现在网消息上周华尔街迎来了史上最大规模触底反弹之一的两周年纪念日。在这两年内，股市上涨了一倍。然而，人们担心，市场反弹埋下了自我毁灭的种子。到了上周五，从日本传来了可怕的消息。

　　在地震之前，传奇投资者、太平洋投资管理公司(PIMCO)的比尔·格罗斯就吓到了市场，他宣布已经卖掉了自己持有的全部美国国债。另一位杰出的投资者卡尔·伊坎则准备归还投资者的资金。

　　地震未必会增加市场崩盘的风险。1929年华尔街股灾、1987年黑色星期一股灾、1990年东京股市崩盘以及2000年美国纳斯达克崩盘，在现实世界中都没有或几乎没有导火索。它们共同的主线是市场估值已经高得惊人。

　　因此，要评估上周事件对金融前景的影响，仍然要看以下这一点：市场是否存在过度行为？

　　目前企业盈利回升速度之快超过所有人的想象。许多泡沫即将破裂的征兆也没有出现。泡沫通常是散户投资者借钱入市所推动的，而眼下毫无这种迹象。目前并购只是1999年水平的四分之一。美股的周期市盈率为24倍，可1999年的周期市盈率近乎是现在的两倍。

　　那么伊坎在担心什么呢？资金成本和资源价格都在不断变动。上世纪80年代市场开始反弹时，基准利率高于15%。其后的降息为股市提供了更大火力。而目前利率实际上等于零。一旦利率开始上升，泡沫就可能破裂。此外，在过去两年里，就算抛开近期油价的上涨不谈，农产品价格几乎翻了一番，工业金属价格更是上涨了不止一倍。

　　日本地震无疑会加大爆发新金融海啸的风险，这次灾难已经进一步加大了发生市场混乱的风险。