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周期性板块面临调整风险 非周期性板块蓄势待发来源：通信信息报 | 发布时间：2011年04月21日 16:15 | 作者：叶晨晖
周期板块面临调整风险非周期板块蓄势待发 3月CPI同比上涨5.3%，这与中央设定的年4%的调控目标相去甚远，再次加息声音甚嚣尘上，这将导致近期表现持续强势的周期性板块面临调整风险。而目前非周期类股票经过前期大幅回调后，估值已大幅收缩颇具吸引力，受益于政策导向的非周期板块将长期具有成长潜力。 周期板块或面临调整风险 今年以来，大盘蓝筹股上演了一波修复性行情，金融、地产等板块轮番表现，A股上周也延续了4月以来的持续反弹走势。行业板块总体上仍表现出低估值股票轮动的特征。钢铁、金融、化工、公用事业接替采掘、地产等行业领涨市场，有色、机械、交运等前期涨幅较大的周期类板块亦出现较大调整。 不过标准普尔4月18日将美国长期信用评级的评级前景从“稳定”调降至“负面”，从而引发了市场的担忧。这一评级结果一出，美国股市大幅下挫，油价也应声下跌。纽约市场油价跌幅超过2%。与此同时，铜、锌、铅等有色金属价格也跌幅较大。其中，5月份交割的期铜价格收于每吨9259美元，创下自3月16日以来最低的收盘价格，同时也是期铜价格连续第六个交易日下滑。 国联证券认为，市场目前主要风险来自投资者对调控预期可能再度发生转变以及市场对周期性行业过于一致的乐观情绪。该机构指出，4月行情已经积聚了相当风险，未来需谨防可能的回调。 事实上，我们从QFII近期仓位调整情况也能看出一些端倪。随着上市公司年报披露接近尾声，QFII近期的投资路径也渐渐清晰。海通证券报告显示，虽然QFII去年四季度加大了对周期类股票的配置力度，相应地减持了一些消费类股票。但随着大盘蓝筹行情的进一步演绎，QFII也已在小幅增持非周期类资产。QFII的A股基金管理机构近期维持周期非周期类资产配置平衡，而小幅增持非周期类资产，可能考虑到部分非周期类股票在股价大幅下跌之后，已显示出一定的投资价值。 非周期板块或成市场焦点 目前市场正进入“二八转换”的“中继”阶段，未来这一趋势有望延续。有专家表示，近一个半月的蓝筹行情使得周期板块或面临调整风险，且在流动性不断紧缩的背景下，市场存量资金尚无法推动其大幅攀升。与此同时，伴随着周期板块估值吸引力的下降，成长性良好的非周期板块可能再次成为市场关注的焦点。 相对而言，众多非周期板块在前期调整中估值已大幅收缩，目前已经具备一定的估值吸引力。考虑到我国“十二五”规划对新兴行业的政策扶持，非周期行业特别是符合政策发展导向的新能源、新材料、生物医药、节能减排等战略新兴行业将在“十二五”的经济转型中面临较好的发展机遇，中长期投资价值相对显著。 海富通基金经理刘璎表示，二季度非周期性行业的投资机会已经显现；具体看来，在目前的加息周期中，将更倾向于投资于非周期类产品，在周期类产品中会留意交易性的机会出现。刘璎认为，持续性紧缩政策使得投资者开始担心经济增速下滑带来的风险，市场分歧加大，“一些较为确定的主题投资可能迎来较好的表现机会。” 工银瑞信基金投资总监何江旭也指出：“今年的行情是上半年周期股，下半年非周期股。预计周期股反弹接近尾声，非周期股估值也调整到位，从而再次体现价值。” 医药食品商业“蓄势待发” 尽管以医药、食品、商业为代表的非周期股此前一直跌跌不休，但非周期类个股并没有遭到市场的彻底抛弃。在股价大幅下跌之后，一些非周期类股票也显示出了一定的投资价值。 在A股市场中，医药被定义为“高成长的防御行业”，尽管今年受到发改委调降药价的政策压制，该板块陷入调整，但该板块估值水平也持续下降，行业平均市盈率已下降至40倍，降幅接近15%。一些医药白马股的市盈率甚至已经回落至20到30倍之间。分析师指出，近期由于市场过分关注药价下跌而导致的估值低点，或许是建仓医药板块的良好机会。 食品饮料行业在2011年的表现也弱于大盘，其行业平均市盈率目前已降至37倍，降幅为17.8%，分析人士指出，在政策调节收入分配结构、大力推进内需拉动型经济的大背景下，国内居民的消费率有望进一步提升。 作为非周期类股票的重要成员，商业连锁板块指数年初以来累计下跌0.71%，跑输大盘。统计显示，目前该板块平均市盈率为35倍，低于行业十年平均市盈率逾10%。分析人士指出，近期一些公司的股价跌幅较大，在估值上已经具备了一定吸引力。二季度小长假较多，也可能促进阶段性消费增加，有利于股价上行。 整体来看，由于近期市场风格转换导致了非周期类股票的大幅下跌，其估值已经出现了相当程度的回归，尽管不能肯定这些股票能够就此走出上升行情，但一些超跌个股的确已经具备了一定的投资价值另外中央刺激内需的政策也为非周期类个股成长奠定了基础。 文档附件：
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