分析人士指出，鉴于短期做空动能有所释放，权重板块估值被拉回至低位水平，下周大盘下挫空间不大，2800点一带将有较强支撑。但种种迹象表明，大盘仍不具备大幅反弹条件，震荡寻底仍是主基调

　　4月份宏观数据和央行年内第5次“提准”，成为本周市场关注的重点，并由此导致指数剧烈震荡。虽然央行提准释放收紧货币信号，但是此消息周四盘面已有提前消化，周五呈现探底回升态势，收了周阳十字星。

　　分析人士指出，虽然周五出现振奋人心的阳包阴，但目前仅能看做2830点支撑的反弹，投资者还需保持谨慎态度。种种迹象表明，在通胀依然高企，紧缩未见松缓的背景下，市场资金正在从宽松向趋紧转变，短期反弹难改中期调整趋势。

　　成本推动和国际输入

　　当前通胀压力依然较大

　　5月11日，国家统计局公布，4月份我国居民消费价格（CPI）同比上涨5.3%，涨幅比3月份回落0.1个百分点；规模以上工业增加值同比增长13.4%，比3月份回落1.4个百分点。

　　虽然物价涨幅和以工业增加值为代表的经济增长率4月份双双出现减速，但是对这两个关键数据的解读却并不相同。多数经济学者认为，经济增速的回落是中国政府有意调控的结果，不但不会导致经济增长明显放缓，而且有助于缓解当前通货膨胀水平。CPI的回落则预示着物价上涨的趋势得到了初步的遏制，但是由于当前成本推动型和输入型通胀压力仍大，仍不可掉以轻心。

　　分析人士指出，4月份CPI数据与市场之前的预期差不多，虽然比3月份有所回落，但是回落幅度较小，很难说已经出现了通胀的拐点。关键是，推高此轮物价上涨属于混合型通货膨胀，并且各种因素大都继续存在。如国内流动性仍然比较充足；有关从成本方面拉升物价的因素，如原材料价格与劳动力工资的上涨也仍然在发挥作用；从外部看，石油、黄金等大宗商品价格依然处于高位，国际输入型通胀对CPI的压力较大。

　　从国内外的情况来看，物价上涨的压力仍然比较大，并对市场带来较大的不确定性预期。

　　3年期央票重启

　　引导中长期利率上行

　　11日晚间，央行发布公告称，将于12日发行400亿元3年期央票以及500亿元3月期央票。

　　实际上，3年期央票的重启一直是近期市场关注的焦点。业内专家指出，3年期央票冻结资金期限较长，且在一定程度上能舒缓接近瓶颈的法定存款准备金率上调压力，同时又可以增加公开市场操作的选择，以进一步提升流动性回笼力度。

　　此前，市场普遍认为，3年期央票重启有两种可能：一种是增加公开市场操作品种，加大回笼量，发行利率和二级市场水平接近；另一种是引导中长期利率上行，发行利率会高于二级市场水平 而不管是哪一种情形，3年期央票的发行对股市和债市都会产生负面影响。

　　由此可见，当前央行收紧流动性，控制通胀意图明显，在提高准备金率对银行系统影响较大的情况下，3年央票及差别准备金等措施也能起到较好的效果。

　　与此同时，伴随着400亿元3年期央票的发行，本周央行也将结束连续三周的净投放，这将对市场资金面形成利空影响。

　　周四宣布上调存准率

　　传递强烈紧缩信号

　　央行周四宣布，从5月18日起，再度上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。至此，大型银行的准备金率再次刷新，达到21%的高位。这是央行今年以来第5次，也是去年以来第11次上调存款准备金率，本次调整将一次性冻结资金3700亿元左右。今年以来，央行以每月一次的频率，在过去4个月里先后4次上调存款准备金率。

　　应该说，本次突然调整存款准备金率超出市场预期。一是罕见在周四公布，此前央行都是在周末或假期公布；二是在公布宏观经济数据之后第二天上调准备金率，与央行之前在公布数据前作出动作有所不同；三是央行昨天重启3年期央票发行当天就上调准备金率，多数市场分析认为，央行重启该项操作意味着将加强公开市场回收流动性力度，可能会延缓准备金调整频率。

　　业内人士指出，央行之所以选择周四这一看起来较为意外的时点，信号作用非常强烈。那就是，周四3年期央票时隔5个月后重启，使得市场中很多人认为政策紧缩时点推后，上调存准与加息，短期已经可能性较小。而央行选择这个时点上调存准，正是用行动来回应这种观点。

　　4月CPI高达5.3%

　　加息预期犹存

　　此次提准后，大型银行存准率高达21%，再创历史新高，中小金融机构的存准率也将高达17.5%，那么加息预期会否因此而降低呢？

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇预测，6月份还将有一次上调存款准备金率，因为央行曾表态上调无绝对上限，下半年还需视外汇占款情况而定。预计今年还将有一次加息，窗口期在6-7月份。

　　兴业银行（601166）市场研究总监鲁政委表示，准备金率未来还有继续上调空间，但频率将有所下降，到今年末，法定存款准备金率可能上调至23%。加息进程也还没有结束，预计按照一年定存计算的基准利率上调至3.75%—4.00%。

　　光大银行（601818）资金部宏观分析师盛宏清表示，通货膨胀大于4%和基准利率水平小于3.5%很容易触发加息动作，而4月份的CPI依然高达5.3%，PPI为6.8%。根据负利率变化情况和利率预期，尽管已经加息4次，但年内加息预期始终存在。

　　银行存贷比监管趋严

　　75%成“红线”

　　为抑制银行的信贷扩张冲动，监管部门对商业银行的存贷比管理日趋严格。

　　有消息称，目前监管部门对银行存贷比的季末、月末和日均数都要进行监测，银行总行每天需要向监管部门报备存贷比数据。要求银行实行按日存贷比考核，即每天的存贷比都要低于75%的监管标准。在巨大的存贷比达标压力下，商业银行不得不对新增贷款规模进行严格控制，以防碰触到监管“红线”。

　　有研究报告指出，未来数月将继续实行的存款准备金率上调和针对违规银行提高动态差别存款准备金率，将有效抑制银行的放贷能力。结合月度贷款配额措施，到年底信贷增速将由目前的同比17.7%，进一步降至16%以下。

　　实际上，难以抑制的信贷扩张冲动使得多数银行的存贷比数据已然逼近“红线”。从已公布2010年业绩的银行存贷比数据来看，招商银行（600036）、交通银行（601328）、光大银行的存贷比分别为74.59%、72.1%和71.63%。相比之下，存款基础较好的国有银行存贷比显示出优势，农业银行（601288）存贷比为55.77%，中国银行（601988）则为70.2%。

　　分析人士表示，存贷比日均管理是可以量化的指标，无疑比以往的季末、月末时点数监管方式更为严格，这对银行的贷款投放规模起到控制作用。同时，也将对市场的资金供给带来明显的压力。

　　逾百家公司拟再融资

　　市场不能承受之重

　　随着2010年年报披露结束，多家上市公司的再融资方案也浮出了水面。仅4月30日至5月4日，已经有10家公司发布了涉及再融资的公告。据统计，今年已有127家公司发布增发方案，再融资额同比去年增加了近25%，融资总额超过了4000亿元。

　　实际上，这波再融资高潮真正来临始自去年10月。据统计，自去年10月以来，沪深两市融资规模达到了6113亿元，平均月融资规模超过千亿元大关。其中，IPO融资为3041亿元，占整个融资规模的约49%；再融资达到了3072亿元，占比达到了51%，再融资规模超过IPO。而在去年10月以前，连续多个月的再融资平均规模也只在200亿元左右。

　　有关统计数据显示，已公布融资方案的上市公司主要集中在医药生物、信息技术、食品饮料、石化塑料等行业。今年银行、地产等行业受宏观调控影响，资金压力增大。伴随着农业银行、民生银行（600016）和兴业银行年初意外公布再融资计划，2011年银行业或将再次迎来大规模融资潮。

　　同时，机械、塑料等行业因产能扩张，对资金需求增加。三一重工（600031）日前就公布了近40亿元的投资计划。建材行业的天山股份（000877）、江西水泥（000789）、南方建材（000906）等公司今年也公布了增发的董事会预案。

　　上市公司再融资本来是属于合情合理的正常市场行为，部分公司因扩大产能之需而融资，本身无可厚非，但部分上市公司的再融资显得莫名其妙。例如去年上市的兴民钢圈（002355），今年4月21日公布增发不超过10.5亿元的再融资预案。而该公司2010年年报显示，IPO募集资金专户里面还有2.07亿元尚未使用。

　　正因为如此，近期有些公布再融资方案的个股也遭到了股民“用脚投票”，市场信心遭受重创。

　　关于后市，有分析人士指出，鉴于短期做空动能有所释放，权重板块估值被拉回低位水平，因此大盘下挫空间不大，2800点一带将有较强支撑。当然，以上种种迹象表明，近期大盘仍不具备大幅反弹条件，震荡寻底仍是主基调，在升势未确立之际，建议投资者都要保持谨慎，一旦2800点被有效击穿，意味着新一轮的调整空间被打开，中期调整就此确立。