今年以来,沪深大盘指数的振幅只有16%左右,赚钱效应很差。不过,其中板块、个股机会并不缺乏。因此,即使箱体震荡行情还将持续,只要能捕捉到小的投资机会,还是能够取得战胜大盘的投资成绩。

　　今年以来,A股市场一直波澜不兴,每每出现一点上涨的苗头,很快便被空头扼杀。

　　就如同刚刚过去的4月,在金融、钢铁、地产等权重股轮番走高的推动下,上证综指摆出一副有效站稳3000点整数关口、不达3100点不罢休的架势,让人对今年的行情产生了些许信心。谁曾想到,就在激情燃烧的刹那,突如其来的“五连阴”走势,不但将指数打回2800点,而且套牢了大部分追高的投资者。就这样,大盘又回到了今年以来的箱体之中。在上有政策顶、下有估值底的情况下,这种箱体震荡走势恐怕还将持续下去。在这种情况下,投资者又该如何应对呢？

　　上涨基础不牢固

　　4月中上旬的一波上涨行情产生的理由是,市场预期紧缩政策将有所放松。不过,从目前情况看,这纯属一厢情愿,因为宏观经济状况并不理想,决定了紧缩政策不会有多大改变。另外,从资金状况、上市公司业绩等情况看,市场出现大涨行情的基础并不牢固。

　　今年以来宏观经济面临的最大威胁是物价上涨、通胀形势严峻。虽然近期食品价格有所回落,但美国继续维持宽松的货币政策、继续推高油价和大宗商品价格,加大了国内输入性通胀压力。市场预计4月份CPI仍将维持在高位。对此,央行近日公布的《2011年一季度中国货币政策执行报告》指出,当前增长速度和就业都处在合理水平,稳定物价和管好通胀预期是关键,也是宏观调控的首要任务。因此,只要通胀形势没有出现根本性好转,宏观政策就难以放松。

　　为了抑制通胀,央行今年以来已经多次加息和上调存款准备金率。虽然市场对货币紧缩政策出台频率已形成预期,政策出台对股市的冲击也越来越小,4月初提高利率的消息公布后,股市甚至低开高走,走出一波上涨行情。但不可否认的是,货币紧缩令市场资金面越来越紧张,严重制约了市场做多的力量。央行报告指出,下一阶段要根据形势发展要求,继续运用利率等价格调控手段,调节资金需求和投资储蓄行为,管理通胀预期。由此可见,货币紧缩政策还将继续推出,市场资金面不容乐观。

　　今年宏观调控的另一项重要内容当属房地产调控。目前来看,在一系列调控措施推出后,一线城市的房价并没有出现明显松动,而二、三线城市的房地产市场继续受到热钱的追捧。这意味着调控的难度在不断加大。温家宝总理日前明确指出,中央把一些地区过高的房价降下来、使房价回归到合理水平的决心是坚定不移的。为了达到房地产调控目标,出台新的调控政策的必要性正在增强,势必对房地产及相关行业产生负面影响。

　　根据近期公布的一系列数据,市场对中国经济增速正在下降的担心有所升温。1～3月份全国规模以上工业企业实现利润10659亿元,尽管同比增长32%,但与今年1～2月的34.3%增幅相比,已是小幅下滑,而较去年11月的增幅高点39%则回落得更加明显。而4月份PMI指数在3月份短暂回升后再次回落,显示经济增长放缓趋势正在形成。随着国内经济结构调整不断深入,紧缩政策效果开始显现。

　　表现在微观层面,就是上市公司业绩增速下滑的拐点已经在一季度形成。据统计,全部上市公司一季度净利润环比虽然增长8.07%,但在剔除金融类公司后,可比公司一季度净利润环比下滑10.01%,而去年四季度可比公司环比增幅为14.3%。其中小盘股业绩下滑十分明显,中小企业板与创业板一季度净利润环比分别下降了19%与31%。

　　从以上几方面情况可以看出,一系列负面因素正制约着行情上涨的高度和力度,突破3000点上方的压力还需消除不确定性,以及形成明确的乐观预期。