■张炜
　　中资银行股再次交出满意的业绩答卷，但高增长的净利润没能消除市场担心。跌成“白菜价”的银行股却难以迎来半年报行情，反映出投资者对银行股的冷淡。
　　中资银行股业绩不仅增速较高，而且绝对值较大。截至上周末，已披露半年报的12家上市银行合计实现净利润4207．1亿元，而已披露半年报的1800多家上市公司上半年实现净利润合计7730亿元，12家银行实现的净利润占比高达54％。四大银行现已披露半年报，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行分别实现净利润1094．81亿元 、666．67亿 元 、665．13亿 元 、928．25亿元，同比增长29．41％、45．43％、27．86％、31．22％。其中，工商银行成为唯一半年净利润超过千亿元的上市公司。与中国石油660．06亿元的半年净利润相比，工农中建四大银行均已超出。
　　值得一提的是，四大银行的净利润在国际银行业名列前茅。据相关报道称，按6．4汇率计算，摩根大通上半年净利润为109．6亿美元，折算成人民币701．44亿元；汇丰银行实现净利润为89．29亿美元，折算人民币571亿元；富国银行上半年净利润75．2亿美元，折算成人民币481亿元。在目前排名全球市值最高的前十大银行股中，工商银行和建设银行位居前两位，农业银行和中国银行分别居第五和第七位。可见，中资银行不仅仅市值居前，而且盈利能力领先。
　　然而，中资银行靓丽半年报没有迎来喝彩声。上周，四大银行半年报披露，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行的周涨幅分别为0．73％、1．95％、2．04％、1．56％，均小于当周上证指数3．07％的涨幅。从国际上的反应来看，多家外媒提到了中资银行的隐忧。英国 《金融时报》称，不良贷款问题和经济放缓，有可能让中资银行的好运气转化为厄运。美国《华尔街日报》指出，由于此前的大规模放贷和努力满足更严格的资金要求，中资银行的压力迹象正在显现。
　　对于中资银行的半年报答卷，市场舆论存在唱空的成分。就在中资银行靓丽半年报披露的同时，投资者注意到一个不好信号，即逾期贷款“抬头”。12家已披露半年报的上市银行中，有9家逾期贷款余额较年初增加，平均增幅为12．8％。四大银行中，有2家逾期贷款较年初上升，其中，中国银行逾期贷款额较年初增加63．53亿元达到690．61亿元，增幅为10．1％；建设银行较年初增56．75亿元达到619．3亿元，增幅约为10．09％。此外，地方融资平台贷款是一个十分敏感的话题，截至6月末，五大银行共涉及2．57万亿元。尽管多家银行高管解释称平台贷款风险可控，但市场还是存在偏负面的情绪，将平台贷款视作炸药包式的隐忧。
　　银行股的这些隐忧并非新发现，去年以来的股价回调逐渐消化了风险。虽然逾期贷款的增加显示经济增速下滑带来的企业经营困难，但不足以成为压垮中资银行的“稻草”。从目前的市场状况来看，银行股被过于理性的评价，机构普遍持以谨慎态度。银行股股价的不断滑落，使其受到赔钱效应的困扰，全球最低的估值没能成为投资优势，反而是拖累股价的“包袱”。面对当前经济增长存在的不确定性，银行股更难有作为。
　　其实，中资银行的真正隐忧并非来自不良贷款和经济放缓，而是巨大的再融资压力。金融危机以来的事实证明，中国经济增长可以支撑中资银行获得良好的业绩，很多看似吓人的隐忧只是虚惊一场。当前拖累银行股的压力来自再融资，假如再融资压力不能减轻的话，缺乏上涨表现的银行股，很容易助长市场对银行业基本面的担忧。长远而言，一旦摆脱了再融资压力，中资银行股的估值应该不会继续“垫底”。