昨日300银行指数下跌2.89%，上证指数跌破2600点

　　本报记者 杨成万

　　昨日，受央行计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，预计冻结资金9000亿元以上这一利空消息影响，银行板块全面下跌，华夏银行（600015）、兴业银行（601166）、深发展A（000001）、中信银行（601998）、民生银行（600016）等跌幅较大。

　　对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士表示，降低存准率对冲可能性小，对大中型企业影响大，对股市影响待观察。

　　降低存准率对冲可能性小

　　兴业银行首席经济学家鲁政委估计，央行不可能对银行保证金列入存款准备金计算基数后，又通过降低存准率来进行对冲，因为既然如此，又何必多此一举？“当然，目前存款准备金率已高达21%，继续上调空间越来越小，但现在根本谈不上下降的问题。”

　　中原证券研究所所长袁绪亚告诉记者，到目前为止，尽管媒体就央行将银行保证金列入计算存款准备金的基数一事说得有板有眼，但他个人认为，实施的可能性并不大。因为目前国内经济增长速度处于下降之势，而国际经济形势更是难言乐观。我国中小企业众多，它们是发展地方经济，保证地方税收和就业的主力军，如果在资金上采取完全断流的做法，其后果不堪设想。相信央行作出这样的决定会慎之又慎。袁绪亚说，今年又是“十二五”规划实施的第一年，一些关系国计民生的项目要上马，没有资金上的保障岂不成了一句空话？

　　对于降低存准率对冲银行保证金列入存款准备金计算基数的可能性，信达证券银行业分析师饶明认为，这只是“一厢情愿”，央行不可能一边将银行保证金列入计算存款准备金的基数，而一边又在降低存款准备金率以进行对冲。这是不可能的事情。

　　对大中型企业影响大

　　“我曾经说过，今年下半年央行在对货币政策工具的使用上什么都不做，即不再加息，也不再提高存款准备金率，资金面也够紧张的了。”鲁政委说，现在又来一个将银行保证金列入计算存款准备金的基数，对资金面无疑是雪上加霜。

　　鲁政委说，中国经济增长所需资金的80%都靠银行贷款，如果银行不贷款，经济增长就会存在困难。记得在2009年，宏观部门明确要求新增信贷要在5万亿以上，由此才成功推动了中国经济“V型反弹”

　　“对实体经济的影响将表现在以下几个方面。”鲁政委说，一是企业从银行贷款更加困难；二是通过另外的渠道融资，其成本会更高；三是一批无力承受高成本融资的企业将面临资金链断裂的境地，最终会倒闭。

　　不过，鲁政委进一步分析说，事实上，受影响最大不是中小企业，而是大中型企业。因为目前我国的中小企业本身就难以获得银行贷款；同时，它们所需要的资金量小，还可以通过其他渠道融资；而大中型企业才是银行贷款的主要客户，而且这些企业所需要的资金量大。

　　袁绪亚表示，就目前情况看，我国的通胀压力还比较大，加上市场对近期的经济数据预期普遍较高，因此物价的压力就相对大。从近期管理层的态度看，把稳定物价、控制地方性贷款、抑制通胀做为首要任务来抓。所以，未来管理层在政策方面不会放松。通过对银行保证金列入存款准备金计算基数的办法，实际上就是大幅提高存款准备金率。

　　“在资金紧张的情况下，企业所受到的影响不小。企业财务费用比较高。这都对企业现金流形成较大的压力”袁绪亚担心一些企业将无法承受。

　　饶明认为，由于基础货币对整个实体经济的资金量具有“乘数效应”和“信用再创造效应”，如果实施上述政策后，整个实体经济的资金量将大幅下降。

　　对股市影响偏负面

　　在谈到“存准金”缴存新规将对大盘带来的影响时，袁绪亚认为，如将存款准备金率考虑为21%的平均比例，则商业银行体系累计需上缴的存款准备金在8000亿元以上，这相当于未来6个月内上调两至三次存款准备金率。

　　“而市场扩容不断，资金面承压的结果自然是股指下跌。” 袁绪亚说，事实上，昨日市场再现调整，就是因为保证金存款纳入存准范畴，对市场流动性和投资者心理预期产生一定打压。如果该新规实行将冻结资金9000亿元左右，对银行的流动性影响较大，导致昨日上海银行间拆借利率有所异动，银行等权重板块承压表现低迷。

　　鲁政委说，对银行业自身的冲击并不大。这是因为在资金面特别紧张的情况下，银行的议价能力将提高，可以实施“以价补量”的经营策略。“对银行股的影响不能一概而论。因为保证金在各家商业银行存款总额中的总比各不相同，有的银行占比并不大。”

　　饶明说，从上市银行的中报来看，有的公布了保证金数额，而有的则没有这方面的数据，估计没有公布保证金数额的银行是因为其占比小。对银行股的影响应该辩证地看待：一方面，资金面的进一步收紧，必然影响业绩的提高；另一方面，从目前银行的业绩情况看，并不令人悲观。中报显示，上市银行业绩同比平均增长30%以上，预计今年全年业绩增幅仍在26%以上。