编者按：2012年，中国经济掀开“十二五”承上启下新的篇章，资本市场也踏上新的征程。肩负服务国民经济、助推经济转型的重任，资本市场改革新政频出。新时期资本市场的历史定位已经明确：自主创新的发动机、产业升级的推进器、国民经济的晴雨表、全球合作的粘合剂；六大监管“组合拳”祭出，直击不分红等积弊，力挺发行改革创新，力争退市机制改革有所突破，制度顶层设计快马加鞭；证监会高层密集调研，一系列有针对性的市场发展之策正在酝酿；监管改革从自身做起，取消多项行政审批，解聘违规委员，开出最严保代“罚单”……

　　资本市场有过辉煌，也有过困顿。近两年，受国际金融危机的影响，整个市场起伏震荡，投资者信心受挫，观望与期望纠结，股市面临进与退的重大考验。

　　与中国经济社会其他领域改革一样，在经历大刀阔斧、洗削更革之后，资本市场改革开始触及“难啃的硬骨头”。资本市场二十年，改革开放进入“深水区”。

　　吹面不寒杨柳风。在这个不寻常的初春，我们和两会代表委员一起，感受证券业的强劲改革东风，展望中国资本市场改革发展的新蓝图。

　　耿亮：上交所力争上半年推出高收益债

　　全国政协委员、上交所理事长耿亮4日表示，金融服务于实体经济，如何为小型微型企业服务，是摆在上交所面前的课题。上交所最近对于高收益债已做了一些准备工作，争取上半年推出，支持小微企业尤其是高科技、创新型小微企业，为其提供新的融资平台。

　　　耿亮还表示，为防范高收益债的风险问题，应建立偿债资金。至于偿债资金的来源，应从发债单位提一点，上交所也愿意从自己的资金中拿出一部分放到偿债资金中去。

　　　耿亮最后强调，高收益债也是高风险债，投资高风险债，需要有一定的承受风险的能力。高收益债和高风险债，不需要审批，实行备案制，具体细节正在研究。

　　赵斌：加大对科技型中小企业支持力度

　　湖北省副省长赵斌4日在接受中国证券报记者采访时表示，资本市场应加大对科技型中小企业的支持力度。他指出，湖北省一直在积极推动资本市场发展，尤其是鼓励高新技术企业、科技型中小企业在主板、创业板等上市融资。

　　　赵斌表示，希望资本市场能够继续按照科学发展观的要求，实现可持续性发展。希望更多的企业能够通过资本市场进行融资，从而做大做强，未来应该首推科技型中小企业。因为这些企业往往是成长性比较高的、吸纳就业人员比较多的、产品能够很快适应市场的企业。“如果把科技型的企业做好了，不仅能够推进科技创新，而且能够解决民生问题，同时能为经济增加强大动力，这是一举数得的事情。”

　　　赵斌称，湖北省在推进企业上市融资方面，科技型企业是优先支持的重点企业。比如，在武汉东湖新技术开发区里，最近几年上市的大部分是科技型的中小企业。开发区内的中国光谷资本特区，尤其将推进企业上市作为一个很重要的工作。

　　　湖北省此前下发的《湖北省人民政府关于进一步加快资本市场发展若干意见》明确，积极培育上市后备资源，加快企业上市步伐；推进上市公司做大做强，不断提高证券化；大力发展股权投资，促进资本要素机具；扩大债券发行规模，拓展企业融资渠道；发展融资租赁和信托业务，积极推进金融创新等。

    陈东征：创业板退市制度最快本月推出

　　全国政协委员、深交所理事长陈东征3日在接受中国证券报记者专访时表示，创业板退市制度“很有可能”在今年一季度推出。

　　　谈到高收益债等资本市场改革创新时，陈东征表示，一定要处理好改革、创新和风险的关系。创新的设立、理想的东西大家都能说，但路径的选择比目标重要，要找到切实可行的路径。

　　　“小微企业靠资本市场直接融资支持是有困难的，实际上应该支持中小金融机构。”陈东征说，深交所在中小金融机构上市方面要想点办法，促进一下，通过支持中小金融机构来支持小微企业发展。

　　　谈到上市公司分红问题，陈东征认为，分红有两面性，不是越高越好。他说，中小板的分红比例一直很高，要高于主板。创业板、中小板企业往往是家族企业，有很强的分红驱动力，高分红能把钱分到大股东手里。因此，分红有个力度的问题，不是越高越好。

　　陈东征表示，最重要的是利用资本市场的机制，促使中小企业在这个平台上持续快速发展。

　　侯外林：存量发行可先取得共识再推进

　　全国政协委员、广东证监局局长侯外林4日对中国证券报记者表示，存量发行、闪电融资等国外通行的证券市场机制都可以探讨甚至尝试，但目前还需取得更加广泛的共识。目前监管层对存量发行的问题已经成立专门的研究小组。

　　侯外林称，目前各界对存量发行还有不同的看法，有些人认为有利于原始股东套现，因此引发了一些争议。实际上，存量发行在国外是常见做法，只有到了取得共识的时候才能推进，目前监管层对此已经成立专门的研究小组。

　　谈到增发等股市再融资手段，侯外林称扩大再融资有利于增多供给，缓解目前的新股发行高市盈率状况，理论上对新老股东都没有坏处。对于小盘股再融资而言，境外有“闪电融资”模式，我国也可以探讨。不过，侯外林认为，中国不能照搬国外的做法，因为中国有自己的特殊情况。

　　对于目前投资者关心的上市公司分红问题，侯外林表示，分红应由上市公司自主决定，公司章程中对分红都有规定，因此不存在强制分红的问题，但监管部门今后会对“有红不分”的上市公司进行审核。今后可以考虑建立一个机制，允许中小股东对企业分红发表意见。“如果中小股东、散户一致认为不分红对企业的长远发展有利，那么就可以不分。如果不是这样就没有理由不分。”但是上市公司长期不分红，既不符合法制社会的要求，也不符合契约社会的要求，更不符合市场经济的要求。

    马蔚华：允许银行从事期货业务

　　全国政协委员、招商银行（600036）行长马蔚华3日公布此次提交的10项提案。他认为，对小微企业贷款应实行定向宽松政策；商业银行从事期货相关业务的条件已经具备。

　　提案称，2011年以来实施的适度从紧货币政策使小微企业更难获得银行贷款。今年仍将实施稳健的货币政策，意味着商业银行特别是中小商业银行的信贷规模紧张问题还会存在，预计小微企业融资难现象会持续。他建议，对小微企业的信贷规模实行定向宽松，即可以考虑让银行主动提出当年小微企业贷款增长计划，监管部门将小微企业贷款规模不计算在监控的总规模或贷存比之内。此外，可扩大商业银行小微企业金融债的发行规模，增强其对小微企业的信贷投放能力。具体发债规模可与各商业银行主动提出的当年小微企业贷款增长计划匹配。

　　他还建议，可引入硅谷银行模式支持科技型中小企业发展。通过修订相关法律法规，允许风险管控能力强、监管评级高的银行在向指定行业领域内的科技型中小企业（即试点行业领域）提供贷款融资的同时，获得科技型中小企业的部分股权、认股期权或与企业约定股权投资选择权的安排（即由银行指定VC/PE行使认股权），以及允许商业银行向VC/PE投资，或是向VC/PE发放贷款。同时，为控制风险，应对银行此类业务的规模予以适当的限制。

　　马蔚华还在“关于开放审批股份制商业银行从事期货相关业务的提案”中表示，商业银行从事期货相关业务已具备相应的法律基础，亦已具备开展业务的全部条件。建议监管部门开放审批银行期货业务资格，允许符合准入条件的股份制商业银行从事期货结算和保证金存管业务。如果监管层认为放开股份制商业银行参与期货特别结算业务时机与条件还不成熟，可先行开放审批股份制商业银行期货保证金存管业务。

　　李东生：进一步加强资本市场透明度建设

　　全国人大代表、TCL集团（000100）董事长李东生4日接受中国证券报记者采访时表示，希望中国资本市场未来更加规范、透明、清晰。

　　李东生指出，就资本市场改革的大方向来看，应该是促使资本市场的运作更透明、可预期性更强。“我以自己的企业为例子，我们在内地上市了，在香港也有两家上市公司。但在香港上市公司的一些规划和操作的可控性比较高。”比如，在香港的资本市场，某些项目规划到底能不能运作，基本上都是由资本市场本身来决定的，而在内地资本市场如果要做任何资本市场上的动作，却存在比较大的不确定性因素。

　　另外，李东生就支持实体经济发展、为企业减税方面提出了八条建议，包括大范围推广营业税改增值税试点；进一步降低增值税税负；对劳动密集型企业实施更低增值税率等。

    江连海：加快推出国债期货 促进债市大发展

　　全国人大代表、原吉林证监局局长江连海3日接受中国证券报记者采访时认为，发展债券市场应加快推出国债期货。

　　江连海表示，我国资本市场的短腿是债券市场很不发达。“十二五”规划明确提出要积极发展债券市场，这是促进实体经济结构调整和转变发展方式的重要手段，也是健全金融体系、分散各种风险，增加投资工具的必要措施。发展债券市场，一方面要深化债市改革，解决债券发行、管理、信披、资评等体制机制问题；另一方面，应积极推出债券派生交易形式和风险控制工具——债券期货，主要指国债期货。这是因为债券市场如果缺少国债期货这一工具，不能对冲利率波动的风险，则会影响投资者投资债券的积极性，债券市场不活跃，很难有快速发展。

　　江连海说，上世纪90年代出现的国债期货市场风险，主要是由于我国资本市场刚刚起步，法律法规和制度很不健全，投资者很不成熟，监管也无经验。经过二十多年的发展，我国资本市场制度、环境已今非昔比，发生了根本性变化。尤其是我国股指期货推出以来，市场总体运行平稳、理性，套期保值功能显著，积累了期现货市场间跨市场监管的经验，投资者适当性制度规范培育了投资者队伍，建立了一套比较完整的风险控制体系和强有力的技术支持保障系统。可以说，股指期货的适时推出和成功运行，为国债期货的推出和管理奠定了良好的基础，提供了可供借鉴的宝贵经验。

　　江连海认为，开展国债期货的条件已经具备，时机已经成熟，有关部门应该加强协调配合，加快推进步伐，适时果断地推出国债期货，以促进我国债券市场的大发展。

　　刘克崮：资本市场改革 可从“四个维度”展开

　　全国政协委员、原国家开发银行副行长刘克崮认为，目前是资本市场改革的最佳时机。改革的重点是健全体系、改革体制机制。在构建多层次资本市场体系上要打开思路，从战略上、整体上和体制机制上进行构思和设计。

　　刘克崮表示，首先，中国金融体系较为稳定，国内外对金融产品的需求和关注十分强烈；其次，中国资本市场发展了20多年，积累了不少经验；最后，我国经济目前处于平稳状态，有利于改革的推进。

　　他认为，资本市场改革可围绕资本市场本身具有的“四个维度”展开：一是企业规模，资本市场应根据大中小微企业的不同需求提供服务；二是企业的成长性，资本市场既要服务于成熟企业，又要服务于半成熟以及还不成熟的企业；三是地域，可根据全国、大区域、省份、中心城市等层级的地域范围进行市场建设；四是按照上市公司、非上市公司、公众性公司和非公众性公司的类别提供不同的产品和服务，以及差异化市场监管。“可按照这四个维度，并以前两个为主，将中国资本市场逐步建成各具特色、协调发展的三到四个层次。”

　　刘克崮同时强调，目前中国资本市场融资功能较强，投资功能较弱，仍存在较大的投机性。未来应进一步加强中国资本市场的投资功能，让投资人获得应有回报，实现投资的保值增值，这样才能使资本市场健康运行、可持续发展。