超跌之后，反弹总会如期报到。细心的投资者可能已经观察到，在这轮自4月19日以来的下跌行情中，大消费概念股已悄然止跌回升，似乎“吃药喝酒”又要重出江湖。不可否认，近期大消费概念的回暖，与一季度整个消费板块暴风雨式的下跌密不可分。同样是跌出来的价值，大消费概念内部的机会却大小不一。
　　超跌反弹近期“消费”的主旋律
　　目前，市场正处于上下两难的“混沌期”，成交量持续萎缩，市场信心极为脆弱。在此期间，受政策调控影响较大的周期性板块当然摆脱不了“小涨大跌”的命运，而此前调整较为充分的大消费概念则似乎又有弱市发威的迹象。
　　统计显示，在这波自4月19日以来的下跌行情中，仅有申万食品饮料及家用电器两大板块实现上涨，累计涨幅分别为0.79%及0.05%，同期上证综指大跌6.04%；与此同时，申万商业贸易、医药生物、纺织服装板块表现也较为抗跌，期间累计跌幅分别为2.78%、4.03%及4.94%，均小幅跑赢大盘。相较而言，大消费概念内部的餐饮旅游、交运设备及农林牧渔板块则跑输大市，期间分别累计下跌9.49%、8.60%及6.78%。
　　尽管大消费概念股表现有分化，但整体而言已摆脱了前期泥沙俱下的格局。而大消费概念股的止跌回升，主要还得归功于一季度暴风雨式的调整。据统计，一季度大消费概念股几乎集体沦陷，申万医药生物、农林牧渔、食品饮料、商业贸易及餐饮旅游板块齐聚跌幅榜前列，期间累计跌幅分别高达7.93%、5.57%、2.51%、2.25%及0.06%，同期上证综指则上涨4.27%；相较而言，一季度仅申万家用电器及交运设备两大消费板块跑赢大市，期间分别累计上涨11.97%及5.79%。
　　估值差异决定机会有别
　　既然大消费概念股已出现止跌回升的迹象，那么接下来消费板块还是否存在机会，或者说哪些消费板块空间更大，就值得研究了。毕竟，在下半年投资、出口增速下滑预期较强的背景下，始终保持稳定增速的消费确定性更大。
　　我们通过对大消费概念当前估值与其十年来的历史平均水平的比较发现，目前申万交运设备、家用电器及商业贸易估值折价最高。截至5月18日，按照TTM法剔除负值计算，这三大板块的市盈率分别为20.82、21.71及31.19倍，分别较2001年以来的估值平均水平折价31.20%、30.11%及20.84%。而申万纺织服装、食品饮料及医药生物估值折价率则相对较小，昨日这三大板块市盈率分别为29、35.39及38.23倍，较估值历史均值分别折价13.02%、11.51%及8.83%。申万农林牧渔及餐饮旅游板块则几乎维持估值溢价状态，昨日这两大板块市盈率分别为54.09及52.66倍，前者较估值历史均值溢价14.39%，后者仅微幅折价1.16%。
　　通过细心观察，我们不难发现，大消费概念内部估值优势的不一，是近期大消费概念表现分化的主要原因。在各板块估值普遍较历史均值折价的背景下，农林牧渔及餐饮旅游板块依旧保持着高估值的状态，当然这两大板块近期难以加入大消费反弹的行列中，未来这两大板块的估值仍存在回归的需求。而在估值大幅折让的消费板块中，交运设备、商业贸易及家用电器弹升的空间相对会更大；鉴于医药生物及食品饮料近期已有表现，未来其弹升的空间可能相对有限，但震荡回升依然会是主基调。