继去年共有313家上市公司启动再融资计划后，近期随着年报陆续发布，A股市场亦掀起不小的再融资热潮，目前已有40余家公司的董事会急急公布了增发或配股预案。对此，不可避免地会引发市场上的担忧。

性质已大为变异

    上市公司再融资本来是属于合情合理的正常市场行为，是为了有好项目却缺钱的公司能够及时抓住商机之用。但通过观察发现，潮起式的再融资近年来已经大为变异。

    例如有一些上市公司原本就不缺钱，但为了所谓的做大不得不再融资。如手中现金充盈的中国石化，在近期却发行了230亿元人民币可转债，创下亚太地区去年8月以来规模最大的可转债发行记录。而此前的2月17日，该公司刚刚发行企债融资50亿元，还有三季报显示的巨额现金，捂着尚有余温。

    也有的上市公司圈了钱后就不好好用，完全是融资饥渴症使然。通过借机编造一些项目来再融资，结果资金到手后没有合适的去向，就拿去买楼买车，或放在银行吃利息，或拿来补充流动资金、偿还银行贷款等。

    还有的上市公司，将再融资用来掩盖其业绩不佳或经营资本不足。从以往一些公司来看，连续多年不分红，再融资几年来仍然业绩不佳的情况仍不在少数。更有一些绩差公司通过定向增发后暂时保壳成功，但其融到的资金并没有好的项目与经营业绩上的提升，仅仅是为了保壳需要。

    另外需要值得警惕的是，不少“铁公鸡”公司的突击分红背后可能存在着为增发后的股价造势或者今后的圈钱陷阱。如前5年从未分红的TCL集团，其在实际可分配利润约为负10亿元、主营业务不景气的情况下，却推出每10股转增10股的大比例分配预案，而该股恰恰曾于去年8月非公开发行了130117.8273万股。还有，以前很多公司的高分红是冲着再融资而去的，高分红不是目的，所图的是再融资资格。今年很多高送转的公司，也不排除是为了获取再融资资格。

提倡理性再融资

    其实，再融资同时也是对原始股东权益的稀释，也摊薄了上市公司的每股收益，加大股价短期的估值风险。对于时下的再融资热潮，确实需要降降温。

    首先，要有明确的细则约束机制出台。现在的公开增发实际上是一种高价发行，而定向增发（非公开发行）门槛低，没有了净资产收益率、业绩要求等的考核指标制约，条件很宽松，不圈钱白不圈，这就使得许多业绩平平的公司顺利地圈到了钱。因此，为了提倡理性再融资，就需要将上市公司的再融资资格与给予投资者的回报结合起来，建议规定上市公司给予投资者的分红累计不及前次融资金额的50%者，则不能再融资。

    其次，提倡多配股少增发。除了上市公司引入战略投资者，或实施资产重组可以选择增发以外，上市公司的其他融资，建议采取配股的方式。因为配股不仅有较高的门槛设置，而且公司大股东或控股股东也有参加配股的义务，因此配股价相对比增发价合理很多，如此既可避免上市公司的圈钱行为，也可以大大降低对市场的冲击。

    再有，为了慎防再融资变异为圈钱游戏，对于管理层而言，就需要从多方面来规范相关融资的使用，并配合市场退市政策、法律追溯方面等，来引导或保障上市公司提高股东回报和经营业绩。