日本地震引发的核泄漏给全球资本市场，无论商品或是股市，都带来恐慌性的杀跌，A股当然也未能幸免。恐慌氛围导致国内外大宗商品价格加速下滑，或许会对国内A股市场产生积极的影响。原因就在于近期A股股指与商品价格呈现较为明显的反相关。
    “反相关”体现对经济滞涨的担忧 由于过去两年，宏观经济的大背景都是危机后的复苏期，决定商品和股票价格的主要因素都是经济形势和货币投放量，商品期货跟A股之间始终具有较强的正相关性，两者走势大致趋同。不过时间到了2010年12月中旬，两者的相关性开始出现异动，从正相关的走势逆转为负相关，例如上证指数自1月下旬单边走高，期间国内橡胶期货不涨反跌，从2月上旬开始就维持着明显的下降趋势。若将大宗商品价格作为物价的先行指标，而股票市场则能够领先反映宏观经济形势。商品与股市的持续背离，或许是经济滞胀预期在盘面上的一种反映。A股自2010年以来整体走势偏弱，笔者认为跟市场担忧高通胀、低增长的滞涨不无关系。
    记得在2006-2007年的A股大牛市期间，以铜为代表的商品期货价格多维持高位横向盘整，并未出现明显升势，且牛市初期CPI水平较低，然而到了2008年后期持续的高通胀水平，最终还是成为压垮当年股市骆驼的重要稻草。
    日本灾情加速商品跌势，对A股利多 既然投资者最担忧的问题很可能是经济滞胀，那么反过来考虑，若大宗商品价格出现一个阶段性的中期调整，则无疑对A股走高有利。从商品期货的盘面来看，2011年3月上旬之后，无论国际还是国内市场，以有色金属，橡胶，棉花等为代表的大宗商品价格都出现了非常明显的调整，大宗商品的中期技术走势本身就已出现转坏的迹象，不仅如此，日本地震的影响加速了这一调整的过程，令商品价格有了一个实质性的回落。接下来借助商品市场做中期调整的时机，A股发动一轮持续一到两个月的扬升行情，完全是可以期待的。
    局部通胀将缓解 经验来看，长期的基本面因素，对短期的市场走向不会有显著影响。长期通胀的格局和中短期物价增速得到控制，绝非不可调和的矛盾。由于当前政府对物价问题非常重视，已经启动各种调控手段平抑物价。总之“两会”召开后的未来一到两个月中，通胀形势或许会得到一定的控制，从而超出市场多数人的预期，并最终利多近期的A股走势。
    当然为了谨慎起见，技术上不妨以本次洗盘的低位区域上证指数2850-2900点之间作为中期多头操作的止损位置，因为若此位置再度失守，则文中的洗盘说即宣告不成立。

    （作者为华泰长城期货研究所研究员）