正当投资者对“红五月”寄予厚望之际，沪深股市５月４日遭遇重挫，创出４月中旬调整以来的新低。其中，上证指数收盘下跌２．２６％，失守２９００点。

　　导致５月４日股市下挫的主因，是紧缩政策预期再度增强。央行发布的《２０１１年一季度货币政策执行报告》指出，当前稳定物价和管好通胀预期是宏观调控的首要任务。下一阶段，央行将综合运用好公开市场操作、存款准备金率、利率等多种价格和数量工具，配合常规性货币政策工具发挥合力，管理通胀预期。这预示着加息及上调存款准备金率的紧缩政策还会继续。而市场普遍预计４月份ＣＰＩ升幅仍将高于５％，且新增外汇占款可能保持在高位，５月份再度上调存款准备金率没有悬念，加息的概率也较大。

　　值得注意的是，央行的这份报告还引来市场对股市扩容的猜想。报告指出，“进一步发挥直接融资的作用，支持企业采取股权、债券等融资方式筹措资金。”分析人士称，资本市场将在“社会融资总量”的构成中扮演越来越重要的角色，大扩容在所难免。

　　在央行《一季度货币政策执行报告》的影响下，本就十分脆弱的市场信心受到打击。５月４日，沪深股市双双低开，其中上证指数跳低开盘近１６点，开盘指数几乎是全日最高指数。大盘一路下滑，并在下午跌破２９００点。导致股指下跌的负面因素，不止央行报告带来的紧缩预期。另外，至少还有三大利空：其一，银监会３日公布中国银行业实施新监管标准的指导意见，中小银行的资本充足率监管要求提高了０．５％。

　　其二，中信银行４日举行一季度业绩发布会表示，房地产已经成为高风险行业，今年严格控制房地产贷款总量，目标是至少压缩贷款总量的三分之一。其三，国际银价暴跌创下了３０年来单日最大跌幅，市场担心贵金属涨势可能逆转。

　　受上述利空的影响，金融股４日的跌幅较大，多个银行股跌幅超过３％。其中，宁波银行下跌４．０２％，在银行股中跌幅最大，显示出资本充足率监管新规的压力。金融股是今年以来上证指数小幅上涨的主要功臣，这一跌难免由其权重效应拖累整个大盘。对那些指望金融股复苏来主导二季度行情的投资者，构成一定的信心打击。另外，多笔银行股大宗交易的出现，使投资者的谨慎心理增加。与此同时，黄金股在各大行业板块中跌幅居首，与市场对贵金属涨势的担心有关。

　　此次调整对人气的伤害，大于２月份以来的前几次震荡。一方面，上证指数和深证成指均已跌破６０日均线和１２０日均线，反弹受到均线的压制。４月２９日和５月３日，上证指数连续两个交易日反弹，但偏偏难以逾越５日均线。另一方面，目前的指数位置跌破了最近三个月箱体震荡的底部，构成破位下跌。尤其深证成指破位下跌的态势较为明显，若再联系创业板指和中小板指的跌势，不难发现非蓝筹股的调整已形成一定的赔钱效应。其中，创业板指４日收盘９０３．９９点，虽未创出调整新低，但较去年１２月下旬的高点累计回调了２７．０７％。

　　投资者期盼股市“红五月”，可问题在于，５月和６月基本面和资金面的不确定风险较大，尤其防通胀将进入关键阶段。在此背景下，央行的一举一动成为股市的风向标。尽管前几次加息及上调存款准备金率对股市的实质性影响不大，但紧缩政策预期的心理冲击不可低估。此次上证指数反弹的“铩羽而归”，凸显出３１００点附近的压力。对二季度的大盘来说，虽不具有大幅下跌的空间，但要想突破２０１０年１０月３１００多点的高点依然不容易，短期仍将维持震荡格局。