尽管近期成交量一再萎缩，但地量之下地价仍难确认，大盘转势仍需政策契机

　　在连续四周攻克2600点未果后，本周A股重心明显下移，围绕2500点反复震荡。值得一提的是，本周市场最大的特征是持续缩量，截至昨日收盘，沪市周成交仅为2821亿元，创今年2月份首周以来的地量，并且各主要短期均线呈发散的空头排列，A股市场的疲弱趋势仍在延续。

　　尽管目前还难以判断市场底究竟何在，但历史的规律告诉我们，持续地量的出现，表明大盘已经进入到了最后的探底阶段。分析人士指出，今年以来A股一直跌跌不休，年内剩余的日子已经不多，包括基金在内的投资机构一定会寻找机会，策动一波年度吃饭的秋季行情，但从目前情况看，要想发动秋季行情还需过四道关。

　　全球经济复苏放缓

　　外围股市弱势难

　　周四，美国总统奥巴马向国会参众两院发表经济演说，公布4470亿美元的刺激就业方案，包括减税及增加政府支出，创造就业，并将请求国会通过主要为员工和企业提供减税优惠的议案。

　　有分析人士指出，奥巴马提议延长490亿美元的失业保险；提供300亿美元用于学校设施现代化；在公路、铁路和航空基础设施方面投入500亿美元，但他建议的大部分是2400亿美元的减税方案，包括在明年将雇员薪资税减半并降低雇主薪资税。此方案主要为减税部分，但是美国的赤字相当巨大，减税势必加大赤字，对于美国的后期经济势必造成影响。目前来看，失业率是美国经济最难以解决的头号问题，该问题解决的成败将直接关系到奥巴马的下届总统竞选，从这种意义上说，与其说这是奥巴马对创造就业的巨大努力，还不如说是她对下届总统竞选的最后冲刺。

　　相比之下，联邦准备理事会主席伯南克发表的演说，让投资人大失所望。伯南克仅重申以往的声明，美联储将不遗馀力地提振令人失望的疲弱经济成长，并压低失业率，但并未提供决策者可能采取举措的细节，令市场感到失望，美国股市周四下跌。

　　截至周四收盘，道琼斯工业平均指数下跌118.97点，收于11295.89点，跌幅1.04%；纳斯达克综合指数下跌19.80点，收于2529.14点，跌幅0.78%；标准普尔500指数下跌12.58点，收于1186.04点，跌幅1.05%。

　　从技术形态来看，欧美股市经过近阶段的持续暴跌，已经基本确定了中期走弱格局。从基本面来看，近期英美公布的一系列经济数据并不乐观，但从目前公布的PPI数据来看，明显高于预期，这意味着通胀压力下，QE3推出的门槛再次变高；但从伯南克发表的本次演说来看，似乎又有为QE3推出做铺垫的的嫌疑。但最重要的是，在QE1、QE2推出后，美国经济并未出现明显好转，因此，即便QE3真的推出，对于经济提振作用有多大仍是未知，对于二级市场的刺激效果无疑将会明显减弱；随着1年期国债收益率飙升至史无前例的水平，希腊破产忧虑再度发酵。凡此种种导致投资者忧虑情绪难以有效缓解，在未出现明显的利好情况下，欧美股市弱势难改，并将对A股造成明显的拖累。

　　供求关系依然趋紧

　　存量资金难有作为

　　从宏观层面看，国内CPI依然高企，而新兴国家已经开始接连实行宽松的货币政策，中国的货币政策是否会在今年出现调整，成为各界关注的焦点。

　　尽管有观点认为，美债欧债影响持续，国内通胀水平居高不下，中国应继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，尤其是货币政策，需要观察一段时间，既不踩刹车，也不踩油门。但也有观点指出，总体的货币政策不会放松。

　　海通证券（600837）国际首席经济学家胡一帆认为，只要CPI涨幅仍维持在6%以上，就表示通胀压力仍很大，央行就需要加息。中金公司的报告也提出，未来几个月货币政策仍将维持偏紧基调。年内仍有一次加息的可能，最可能的时点是9月或10月。

　　从市场内在因素看，新股扩容、限售股解禁的压力较大。虽然股指表现疲弱，但新股扩容速度并未见放缓，本周新股发行重新速度，全周共有8只新股进行申购。与此同时，近期商务部部长陈德铭在第十五届中国国际投资贸易洽谈会期间表示，引导符合条件的外商投资企业在境内上市。

　　同时，大股东再现套现潮，场内资金明显承压。统计显示，8月9日以来共有129家公司大股东进行了减持行动，累计减持套现金额约77.14亿元，期间大股东增持金额约13.21亿元，大股东套现资金是增持金额的5.84倍。

　　总之，尽管目前A股市场已初步呈现估值底，并且进入持续的地量探底阶段，但历史的经验显示，尽管历次大底出现前均伴随着持续缩量的现象，但是地量当天并非是地价，真正的底部会比地量当天的点位更低，并且历次地价的形成，都离不开地量背景下的重大政策支持。因此，如果说年内要有所谓的“吃饭行情”，以上四个方面的基本面因素的解决，或将成为诱发秋季行情的必要条件。