日前，汇丰中国首席经济学家屈宏斌就国内信贷三大热点发表报告称，表外信贷致使紧缩政策失效和地方政府融资平台的信贷可能导致银行危机，这两种流行观点均不正确。他也不认为，房地产市场的调整可能造成系统性银行问题。

　　地方融资存在违约风险
　　地方政府融资平台债务规模究竟有多大？有数据显示，２０１０年末这一数字达７．７万亿人民币。
　　屈宏斌承认，银行贷款与地方政府基建项目投资回收期限的不匹配，主要问题在于这些长期项目纵然有益，但多数无法产生足够的现金流来偿还银行债务（期限多为５～１０年，大大短于融资项目回收期）。换言之，项目回收期与其债务期限错配严重，导致债务违约风险。

　　地方融资违约不可怕
　　不过，屈宏斌认为，地方政府融资即使存在违约风险，但不必过于担忧。
　　他分析，首先，中国地方政府的债务与南欧及其他国家公共债务不同，中国地方政府融资平台借贷资金主要用于投资基础设施建设，而非为政府运营支出融资。因此，债务的增长同时带来了政府资产的增长。换言之，债务增长并未导致政府资产负债表的恶化。
　　其次，许多项目确为所需，因而能产生足够的收益来偿还债务。从宏观角度看，中国货运占全球总量的２５％，但中国的铁路网仅占全球总规模的６％，这意味着中国铁路投资的收益远高于全球平均数。事实上，上市公路企业的盈利在中国股市全部上市公司中居于前列。

　　地方发债可破还贷压力
　　屈宏斌认为，即使是那些现金流不足的基础设施项目，政府仍有责任进行投资。中国政府一定会优先采取措施防止这些项目引发银行体系的系统性风险。他认为，政府至少有三个可行方案：
　　中央政府可代表地方政府发行更多的长期建设债券。此外，中央政府发行债券的融资成本较低，而且债券的需求不成问题。第二，中国政府可允许地方政府直接发行债券，以偿还现有贷款并为未来项目筹措资金。当然，此方案的实施可能涉及修订中国的预算法等。第三，出售国有资产以资偿还地方贷款。地方政府目前仍拥有数量众多的国有企业，其中７０％以上盈利。地方政府还拥有收费公路、港口及其他有商业价值的资产。
　　屈宏斌还认为，地方政府必须出售这些资产以实现由经济主体向公共服务机构的转变，地方国有企业上市将是最佳方案。