但当前全球三家主要评级机构似乎充当了相反的角色，他们在市场动荡不安时不断‘落井下石’，而在预警风险方面却总是‘事后诸葛亮’。在风雨飘摇的1月份，可以想见欧债题材的炒作必然又少不了三大评级机构的推波助澜。
　　在过去的两年中，全球投资者饱受欧债危机的折磨，许多人对新的一年充满希望，但在2012年1月欧债危机仍有可能给市场再次带来沉重的压力，债务大规模的到期、巴塞尔协议Ⅲ对欧洲银行业的冲击以及疲软的经济数据都有可能是市场炒作的题材，并有可能对全球的金融市场造成冲击。
　　一季度欧债大规模到期
　　去年资本市场大幅波动和欧洲主权债务利差扩大，已经表明了市场对欧洲主权债务的投资正在减少，更多的资金涌入了美元等避险资产，今年欧洲融资环境将进一步增加。尽管如此，大部分急需融资的欧元区国家都会抢在2012年伊始发行债务，从1月的第二个星期开始，意大利和西班牙将试图在第一季度以合理的利息成本大量借用现金，尤其是头三个月债务的发行量将会激增。根据瑞银集团2011年底发布的报告预计，2012年全年的欧元区成员国主权债务发行总规模将达到7400亿欧元。其中1月份将发行820亿欧元债券，一季度债券发行量为2340亿欧元。尽管2012年1月份欧元区到期的债务赎回金额为580亿欧元，较2011年1月的630亿欧元减少了50亿欧元，但今年1月欧元区的债务净发行额预计可达240亿欧元，较2011年1月220亿欧元的债务净发行额高出9%。
　　目前欧元区最根本的问题在于，即使2012年初成功发行了大部分的债券，但这也仅仅是为了偿还已有债务，并将时间拖延，既不能增加该地区净融资量，也不能帮助经济恢复增长，只能短期稳定市场信心。从历史上发生过债务危机的国家来看，无论是阿根廷、俄罗斯、拉美、巴西、东南亚都有前车之鉴，最终的结局仍然是债务违约。
　　三大评级机构或再起风浪
　　在过去两年三大评级机构的身影频频出现在欧洲债务危机的炒作之中，他们的一举一动就能轻易调动投资者的情绪、引起股市债市的动荡，惠誉在去年甚至调降了美国主权债务评级引起了金融市场的轩然大波。
　　1975年之前，三大评级公司主要是靠投资者购买评级报告获得收入；成为NRSRO（全国公认的统计评级机构）之后，向证券发行人收取费用成为评级公司的获利模式，这样的收费模式从长期来看，势必会引起评级机构独立性与收入之间的巨大冲突，其公正性有待商榷。作为金融市场的重要服务性机构，评级机构的职责在于评估、警告风险，让投资者预知金融产品的风险。但当前全球三家主要评级机构似乎充当了相反的角色，他们在市场动荡不安时不断“落井下石”，而在预警风险方面却总是“事后诸葛亮”。在风雨飘摇的1月份，可以想见欧债题材的炒作必然又少不了三大评级机构的推波助澜。
　　巴塞尔协议Ⅲ让银行业雪上加霜
　　由于欧债债务危机的长期影响，欧洲银行业早已不堪重负。欧洲中央银行去年年底公布的数字显示，多家银行向欧洲央行隔夜存款机制中存入总计4520亿欧元（约合5900亿美元）资金，连创历史新高，凸显欧洲银行业面临的流动性困境。央行存款大幅增加显示市场金融状况紧张。欧洲央行短期存款利率为0.25％，低于当前市场利率，但银行仍选择把钱存入央行，显示市场对解决欧元区债务危机信心不足。 
　　与此同时，为满足2013年生效的巴塞尔Ⅲ的银行改革新规定，世界各国的银行需要在2010年底的资本基础上筹资3540亿欧元，或者将风险权重资产减少50亿欧元，减幅17%。这项改革令各银行在2012年必须做足准备，这无疑让欧洲银行业雪上加霜。面对金融系统风险和巴塞尔协议Ⅲ的严格化，银行不得不进一步紧缩信贷、倾卸资产，进而导致信用进一步萎缩。目前看，其影响路径是卖掉其他国家资产或经济形势表现低滑的国家和地区的资产。直接影响是美元流动性紧缺，国际商品行情走低，部分资源国家、新兴经济体国家经济可能随之下滑。世界经济的复苏动力不足，有可能形成新一轮下滑风险。
　　欧洲银行的资本缺口比美国和亚洲的银行都高，或需要缩减资产负债表近20%，约20%的新增资本会在今年底以前筹得。据欧洲银行管理局（EBA）公布的最新压力测试结果显示，欧洲银行资金缺口就高达1147亿欧元。而根据国际货币基金组织（IMF）的计算，目前欧洲银行业至少存在2000亿欧元的资本缺口，同期，摩根士丹利的测算认为这一缺口约为2750亿欧元。
　　增长黯淡 投资者信心缺失
　　相对于近期经济数据表现亮丽的美国，欧元区经济增长显然仍在泥潭中挣扎。2012年，欧洲经济增长前景黯淡，多家国际机构近期频频调低欧元区的经济增速预测。欧洲央行最新发布的一份报告说，今年欧元区经济存在下行风险，增速将在负0.4%到1%之间，而此前的预测是增长1.3%。而经济合作与发展组织预计，欧元区经济去年第四季度和今年第一季度将连续出现环比负增长，陷入衰退。
　　目前来看欧元区极有可能出现两种结局。第一，欧元区踢出葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙等5个不断制造麻烦的国家，保留核心国家，而这些国家与传统发生债务危机的国家一样发行各自原有的货币，但这势必带来恶性贬值，并对欧洲经济造成剧烈冲击。第二，欧盟将走向财政统一。坚守着苛刻的财政政策并等待新一轮的经济增长的到来。
　　在第二种情况下，欧元区国家不仅无法推出刺激措施，他们正在实施的财政紧缩政策也将在短期内进一步打压投资和消费，阻碍经济增长。所以无论是欧盟选择哪一条道路，短期内看空欧元区都似乎是更合理的选择。