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银行股乍暖还寒？来源：中国经济时报 | 发布时间：2011年04月12日 10:52 | 作者：侯美丽
目前通胀压力仍然偏高，央行控制通胀的决心明确，货币政策暂时还难以放松，从而对银行估值修复带来一定制约。 ■本报记者 侯美丽 近日，上市银行年报密集披露，净利润较快增长和资产质量良性改善的趋势巩固了银行业的基本面价值，并在悲观政策预期逐渐消化的背景下展开估值修复，板块整体反弹。特别是在加息周期内，市场对银行业绩超预期的期待对股价形成了有力支撑。４月６日，即央行宣布再次加息后的第一个交易日，银行板块整体涨幅达到２．０８％，成为推动沪指重新站上３０００点关口的主力军。 但银行股涨幅的连续性不被看好。有业内人士称，目前通胀压力仍然偏高，央行控制通胀的决心明确，货币政策暂时还难以放松，从而对银行估值修复带来一定制约。 ２０１０年业绩喜人 截至上周五，从已经公布２０１０年年报的１２家上市银行来看，业绩表现超出市场预期，全年增速３３％。 安信证券研报显示，四大国有银行和交行全年归属母公司股东净利润同比增长３０．９％，股份制银行全年归属母公司股东净利润同比增长４３．６％。分项来看，１２家银行净利息收入、手续费和佣金净收入、营业收入分别同比增长２６．９％、３２％、２５．７％。净利润增速高于营业收入增速主要因为信用成本和成本收入比下降。所有银行２０１０年成本收入比均较２００９年下降，下降幅度最大的是中信、招行和农行，分别较２００９年减少６．１、５．０、４．５个百分点。信用成本降幅最大的是农行、中行、民生和深发展，分别比２００９年降低１５．６、１２．４、１２．３和１０个基点。 谈及业绩大增的原因，无疑是息差的普遍上升。全年净息差增幅最明显的是招行、华夏、民生、浦发、农行，净息差较２００９年分别提升４３、３６、３５、３０、２９个基点。安信证券银行业分析师杨建海预计，２０１１年一季度息差环比上升幅度在１０个基点左右，二季度息差环比上升将放缓存款成本压力逐渐体现，但２０１１年全年净息差整体将是扩大的。２０１１年上市银行净利润增速预计为２０％—２５％，增速最高的依次为招行（４８％）、华夏（４４％）、民生（４２％）、南京（４０％）。 最受关注的银行资产质量的变化虽不明显，但融资平台贷款清理开始逐渐体现。部分银行出现了不良的环比双升，主要原因也在于地方政府融资平台贷款的清理和重新分类。杨建海表示，如果从１５０％的拨备覆盖率标准看，目前的拨备水平可以抵御０．４—１个百分点的不良率上升。在宏观经济环境不发生大的波动情况下，资产质量变化对拨备带来的压力并不大。从拨备占贷款总额的比重来看，交行、中行偏离２．５％的标准较远，若２０１３年达标对拨备有一定压力。中小银行中，华夏、光大、北京、南京比重较高，宁波、兴业、中信、深发展相对偏低，未来几年可能会陆续增加拨备的计提。 加息影响中性偏正面 多数券商认为，本次加息是为了抗通胀，不会对银行资产产生实质性影响，对银行股的影响中性偏正面。 国泰君安银行业分析师伍永刚表示，本次加息继续彰显了中央稳定物价、控制通胀的决心。由于国内通胀高点尚未来临以及国际局势动荡带来原油价格继续上涨，从而带来ＰＰＩ上行并向下传导的压力，未来存款准备金率和利率仍有上调空间，预计上半年还有可能加息１次、上调存款准备金率至２１％。 中金公司研报称，贷存比高、五年期以上贷款占比较低的银行将受益于本次加息，比如交通银行、招商银行、浦发银行、民生银行。报告指出，目前Ａ／Ｈ股银行２０１１年市盈率和市净率分别是９．１／８．９倍和１．５４／１．６５倍，股价处于底部区域，未来６—１２个月具备２０％—３０％的上升空间。Ａ股中，相对看好华夏银行、浦发银行、招商银行、民生银行和农业银行，Ｈ股中看好民生银行、农业银行、招商银行。 华泰联合研报称，银行业全年存在估值修复行情。今年市场会更多关注银行的短期指标，从而带来情绪恢复和估值修复。短期内，靓丽的２０１０年年报和２０１１年一季报对股价有支撑，是银行股走强的催化剂。 文档附件：
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