嘉实基金２０１２年投资策略报告会日前在深举行。嘉实基金总经理赵学军、副总经理兼首席投资官戴京焦，与参会者就基金业新考验下的新突破、明年国内外经济预测与投资策略等问题进行了深入探讨。赵学军表示，为了切实将投资者的实际回报放在首位，嘉实基金已经成立了专门的投资者回报研究中心，明年将定期发布基于６个月投资周期的基金推荐，力争通过基金推荐方案为投资者带来绝对回报，同时结合具有稳定投资风格和投资观的优秀基金，实现长期投资和中短期投资的协同。

　　“政策底之后，市场底在哪里？”戴京焦的回答是：２００８年四万亿级别的刺激政策不会重现。虽然当前货币出现微调，但由于政策转向初期经济增速快速下滑，单次政策的影响不明显，需要一个累积过程，流动性和经济领先指标的触底拐点都需要时间。预计上市公司盈利增速的底部会在明年一季度出现，从市场结构看，中小市值公司的盈利预期尚未充分下调，这是市场的主要风险之一。

　　市场处于底部，但运行还有反复。综合看来，戴京焦将明年的投资框架总结为债券牛市进入下半场，股市政策底出现，盈利底还需等待，债券市场的上涨同时也在提升股市的重心，总体看股票市场投资时机逐步来临。

　　具体到投资者关注的投资布局，戴京焦介绍，结合公司对中长期经济的观点，以及对经济周期和政策等因素的判断，主要看好三条投资线索：

　　首先是从投资时钟角度关注金融和早周期行业。政策底出现后，投资时钟进入衰退后期，在资金价格下降、经济有见底预期情况下，首先关注利率敏感型、受益于利率下降的金融行业和早周期行业。

　　其次是着眼中长期，从盈利提升的视角，关注在转型弱增长情况下盈利能够突破的行业。参照其他国家的经验，盈利增长的持续是股票市场在经济转型和增速下台阶后仍然表现不错的核心推动力。对于中国而言，未来在寻求持续增长过程中，有部分行业能够获得持续甚至高速的盈利增长，这其中包括：高端装备制造、医药、文化娱乐、保险、高端消费等行业。

　　最后结合中长期的政策突破以及经济转型等因素，同时短期又有一定的催化剂，主题投资方面关注１号文件、十二五专项规划以及经济转型等主题。