“下半年中国股市就如拔河比赛中绳子中间的红绳。”兴业银行资深经济学家鲁政委在接受第一财经日报《财商》记者采访时指出，这场博弈的双方是中国央行和美联储，如果中国央行获胜，那么股市将上涨，反之会下跌，势均力敌则呈现震荡格局。
　　
　　物价回落至少10月后
　　《财商》：最近公布的CPI数据显示通胀已经达到5.5%，你怎么解读？
　　鲁政委：我们看到此前的紧缩政策已经收到一定成效，比如GDP增幅在2010年第二季度超过11%之后，目前已经进入一个下降通道中。
　　但另一方面也出现了一些问题。GDP增速虽然在下降，但依然在接近潜在增长水平的上限区间运行。这就使得物价的回落速度不会很快。根据过去的经验，经济持续下降至少2~3个季度之后，物价才可能开始从最高点回落。基于以上的判断，今年物价回落至少要等到10月份之后。
　　《财商》：如果物价的拐点在10月份之后，那在这之前，央行会采取一个什么样的调控手段？
　　鲁政委：下半年央行会加息2~3次。也就是说，预计到年末，按一年定存计算的基准利率可能上调至3.75%~4.00%。7月就可能启动一次加息。而存款准备金率也会从现在的21.5%上调至23%，也就是预计未来还有3次调整存款准备金率的可能性。
　　
　　人民币可能继续升值
　　《财商》：对未来人民币升值的预期是什么？
　　鲁政委：人民币升值的大趋势是未来美元是否依然处于弱势。如果美元走强，那人民币肯定没有很大的升值空间。
　　但是我们看到的情况是，由于现在美国的宏观数据还在继续恶化，比如说失业率再次反弹，房价无论是同比还是环比都是超过6个月连续下跌，所以在这样的情况下，美联储很难马上从量化宽松的政策中退出，不仅如此，还很有可能继续维持其资产负债表的规模，至少是保持不变，这就意味着美元会继续维持弱势的状态，因此未来人民币还有可能继续升值。
　　《财商》：但是现在美元已经出现了小幅的反弹，而且现在境外无本金交割远期（NDF）市场对人民币升值的预期已经减弱。
　　鲁政委：今年以来，美元几起几落，不变的是贬值的大趋势。现在美元的反弹是一个非常短期的现象，充其量也只能是底部的整固。海外市场NDF一向波动较大，而且这个指标并不能作为人民币升值预期的一个参考。
　　
　　美国希望中国加息
　　《财商》：现在美国通胀率也很高，那美联储量化宽松的政策也会面临考验。
　　鲁政委：的确，现在美联储已经陷入进退两难的局面。如果加息，房地产就会面临更严峻的考验，经济的复苏也不会好转；如果不加息，通货膨胀也会推高房地产基准利率，包括十年期和十五年期的长期国债利率等。
　　所以是否加息对于美国经济来说都是负面的。那是否有一个解脱的办法？
　　有的，那就是（通过）各种途径迫使新兴经济体加息，因为新兴经济体的经济增长不错，能够承受一定程度的减速，同时新兴经济体也是高能耗的国家，经济增速放缓能够有效地抑制包括原油在内的大宗商品价格的上涨。这就能为美国赢得继续采取量化宽松政策的宝贵时间。
　　所以这就意味着未来中国会承受更大的通胀压力，这就是我之前所说的美国“李代桃僵”的一个过程，让别人代它受过。
　　我们现在也已经看到了端倪。最近中美战略与经济对话中，美国也变相提出希望中国加息。
　　《财商》：那现在你对股市的预期是什么？
　　鲁政委：政策偏紧，在股市中很难赚钱。现在通胀压力还很大，政策不会马上转向放松。或者说，至少到第三季度前，股市并不会有什么趋势性上涨的机会。
　　《财商》：但是你又认为美元下半年会处于弱势格局，那股市呢？
　　鲁政委：所以我对下半年股市的一句话概括就是股市如红绳，就是拔河比赛中间的红色标记绳。如果中国央行拔过了美联储，那么股市就涨；如果美联储拔过了中国央行，那股市就跌。如果两者势均力敌，那就是震荡。
　　摄影记者/王晓东