| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2012年03月29日 14:44 |
作者： |
夏敏仁 |
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“政”眼看市系列之一：3.14与3.27股市大跌的非市场因素分析
3月14号是“两会”结束日，会后照例是总理的答记者会，曾几何时，总理答记者会成了超越“两会”主题议程而最受瞩目的焦点。总理讲话也好、答记者问也好，并未直接涉及股市。但无巧不成书，股市似乎给力配合，沪指以2464.92点高开，一度上冲至2476.22点。午后，总理答记者问的实时信息陆续传导至股市，骤然间，两市开始凌厉杀跌，失守2400点，创出自去年11月30日以来最大日跌幅。截至当日收盘，上证综指报收2391.23点，跌64.56点，跌幅2.63%；深成指报收10094.89点，跌332.35点，跌幅3.19%。
无独有偶，3月27日，中共中央政治局委员、国务院副总理王岐山在北京考察中关村非上市公司股份转让试点工作。他强调，场外交易市场是多层次资本市场的重要组成部分。这些讲话其实并未超出全国金融工作会议的总体方针，是中央早先对于金融创新工作的延续，由于在市场如惊弓之鸟的时点说出，股市的反应是不是与此关联，本人不好枉加猜测，但是，实际情形是沪市大跌63.30点，跌幅为2.65％；深成指大跌310.23点，跌幅为3.14％。
2011年，中国股市惨淡收场。A股市场三大指数无一上升，可谓全军覆没，成为名副其实的团体跌幅冠军。其中，上证综指年度下跌21.68%，创下了历史上第三大年度跌幅，仅次于2008年和1994年；深证综指下跌32.86%，深证成指下跌28.41%。
2012年，卖方分析师将承受空前压力。稍前，《小康?财智》杂志以较为尖刻的描述，质疑2011年券商对A股走势预测集体“走眼”，其报告称，其调查的30家券商中，逾八成券商对2011年的走势预测都“跑偏”了。2011年是什么原因导致券商是集体“不靠谱”？窃以为，市场的环境乃是主因，有道是“巧妇难为无米之炊”。
另外，来中国股市长期以来被称之为“政策市”，经济政策对股市的影响之大，全球市场少有比肩。而2011年中国股市的内外环境太过复杂，政策的混沌让分析师难以捉摸，尤其是市场期待的宏观经济政策屡屡与预期失之交臂。
笔者还以为，2011年是中国政治周期的重要年份（政治周期更迭的准备阶段），其经济政策的出台，除了经济因素之外，必然会夹杂着政治的考量，因此，很多人在分析政策时往往没有加入政治的“周期维度”这一变量，因此，判断的准度打了折扣自然就并不奇怪。
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