基金有心无力 社保有力无心 私募无心无力

■ 本报记者 张歆
　　
　　业绩超预期增长“有木有”？估值历史大低“有木有”？银行股对上述问题的答案全都是有。然而，当被问及传说中的中报行情和估值修复“有木有”时，全体银行股都低下了头。
　　“银行股其实很无奈，有一点‘姥姥不疼舅舅不爱’的感觉”，一位银行业内人士对《证券日报》记者表示：“作为超级大盘股，普通的投资者一般对其不感兴趣，而机构投资者有的是有心无力、有的是有力无心，再加上内外部因素的影响，银行的业绩与估值背离就不奇怪了。”

　　基金有心无力 渐渐疏离权重股

　　基金早已经披露完毕的中报显示，截至二季度末，基金前十大重仓股分别为贵州茅台、招商银行、海螺水泥、中国平安、格力电器、苏宁电器、美的电器、五粮液、浦发银行和泸州老窖。虽然从表面上看，银行仍旧占得10席中的2席，但这与往日相比也早已不可同日而语。此外，基金对于银行股中的权重龙头――五大行的疏离态度就更明显了。
　　事实上，基金对于银行股的疏离从去年就开始了，只不过在今年二季度更为露骨。
　　去年二、三、四季度，基金减持前四十大重仓股中，分别出现11只、11只、8只银行股。而基金持有金融保险行业的市值占基金资产净值比例，也由去年一季度末的16.68%，逐级下降到二季度末的11.76%，三季度末的8.93%和年底的8.1%。
　　今年二季度，明星基金经理王亚伟抛弃银行股更是使投资者看清了基金的态度。数据显示，2010年年报，华夏大盘的十大重仓股里面，银行股有4家，分别是建设银行、工商银行、交通银行和光大银行；华夏策略持有银行股共3家，为建设银行、交通银行、光大银行。2011年一季报显示，王亚伟已经减仓银行股。其中华夏大盘和华夏策略的十大重仓股中均只剩下交通银行。2011年中报，华夏大盘和华夏策略的十大重仓股中已经不见银行股踪影。
　　在看淡银行股方面，国内很多的基金经理都与王亚伟作出了相同的选择。比如易方达50指数基金曾在一季度减持了2600万股光大银行，不过当时该基金依旧为光大银行的第一大流通股东。然而在二季度，该基金索性从前十大流通股东中消失了。
　　其实，这种疏离也并非基金的本意，因为毕竟基金有配置权重股的需要。在大牛市时代，基金更愿意配置银行等权重股以对抗股市过热背后的泡沫风险，而且在牛市背景下，基金的资金实力也更强，能够对权重股的走势形成更为明显的影响；然而在如今的市况下，基金也颇有些自身难保。一方面，基金面临着巨大的赎回压力，自身的资金实力缩减，对于权重股的撬动能力自然缩水；同时，基金还面临着行业内的排名压力，自然不愿意把太多资金放在银行股身上――今年二季度以来，银行股一直是跌得快涨得慢。

　　社保有力无心　宁存银行不买银行

　　与基金自身难保不同，财大气粗的社保资金是选择了“宁存银行不买银行”。
　　据媒体报道，人力资源和社会保障部8月10日公布了2010年度社会保险状况统计：2010年全国社会保险基金总额为23886亿元，但是其中近9成存放在财政专户，只有1400亿元的零头以债券，委托等方式进行运营。
　　据介绍，目前，社保基金境内投资范围包括银行存款、债券、信托投资、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资和股权投资基金等；境外投资范围包括银行存款、银行票据、大额可转让存单等货币市场产品，债券，股票，证券投资基金，以及用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具。
　　此外，二季度社保基金对中资行的H股还进行了减仓，且相关操作一度在消息面上引发了市场对银行股的看空情绪。港交所信息显示，中国银行的第二大股东全国社保基金于6月14日，场内以每股平均价3.95港元减持中行1459.8万股H股，减持金额达5766万元。这是继1月4日后，社保基金二度减仓中行。此前，社保基金理事会还通过二级市场抛售了4010万股工行H股，累计套现约2.436亿元。
　　分析人士对此认为，此前社保基金已经重仓持有多家银行的股份，无论是行业的投资比重还是个股的持股比例，都已经接近或者超过了其资产配置的临界点。加之其手头的现金流并不宽裕，而其他行业的投资机会又比较多，所以在前期已经获利良多的情况下，适度减持，调整资产配置，不足为奇。
　　不过，分析人士对《证券日报》记者强调，即使社保基金并非看空银行股，单就其目前的持仓情况和结构来看，大幅加仓银行股的可能性也很低。

　　私募无心无力　对大市值公司退避三舍

　　在目前的A股市场，有一股机构力量也不容忽视，那就是私募基金。在公募基金表现低迷的市况下，私募基金却表现得更为活跃。然而，私募对银行等大权重大市值股票的态度却一直是退避三舍。
　　一位私募界人士在与《证券日报》记者聊天时表示，对于银行股，私募往往不是不想买而是不敢买。他表示，银行股的估值优势确实比较明显，但是以私募资金的规模一般很难带动大的行情，而且如果不能成功吸引其他机构投资者接盘，将可能面临无法抽身的窘境。而且，3-5年中长期价值投资的理念对于私募资金背后的真正投资者来说，往往也并不太适用。
　　另外值得一提的是，私募基金往往并不是单纯看重市盈率这一估值指标，而是更喜欢“有故事”的股票。

　　保险资金有意驰援　能否独擎银行股尚存疑问

　　8月11日，有媒体援引来自基金和保险公司的消息称，保险资金本周以来约有百亿元资金入市抄底。该报道表示，“有保险公司人士表示，对估值底部的认可是此次抄底的主要动力。除申购基金外，保险资金增持了安全边际较高的银行股”。
　　事实上，保险资金今年以来，甚至可以说是自从去年四季度以来确实一直力挺银行股。
　　尽管中报还没有披露，但是由于工商银行与中国银行7月5日披露可转换公司债券实施转股事宜，两公司中报中最受关注的股权变动也被提前公之于众。《证券日报》记者将两银行最新持股结构与今年一季报对比发现，保险资金二季度对两大行进行了明显增仓。
　　工商银行公告显示，截至2011年6月30日，中国平安旗下两只产品对工商银行的股权进行了一次“倒仓+增持”：中国平安人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品持股比例由三季度末的0.46%降至0.4%，持股数量降至13.8亿股；而中国平安人寿保险股份有限公司－传统－高利率保单产品则新进并成为第八大A股股东，持股数量达到4.15亿股，持股比例为0.12%。此外，安邦财产保险股份有限公司－传统保险产品大手笔增持股份，持股数量由2.39亿股增至5.02亿股，持股比例由0.06%猛增至0.14%。按照工商银行二季度4.5元/股左右的价格推算，中国平安和安邦保险增持的工商银行股权部分耗资至少20亿元。
　　中国银行的公告同样显示，中国人民财产保险股份有限公司－传统－普通保险产品－008C－CT001沪新进入了中国银行前十大A股股东名单，持股数量为1.97亿股，持股占比为0.07%。而在中国银行此前发布的一季报中，该保险产品并未露面。如果其持有的股权全部为二季度新进，则按照中国银行二季度3.3元/股左右的价格推算，其耗资也将达到6.5亿元。
　　此外，建设银行近日公布的中报也显示，中国平安对其进行了“倒仓+增持”：一季度末，中国平安人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品持有建设银行13.25亿股，占总股本的0.53%；今年二季度末，中国平安人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品持有建设银行降至8.95亿股，占总股本的0.36%，但同时中国平安人寿保险股份有限公司－传统－高利率保单产品则新进并成为第四大A股股东，持股7.32亿股，占总股本的0.29%，两产品合计持股占比为0.65%，高于一季度末的持股占比。
　　实际上，自从去年四季度以来保险资金对银行股一直比较看好。据Wind数据统计，保险机构今年一季度共进驻553家公司的十大流通股东序列，流通市值5582亿，其中新进53只个股，新增市值123亿。而按照持股市值排列，险资集中持有的前五大重仓股分别为工商银行、中信证券、农业银行、民生银行、建设银行。其中，工商银行、农业银行、建设银行分别被增持15.1亿股、9.9亿股、9.5亿股，成为险资一季度增持最多的个股。并且，进入二季度，险资重仓的8只金融板块个股频繁出现在大宗交易平台，达26宗之多。
　　据保监会统计，今年一季度，保险资金投资股票和基金类仓位占比为13.8%。更有业内人士预计，现在保险公司仓位普遍还不到15%，还有千亿资金随时可入市。
　　虽然保险资金二季度增仓银行股的行为是板上钉钉的，但从目前银行股的市场表现来看，保险资金有一点独木难支的感觉。
　　大智慧相关数据显示，截至今年一季度末，银行类股票指数为4912.2点，然而截至6月30日，该指数已经跌至4812.74点；截至昨日，该指数已经跌至4447.97点。