编者按：2011年行情收官之际，证监会主席郭树清公开表示，“大家应该对市场有信心。”这是截至目前，这位新一任证监会主席首次对中国股市前景和未来发表的最直接的意见。那么，郭树清主席的信心和底气源自何处？综合郭主席的表态以及业界的积极反馈来看，信心和底气来源至少有三个方面：一是中国经济高速发展，二是一系列资本市场重大改革稳步推进，三是有一批忠诚的投资者。

　　底气一：中国经济高速发展
　　2012年“稳增长”而不是“保增长”，主流观点预测经济增速高于８％
　　■本报记者 熊 欣
　　
　　2011年的最后一个交易日收盘后，在2011年“中国金融学科终身成就奖”的颁奖典礼上，证监会主席郭树清公开表示，“大家应该对市场有信心。”这是截至目前，这位新一任证监会主席首次对中国股市前景和未来发表的最直接的意见。郭主席的这个富有主观感情色彩的判断，引发各界广泛关注。
　　郭树清主席的信心和底气源自何处？综合郭主席的表态以及业界的积极反馈来看，信心和底气来源至少有三个方面：一是中国经济长期平稳健康发展的前景，二是资本市场本身的投资价值日益显现，三是资本市场制度建设日趋完善。

　　股市投资价值日益显现
　　2011年收官之际，证监会主席郭树清在“中国金融学终身成就奖”颁奖典礼上寄语投资者：“我们对中国股市要有信心。”一席话惹来原央行副行长苏宁笑言：“如果股市没有收市，尾盘就要涨上去了。”
　　郭树清表示，中国发展成绩显著，GDP和股市规模都位居世界第二，债市世界第五，更重要的是我国实体经济中有一大批优秀的企业。“没有这些优秀的企业，中国不会有如此强大的经济实力。这当中最优秀的企业，相当一部分已经上市了，还有一部分还会继续上市。所以，大家应该对市场有信心。”郭树清强调。
　　郭树清主席为什么要在此时强调要对市场有信心呢？
　　WIND数据显示，在2011年，A股数量从2149只增长到2428只，总股本从33281.67亿股增长到36181.36亿股，但总市值却从30.5万亿元缩水到24.6万亿元。一年之间，A股近6万亿元市值灰飞烟灭。
　　综观2011年全年，作为史上跌幅第三大的年份，上证综指全年跌幅达21.68%，深成指则大跌28.41%；被高成长光环笼罩的创业板和中小板全年跌幅分别达到35.88%和37.09%。在过去的22年里，A股市场仅在2008年和1994年有过如此大的跌幅，分别跌去65.39%和22.3%。
　　然而，正所谓“盛极而衰、否极泰来”，在经历持续下跌之后，沪深股市的投资价值日益显现。
　　首先是两市平均市盈率大幅下降之后，主板市场的估值与2005年比肩，甚至还要略低。
　　以2011年最后一个交易日股价计算，沪深交易所上市公司平均市盈率较年初均大幅下降，沪市降幅37.97%，至13.40倍；深市降幅48.29%，至23.11倍。
　　上证所日前发布的《2011年上海证券市场概况》显示，截至2011年底，上证所上市公司加权平均股价为6.32元，比年初下跌22.51%。平均静态市盈率为13.40倍，比年初减少37.97%。
　　深交所同日发布的《2011年深圳证券市场概况》显示，截至2011年底，深交所上市公司加权平均股价为10.57元，比年初下跌6.56元或38.3%。平均市盈率为23.11倍，比年初减少21.58倍或48.29%。
　　其中，中小企业板加权平均股价为14.11元，比年初下跌11.77元或45.48%；平均市盈率为28.26倍，比年初减少28.67倍或50.36%。创业板加权平均股价为18.61元，比年初下跌23.46元或55.76%；平均市盈率为37.62倍，比年初减少40.91倍或52.09%。
　　股市知名观察人士姜韧表示，2012年A股最重要的信心支撑来源于估值。A股主板市场现在的估值与2005年比肩，甚至还略低，在此背景下，即便是市场最顽强的空头，亦认为A股沪指难以跌至2008年1664点的水准。“换言之，如果说A股还有10%下跌空间的话，那么A股的上扬空间无疑较下跌空间宽广得多。对于投资者而言，切忌重蹈2007年沪指6124点看8000点和2005年沪指998点看800点的覆辙，2012年绝对不会比2011年更差了。”
　　其次，是新股市盈率随之下降，今年的发行市盈率出现前高后低的情况。今年新股平均市盈率为44.62倍，与去年新股的平均市盈率54.96倍相比下滑26%，成为自2009年新股发行重启以来最低的一年。
　　Wind统计显示，2011年在创业板上市的新股平均市盈率为48.54倍，同比下降31.79%；主板上市平均市盈率为35.51倍，同比下降13.14%；中小板上市的平均市盈率为38.24倍，同比下降30.50%。

　　宏观经济今年将前低后高
　　毫无疑问，沪深股市近期的持续下跌，很大程度上反映了投资者对今年经济增长的担忧。下半年以来，业界对通胀持续及经济增速放缓的预期一直存在。
　　然而，复杂严峻的国内外经济环境，并没有改变中国经济的基本面。综合分析国际国内形势，我国仍处于发展的重要战略机遇期，经济运行的基本面是好的，进一步发展具备不少有利条件。
　　值得注意的是，决策层并未对2012年的政策进行方向性调整。在国内外经济形势没有发生根本性大变化的情况下，宏观政策延续此前的“积极的财政政策和稳健的货币政策”，并强调保持宏观经济政策的连续性和稳定性，同时增强调控的针对性、灵活性、前瞻性。
　　经济学界普遍预计，２０１１年中国经济增速将略高于９％，而一度快速上涨的居民消费价格（ＣＰＩ）也转为回落，这些都为２０１２年中国经济发展奠定了较好的基础。因此，２０１２年要“稳增长”，还没有到“保增长”的阶段。
　　中国社科院《经济蓝皮书》预计，若国际经济不再出现显著恶化，国内不出现大范围严重自然灾害，中国经济增速将达到８．９％，ＣＰＩ将上涨４．６％。此外，多数经济学家和机构对２０１２年中国经济增速的预计高于８％。
　　国家统计局、中国物流与采购联合会最新发布的数据显示，在连续两月下行后，2011年12月中国制造业采购经理指数(PMI)终于重返50%的“荣枯分水岭”上方，远远高于此前汇丰PMI终值48.7，环比上升1.3个百分点。这显示出，在政策转松之后当前经济增速回落的态势趋于稳定。有专家认为，中国经济最迟将在二季度前后回升。
　　国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群也认为，12月份PMI回升，表明未来中国经济增速不会出现大的滑坡。受发达国家经济震荡下行和国内经济增长动力转换影响，2011年中国经济增速总体呈回调态势。基于对未来出口和投资增速下降的估计，国内外对2012年中国经济增长普遍存在担心。应该注意到，中国经济发展的基本面并未改变，经济增速有回调的一面，也有诸多支持经济继续保持较快增长的一面。综合这些情况，预计2012年中国经济增速不会出现大幅下降。

　　制度建设日趋完善
　　在当日回答记者“证监会是否酝酿救市措施”的提问时，郭树清主席称，“不存在救市这个概念，市场有它自己的运行规律”。
　　近年来，资本市场基础制度建设大踏步前进，比如通过“股改”解决了“大小非”股东的流通问题，奠定了资本市场大发展的基础。而在上任两个多月来连续推出强化分红、创业板退市、严打内幕交易、发展机构投资者等诸多重大监管措施之后，证监会主席郭树清还将给他抱有信心的资本市场不断带来利好。
　　流动性是资本市场最关切的问题之一。货币政策是流动性总闸，从货币政策来看，最艰难的时期可能已经过去，不会变得更紧，而是出现放松迹象。此外，资本市场也在开源引流。除了郭树清主席提出“养老金、公积金”入市，证监会还将修改《上市公司收购管理办法》，鼓励大股东增持。
　　郭树清主席还提到，“目前我国面临的金融问题还很多，其中最突出的问题是我国的融资结构还存在问题”。事实上，这正是资本市场的机遇所在。改善融资结构，通过直接融资把更多的储蓄资源引导到亟需发展的行业和企业，不仅是对实体经济发展的重要贡献，还是资本市场本身发展的重大机遇。
　　回到个人投资者，针对市场上出现的“A股市场不适合价值投资者”的悲观倾向的观点，姜韧认为，这个观点在市场高估阶段是正确的，但在市场低估阶段则有失偏颇，“现阶段其实是价值投资者的沃土。”
　　截至目前，在2314家A股上市公司中，已经实现全流通的上市公司有547家，这样投资者就已经可以缩小选股的范围。姜韧认为，在此范围内，再选择大股东和高管增持，而且估值便宜的上市公司，这对于投资者而言已经不是一件难事。