年初时大部分机构对今年的行情表现期待很高，但事实让人有些失望。南方基金首席策略分析师杨德龙对第一财经日报《财商》记者表示，上半年的确有一些出乎意料的负面因素影响了市场表现，但市场应该会在三季度完成筑底，到四季度迎来反弹，尤其是明年，可能会走出一波大牛市。
　　《财商》：上半年抑制市场上涨的主要原因是什么，这些负面因素在下半年会否解除？
　　杨德龙：上半年最大的负面因素就是通胀压力，其次是对经济回落的担忧。从二季度开始，市场上就有人担心经济硬着陆，甚至认为中国经济高增长阶段已经过去，在这种担忧下，各种利空因素被过度放大，导致了这一波深幅下跌，这些在年初的时候是没有料到的。
　　而下半年市场能不能反弹，就要看能不能消除这种担忧。只要经济数据转好，利空因素减弱，压制反弹的因素就会减少，但这个过程可能比较久，很有可能是七八月份确认经济趋势，但数据可能要八九月份才能看到，所以整个三季度市场可能都处于筑底阶段，到四季度才会反弹。
　　《财商》：你在年初时曾提出大盘股今年将有表现，上半年情况也的确如此，但是大盘股先涨后跌，现在看来似乎继续上涨的动力也不强。下半年你认为在大盘股和中小盘股之间，哪一个上涨的可能更大？理由是什么？
　　杨德龙：今年的股市走势其实与去年类似，只是主角变了。去年市场讲成长的故事，小盘股活跃、大盘股疲软，一季度涨、二季度跌、三季筑底、四季度反弹；今年的市场主题是蓝筹股价值回归，大盘股的走势会与去年小盘股的走势类似。
　　下半年还会是蓝筹股的天下，因为创业板高成长的故事已经没人相信了，一季报业绩已经让大家对它失望透顶，这种泡沫破灭后需要很长时间才能修复。但是在蓝筹股里面，还分超大盘蓝筹、大盘蓝筹和二线蓝筹，我觉得还是应该关注二线蓝筹股，这些股票盘子不大，调整也比较充分，这些股票可能将引领四季度反弹。
　　《财商》：从一季报来看，机构对大盘蓝筹股的配置仍然较低，这一点会不会在下半年有所改变，并成为推动蓝筹股上涨的一个动力？
　　杨德龙：相信到二季报公布时我们就能看到蓝筹股配置比例的进一步提高。其实去年四季度时我们就开始唱多蓝筹，但市场的风格转换没有那么快。
　　今年蓝筹股肯定是全年行情，上半年只是反弹，而且明显反弹不足，下半年反弹力度会更大，蓝筹配置总量肯定会增加。不过，可能还会有一些基金坚持小盘股，我认为不要跟市场对抗，去年小盘股较大盘股的超额收益已经是历史新高了，再坚持下去也是负收益。
　　《财商》：5月份CPI数据显示通胀压力仍然较大，央行也再度提高存准率，你对下半年通胀走势和可能出台的政策有何判断？
　　杨德龙：5月份CPI同比创出本轮通胀新高，央行随即提高存款准备金率，保持每月上调一次的节奏，以回收过剩流动性，防止通胀进一步走高，短期内降低了加息的预期。
　　短期内，通胀压力依然较高，防通胀依然是货币政策的首要任务，在看到通胀出现趋势性回落前，以控制通胀为核心的政策面不会放松。但是央行顾及经济面，至少紧缩力度会减弱。现在中小企业的资金面非常紧张，国家要求推动保障房建设，需要银行大力支持，如果银根过紧，银行就没钱支持了，三季度应该不会再维持前期一个月加一次存准率的频率，加息也会非常谨慎。
　　《财商》：下半年投资应更重行业还是更重个股？哪些行业你比较看好？
　　杨德龙：应该还是要看个股选择。这两年市场都没有大的系统性机会，板块超额收益不明显。我们看到，一些个股在业绩提升利好下表现不错，但相关的行业指数却没有太大表现，行业指数超越大盘的并不多，所以还是要精选个股。
　　但有一些细分小板块是值得关注的。比如稀土板块，稀土价格上涨是长期趋势，加上国家每年都会减少出口配额，我认为这个板块下半年仍然有看头。另外是化工化纤，这个板块里子行业特别多，可以选择一些业绩好的个股。还有调整已经比较充分的工程机械，由于受益于保障房建设，下半年也值得关注。
　　《财商》：到年底指数获得正收益的概率大吗？
　　杨德龙：我认为概率很大。对于2011年股市，我的定义是熊市尾巴，是过渡的一年，2012年将会是牛市的开始，所以今年利空会集中体现，但后续会蕴酿一个大牛市。