５月宏观数据出台前夜，几无悬念的通胀走高预期，使市场沉浸在无奈的等待之中，表现在股指上即是昨天的缩量震荡。
　　分析师们的预测显示，５月份ＣＰＩ同比增速可能达到５．４％，再触今年通胀最高点。而在通胀见顶回落、紧缩政策未能明确之前，业内预计，市场短期难有起色。

　　经济增速出现减缓迹象
　　从上周末开始，５月的进出口数据与货币信贷数据已相继出台，从这些数据分析，经济增速减缓迹象明显，政策紧缩仍在持续。
　　昨天央行公布的数据显示，５月人民币贷款增加５５１６亿元，同比少增１００５亿元。广义货币(Ｍ２)余额７６．３４万亿元，同比增１５．１％。可以看到，５月Ｍ２、Ｍ１双双回落，新增人民币贷款远低于市场的预期，紧缩的货币政策仍在持续，效果已经显现，中国经济增速下滑的态势明显。
　　经济降温的迹象在上周五的海关进出口数据中也得到进一步证实。５月数据显示，当月出口增长１９．４％，进口增长２８．４％，贸易顺差１３０．５亿美元，同比下降３３％。最值得关注的，是５月份的出口增速较４月份下降１０．４个百分点，是２０１０年以来很低的增速水平。从分国别数据来看，中国对发达国家的出口减速是更为主要的原因。南方基金首席策略分析师杨德龙认为，出口增速放缓主要与发达国家经济回落有关。这意味着在国内经济进一步放缓的同时，美国、欧洲经济金融危机后复苏的反复将抑制中国出口的空间。
　　
　　通胀数据仍在攀高
　　更让市场压抑的，是今天即将公布的５月通胀数据。由于猪肉价格的显著上扬、电价上调，分析师纷纷对５月ＣＰＩ同比增速看高一线，其预测中值已达５．４％，这意味着通胀将再一次触碰年内高点。
　　由于近期ＣＰＩ构成要素中各类商品价格的上涨此起彼伏，宏观分析师们均认为，短期内ＣＰＩ上涨幅度难以有效回落，加上翘尾因素的影响，最为乐观的预测是ＣＰＩ同比增速在６月达到高点，而ＣＰＩ见顶回落的预期也从此前的二季度被悄悄地推迟到了今年三季度。
　　可能会有一定放缓迹象的是５月ＰＰＩ数据。由于近期国际大宗商品价格涨势喘定，分析师认为，ＰＰＩ的上行压力可能有所放缓，从而使国内面临的输入性通胀压力减轻。但由于上游资源品向ＰＰＩ的传导仍有滞后效应，ＰＰＩ能否在三季度出现趋势性下降是未知之数。安信证券认为，如果ＰＰＩ在三季度出现了趋势性的拐点，那么周期性行业的盈利将继续下调。

　　市场短期难有起色
　　从国际板的快速升温，到５月宏观数据的压力不减，市场面临着经济增速放缓、政策紧缩不见放松、而扩容压力不断加大的多重压制，这使机构投资者短期内仍然维持弱势震荡的判断。
　　南方基金认为，市场的反弹机会将出现在三季度通胀见顶回落、经济增速企稳回升之后。安信证券的最新策略报告也建议，继续超配低估值的防御性品种，如银行和交通运输板块中的铁路、机场以及政策偏差性的地产、电力板块。
　　银河基金则认为，估值合理、未来成长性确定的“大消费”概念正成为机构一致看好的投资“避风港”。数据显示，近来涉及消费类的研报多达７０多份，食品行业的酒类和商业百货个股最受机构关注。海通证券发布的最新仓位检测报告也显示，七周以来部分基金增配消费类行业，其中食品、批零增配强度明显变大。银河消费驱动的拟任基金经理刘风华表示，经过前期的市场调整，消费板块股票估值已进入了合理区间。“目前零售板块动态ＰＥ为２１倍，医药板块动态ＰＥ为２７倍，食品饮料板块为２７倍，均处于低估水平，配置价值已经开始显现。“
　　数据显示，５月份申万一级行业中，涨幅第一的行业为食品饮料，周期行业均跌幅居前。
　　国泰君安证券则认为，从调整时间看，目前的Ａ股暂难摆脱震荡筑底的趋势，流动性、盈利增长前景都难以支撑系统性的上升。不过经济在回落、估值在底部的格局也给予市场阶段性的机会。行业配置看好大金融、食品饮料、医药、电子。