人民币兑美元汇率中间价逼近年初低点
近期人民币兑美元汇率跟随日元下跌

　　□本报记者王辉
　　
　　2月6日，美元兑人民币汇率中间价报6.2881，距1月4日时6.2897的年内低点仅差16基点。分析人士表示，近期人民币汇率在美元指数走势平稳的背景下出现小幅贬值，主要是受到了日元等一些亚洲货币走软的影响。此外，今年元旦之后人民币汇率一度快速攀升，也引发了一定的盘整需求。综合各方面因素考虑，预计未来一段时间人民币汇率仍以区间整理为主，难以出现明显走弱。
　　中间价、即汇价双双走软
　　中国外汇交易中心周三公布，2013年2月6日银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价为6.2881，较周二的6.2850上升31个基点，由此创下2013年1月7日以来的新低。而自1月15日创下6.2691的年内新高至今，人民币兑美元中间价已累计下跌190个基点或0.3%。
　　银行间外汇市场即期交易方面，受中间价走低影响，周三人民币兑美元即期汇价低开于6.2315，盘中最低6.2337、最高6.2307，收盘报6.2317，较前一交易日下跌23个基点或0.04%。当日海外无本金交割远期外汇（NDF）市场上，美元兑人民币一年期NDF汇价交投在6.3150附近，较前一交易日无明显变化，相对于中间价反映投资者预期一年后人民币小幅贬值约0.4%。
　　隔夜国际外汇市场上，美元指数冲高回落，收于79.52点，微跌0.04点或0.06%，继续在80点整数关口附近窄幅震荡。不过值得注意的是，当日澳元等资源货币以及近期陷入量化宽松漩涡的日元，均对美元表现出显著弱势。美元对日元汇价大涨1.34%至93.63，创下近33个月的新高。
　　分析人士指出，在1月下旬日本央行宣布再推量化宽松政策之后，市场对于亚洲新兴市场国家加入量宽行列的预期显著升温，亚洲货币由此纷纷走软。在外盘影响下，近期人民币兑美元汇率小幅下滑也在情理之中。
　　未来料延续窄幅震荡
　　国际投行巴克莱本周发表研究报告认为，日本首相安倍晋三上台后推行更宽松的货币政策已令日元汇率大幅走低，似乎使得又一场货币战一触即发，但这一次人民币已远离公众视线，原因在于市场对于人民币汇率正趋于均衡正形成共识。
　　巴克莱认为，日元前期的急速走贬若得以持续，可能导致亚洲新兴市场货币贬值，而日元和新兴亚洲货币双双走软，短期内可能迫使人民币贬值。不过，在中国决策者继续保持金融稳定的背景下，人民币不大可能出现大幅贬值。报告进一步指出，在基准假设情况下，2013年人民币对美元仍可望出现2%的升值，但期间人民币也面临升值与贬值的双重风险。
　　招商银行则认为，人民币汇率中间价近期的下滑，主要可能还是为了应对地区货币的竞争性贬值态势，特别是日元大幅贬值而采取的防御性策略，实际贬值幅度远远小于韩元和新台币。
　　此外，有分析人士表示，最近人民币汇率的回调也可以理解为对1月初升值过快的正常修正，而鉴于当前海外人民币贬值预期并未明显提升、中国经济延续回稳趋势以及外汇占款重现恢复性增长，预计未来一段时间内人民币汇率仍将以区间窄幅震荡为主。

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　　申银万国：日元主动贬值刚刚开始
　　1995年的日元贬值，是在美国主导下的对之前10年日元升值趋势的逆转，旨在维持美元的特殊地位。而本次日元贬值，是在日本政府主导下推动的，目的在于刺激日本出口进而促进经济增长。日元的贬值还远未到头。日本央行行长在四月任期到期之前两个月匆忙辞职，意味着央行和政府的矛盾已经难以调和，新的央行行长必定在量化宽松上走得更远。
　　由于1995年的日元贬值与美国的去工业化进程相契合，美国也处在经济过热阶段，因此贬值政策容易得到美国的支持。但此次的日元贬值与美国的再工业化进程相悖，美国经济处在衰退之后的微弱复苏期，也需要鼓励出口来刺激经济，因此如果日元贬值幅度过大，可能会招致美国的反对。
　　国信证券：东亚及东南亚国家不具备竞争贬值条件
　　目前触发竞争性贬值的风险较小。1997年6月至1998年8月日、韩、台、东南亚国家出现过一次竞争性货币贬值的过程；而2005年1月至2007年6月日元出现一次幅度最高达约19%的独立货币贬值过程，但未引发其他国家的竞争性贬值。考察背后的因素可看出，是否出现竞争性贬值取决于各国经济及出口形势的同步性。1998年金融危机东亚及东南亚出口导向国家外贸普遍受到严重冲击，而2005年亚洲国家因自身经济及外贸基本面好于日本，未跟进实施竞争性贬值策略。
　　本轮2012年底开始的日元贬值过程，从背景上更加类似2005年的案例。受地震等影响，日本出口从2011年3月至2012年12月的22个月中，17个月外贸增速为负，2012年6月至12月更连续7个月为负，并且幅度范围有所扩大。而同期竞争性国家出口增速多能在3-6%之间，国内经济情况也普遍好于日本。
　　招商银行：人民币采取防御策略应对竞争性贬值
　　近期人民币兑美元中间价出现持续回落，我们认为这是中国货币当局为了应对地区货币的竞争性贬值态势，特别是日元大幅贬值而采取的防御性策略，其未来发展局面将与日元汇率走势密不可分。
　　中国与日本在出口方面本来并不存在太多冲突，日元大幅贬值对中国的直接影响其实并不大。但韩国与中国台湾在产业结构上恰好处于日本与中国之间，日元的大幅贬值对韩国和中国台湾会产生巨大冲击，而韩元和新台币的贬值又会对中国的出口部门构成压力。1月份后，韩元和新台币出现大幅贬值，作为应对手段，人民币出现小幅贬值并不令人感到奇怪。其实人民币近期的回落幅度远远小于韩元、新台币等货币的跌幅，并不能起到对冲海外竞争性贬值压力的作用，只能看作是暂时性的防御策略，如要对冲海外压力，人民币需做对等大幅贬值才行。
　　莫尼塔：美元指数一季度将呈现震荡略偏强特征
　　随着美国经济的不断走强，一些投资者开始预期美元相应走强。我们部分同意上述观点。在风险偏好不断改善的背景下，美元指数维持在80左右，已经一定程度上体现了联储货币政策调整的预期。但我们认为最终导致美元走强的因素，来自通胀，而不是经济改善。因为在全球需求有限复苏的背景下，美联储不会嫌弃经济更好的改善，即在通胀压力不大的情况，其货币政策不会转向。显然一季度美国通胀还不构成风险。美国10年期国债收益率虽然近期出现上涨，但仍然还是在2%的低位。而已经达到2.5%水平的10年期国债隐含通胀率往往领先核心通胀1-2个季度。因此，我们认为一季度美元指数将呈现震荡略偏强的特征，一季度末目标价在82。（葛春晖整理）