状态，涨幅过大的周期性行业，如煤炭可以回避，一些国家扶持的发展前景大的行业，如软件等则可以继续持股不动。