■梅雪荣

　　A股积弱难返，继续沿下降趋势踉跄而行，两市量缩价跌，特别是上周五盘面极为沉闷，沪指和成交量同时创下近三年新低，市场信心再临考验。

　　经济增长乏力致A股下行

　　“11月的经济数据下降既然在预期之内，对市场就不会有特别的影响，股市的低迷，主要是经济目前处在调整周期里，基本面仍在不断恶化。 ”浙商证券研究所所长邓宏光对笔者说。

　　湘财证券策略分师徐广福告诉笔者：“现在全球经济增长比较乏力，新的经济增长点还未发现，再加上IPO扩容，人民币兑美元连续跌停，外资撤离中国的消息不断涌现，加重了市场的担忧。 ”

　　银河证券资产管理部吴春龙告诉笔者：“股票市场的运行以市场信心为基础，现在大家对市场是一种偏悲观的预期，如果没有标志性事件，要想改变这种悲观预期比较难。 ”

　　显然，市场专业人士把A股的现状归结于经济基本面因素的负面影响。

　　不过，银河证券首席总裁顾问左小蕾认为：“2008年、2009年的危机以后，中国采取的最重要的措施是拉动内需，进行结构调整和增长方式的转型。在这个转型和调整的过程中，经济增长出现一定程度的放缓。如果追求的是有质量的增长，放缓可能是正常的，甚至是必要的。 ”

　　制度建设利好初现

　　与基本面悲观情绪相比，最近中国资本市场基础性制度建设方面暖风不断。新任证监会主席郭树清就改善股市生态、对多年困扰A股市场的多项弊病密集推出几大新政，如强制分红、创业板退市制度、严格IPO项目审核等，尤其对内幕交易“零容忍”等表态上的初步实施——先是砸掉两名严重失职保荐人的饭碗，接着清退并购重组委员会一位问题委员，密集披露违法违规案例，为投资者带来些许温暖和期待。

　　以上利好，可以说是我国资本市场最重要的驱动器，对证券市场来说影响长久而深远。

　　资金面有望改善

　　资金面的紧张一直被视为是A股走弱的原因之一。近两年来市场上资金短缺，资金价格上涨，多方面对股市资金产生了挤出作用，现在终于出现银根放松的迹象，首先这得益于宏观政策取向上出现的一系列松动信号，包括对政策进行预调微调及央行正式下调存准释放资金约4000亿元；其次是，欧洲央行上周再次宣布降息以促增长，国内11月CPI回落至4．2％，使得市场对于政策微调的预期进一步加强，而本周即将召开的中央经济会议以“稳”为主，面对这些宏观经济形势，货币政策可能适度放松。

　　吴春龙称，降准比较符合逻辑，一是货币政策一般有一定的惯性，降准一次，还会降第二次；二是降准为对冲热钱流出的影响也比较符合逻辑。不过他认为，国内并不缺流动性，当前只收回了4万亿元投资的少部分，只是资金配置结构不合理，如果再大量投放流动性，对经济发展没有好处。

　　“未来降存是有可能的。 ”业内人士彭蕴亮表示，“首先，大家预期明年的政策搭配可能是稳健的货币政策和积极的财政政策；其次，我国人民币汇率已经连续8天跌停了，再降利率，会出现叠加效应，一般不会既降汇率又降利率，但降低存款准备金率是有可能的。 ”

　　邓宏光认为，CPI回落并不意味着政府在货币政策上有什么举措，降低存款准备金率跟物价走势没什么关联，准备金率的调整主要是看热钱流出或流入的情况。

　　左小蕾对笔者表示：“中国要据根自己的经济情况决定货币政策，我非常反对中国滥发货币推动经济增长。 ”

　　她认为，中国并不缺钱，中国居民的银行储蓄就达30万亿元，三年的时间增加了16万亿元，这么多货币在外面流通，如果再发货币，就会非常危险。