魏颖捷

　　新股高市盈率发行一直是市场诟病的焦点，昨天主板新股桐昆股份IPO市盈率仅12.7倍，是2009年5月IPO恢复以来发行市盈率最低的新股，加之近期中小板创业板的首发市盈率较年初也有一定程度下降，一方面IPO市盈率下降会进一步向二级市场传导，加速小盘股的估值回归。

　　去年A股IPO总量为4882亿元，同比增长160%，而其间A股成交额仅小幅增长。而今年A股IPO融资总量预计在6000亿元左右，即使后续IPO公司的首发市盈率有所收敛，但其对融资总额的整体影响也较为有限。今年信贷以及货币政策均紧于去年，因而在资金面供给逊于前两年的情况下，IPO总量的高企仍是A股不可承受之重。尤其是以中小板和创业板为首的小盘股，目前平均每周6家左右的新股上市速度使小盘股的溢价面临回归。

　　今年上市的114家新股中有26家一季报出现大幅下滑，其中如大智慧、雷曼光电等净利润降幅超过30%，这变相又抬高了这些小盘股的市盈率，尽管其二级市场股价正大幅回落。虽然目前IPO市盈率有所收敛，但如海普瑞、汉王科技等次新股的业绩变脸及大跌，都会使市场对于新股的质地产生一定质疑。去年四季度小盘股IPO密度达到峰值，与之对应的是中小板估值水平创出历史新高，这与A股主板市场1993、1994年规模由小变大所引发的调整有一定相似之处。