■本报记者范媛
   ５月２０日，“Ｓ上石化”发布关于股改进展的风险提示公告，股改动议的非流通股股东持股数尚未达到有关规定的三分之二的界限。公司在近一个月内不能披露股改方案。发出公告的还有与其同属一个东家的Ｓ仪化，其内容如出一辙。
　　此时，距离股改启动已经过去６年。
　　第二次股改方案在２００８年流产后，两家公司的大股东中国石化选择了沉默。而每月一次的例行公示，让流通股股东的希望在失望中反复跌落，同时跌落的还有两家公司的股票价格。５月２０日，两只股票一开盘就双双走出一路向下的曲线，尾市Ｓ上石化下跌２．３１％，Ｓ仪化下跌２．７７％。
　　股改马拉松２００５年，在尚福林“开工没有回头箭”的铮铮誓言中，中国股改正式启动。仅１６个月后，１０１４家上市公司相继完成股改，伴随中国石化方案高票通过后，股改进入“收官”阶段。
　　而中国石化控股的上海石化和仪征化纤却是不温不火。２００６年１０月、２００７年１２月，Ｓ上石化和Ｓ仪化同时发布过两次股改方案，对价安排都是向全体流通Ａ股股东每１０股支付３．２股，但都遭到否决。第二次股改方案中，虽然大股东中国石化承诺７２个月不减持的锁定期，但流通股东的否决率仍高达９６％。
　　２００８年１月１５日，Ｓ上石化第二次股改会议现场，流通股股东代表陈志灵在发言时表示，投反对票的原因，一是希望中石化“拿出诚意补偿到位”，二是希望市场普遍预期的私有化有一个较为详细的时间表。
　　“其实，上海石化股改对价不低。大型蓝筹企业的平均股改对价为１０送２．８７股，市场平均股改对价为１０送３股。显然上海石化股改的对价水平为１０送３．２股，已经高于大型蓝筹企业和市场平均对价水平。”市场人士分析认为，“但中石化态度傲慢，拒不修改方案，第二次推出相同对价方案，他的蛮横强权的形象激化了矛盾。”Ｓ上石化的江浙散户牵头人王先生曾经通过媒体表示，第一次股改方案既然被否决了，就说明它是不合理的，既然是一个不合理的方案，你又把它推出来，说明你对一改的结果很不尊重，也就是对小股东的极大不尊重，因为一改方案的结果是中小股东用手中的投票权投出来的，反映的是他们的民意。
　　第二次投票被否当日，中国石化董秘陈革向媒体表示，第三次推出股改方案没有时间表。
　　此后，中国石化控股的这两家公司就和少数未股改的公司混迹一起，与十几万流通股东僵持至今。
　　没有赢家的战争“大股东中石化本身是上市公司，不缺资金，再融资也不需要通过子公司，再说有很多银行也愿意贷款给这样的公司，所以，戴‘Ｓ’帽就不能再融资，对这两家公司来说，并不能产生什么桎梏的作用。而且，国企始终都没有流通的动力，对他们来说，改与不改都无所谓，方案不通过，就拖着吧。”市场人士分析大股东中国石化久拖不决的原因时认为。
　　中国经济时报记者在公开资料里查询，曾经在两家公司的两次股改方案中都投下反对票的东方精选混合型基金，在重仓豪赌股改和私有化并行的５年后，于２０１１年３月悄然消失在１０大流通股名单中。
　　“这只基金业绩不是很好，最近换了投资总监。原来一直重仓Ｓ上石化，股改迟迟没有进展，新团队可能也是通过一些调研，不是很看好未来的股改预期，所以选择离场。”日信证券研究所蓝小康在接受本报记者采访时分析认为。
　　与基金的巨亏相比，大股东和流通股股东在这场股改鏖战中也是两败俱伤。股改方案被否之后，Ｓ上石化股价接连下滑，直至今日还没有恢复到那场重要的股东大会开始前的水平。而流通股股东付出的时间成本、机会成本巨大。华西证券分析师认为，股改本身是大股东和小股东在博弈中寻找利益均衡点。不理性地要价或压价最终受损的会是大小股东双方。未完成股改的上市公司将不能公开发行证券，直接融资的路会被堵死；而流通股股东的利益损失可能更大，股价日涨幅限制在５％，对股东不利。
　　Ｓ上石化的流通股股东李先生告诉本报记者，如果再次启动第三次股改，１０股送３．５股或增加认沽权证是比较合理的，大股东中国石化需要让大家看到股改的诚意，方案才有可能通过。
　　英大证券研究所所长李大宵在接受本报记者电话采访时则建议，没有完成股改的上市公司要看到全流通后能给全体股东带来的巨大利益，久拖不决并非好事。