陈宇简介：北京神农投资驼子管理有限公司总经理，北京大学工商管理硕士。投资遵循在重要时点集中投资，在非重要时间轻仓原则。
　　
　　□本报记者 朱宇
　　
　　本周大盘持续下跌，尽管周五迎来反弹，但个股周跌幅普遍较大。在没有明显利空消息的大环境下，A股这种“无厘头”的下跌究竟是何原因，北京神农投资管理公司总经理陈宇认为，市场进入了一种“利多出尽”的状态。
　　
　　利多出尽致下跌
　　中国证券报：A股本周大幅下跌，原因何在？
　　
　　陈宇：在于两个方面，一是在年报和季报基本披露完毕，市场利多出尽；二是月末流动性收紧。当前苦苦支撑大盘的还是地产股和金融股。本周下跌显示投资人预期的改变，大家开始担心企业未来业绩的下滑和资金面进一步收缩，这促使没有估值基础的中小盘股下跌尤其严重。
　　
　　为尽量避免加息，采取“提准”、限制涨价和人民币升值的组合拳，这最终会导致房地产价格回落。一旦地产价格开始下跌，就会引发大家对未来经济形势的进一步担忧。这就是为什么投资人对市场悲观的原因。
　　
　　中国证券报：市场会在什么位置止跌？后市行情会如何演绎？
　　
　　陈宇：银行间市场隔夜拆借利率又开始回落，说明资金面开始不那么紧张，所以市场预期会有小幅反弹。但是这次反弹可能只是技术性的反抽，我预感这次反弹不会回到3000点以上。如果反弹不成功，市场会陷入又一轮“多杀多”的下跌之中。
　　
　　中国证券报：这种市场会持续下跌的心理预期会不断强化吗？
　　
　　陈宇：市场不会真的等到房地产价格下跌了才开始跌，股市的反应总是要先于实体经济。只要大家开始赎回公募基金，市场就会出现下跌。目前公募基金的持仓在86%以上，这么高的仓位一旦遇到大笔赎回，公募基金肯定会减持流动性比较好的地产和金融股，于是权重股的下跌带动大盘下行。这种可能性不得不防，而且有可能成为大概率事件。
　　
　　轻仓等待反击
　　中国证券报：近期有消息称，部分省份出现电荒，足以说明工厂开工率很高。一季度财务报告也显示，多数企业净利润实现增长，为何场外资金会对这些积极信息视而不见？
　　
　　陈宇：2007年底，上市公司业绩普遍不错，但市场却迎来了一次大级别调整。现在人民币升值肯定会挤压出口企业的利润空间，造成企业净利润下降。而商品价格的管制，使得企业的制造成本无法转嫁出去。所以实体经济出现这种情况，大盘出现三四百点的波动很正常。
　　
　　过了4月，所有支撑你购买股票的理由都会告一段落。比如银行股净利润增长超过30%，但是股价还是没有涨上去。而且关于5月流动性进一步收紧的预期依然存在。如果再次加息，或再加一次存款准备金率，对市场的累积效应将非常大。
　　
　　中国证券报：在暴跌之后，投资人的仓位和板块该如何选择？
　　
　　陈宇：我们现阶段仓位很轻，只有三成。拿着的股票也都是跌得比较狠的品种。从市场走势看，悲观一点，大盘第一阶段向下回补2600点的跳空缺口；乐观一点，指数在2800点左右企稳具有可能性。跌得越深，建仓的机会越好，反弹的高度越高。
　　
　　中国证券报：近期消费类板块得到资金支持，而创业板和中小板的科技类股票受到资金抛弃，你认为创业板上市公司合理的P/E估值大概是什么水平？
　　
　　陈宇：第一阶段的调整中，中小板和创业板的指数再跌15%左右就差不多了，主板看跌10%左右。关键是看半年报。目前中小板和创业板中很多真正具备持续增长能力的企业估值已经趋于合理。从长期来看，是不错的投资机会。