2010年10月份，周期股短暂的行情曾让业内人士感慨：几乎争论一年的“风格转换”或许终于到来，但他们在一个月之后发现，这只是昙花一现的空欢喜。

    2010年4月份调整直到10月份，大盘蓝筹股表现一直弱于中小盘个股，整体估值处于相对低位，10月份短暂反弹之后，大盘股维持了2010年持续低迷的态势。以致截至目前，以沪深300成分股为代表的大盘蓝筹股的估值达到了一个历史低点。

　　而春节后市场持续的上涨使一些人士对市场的看法开始乐观。与2010年年底多数机构看好新兴产业等经济调整的机会相比，近期，一些基金、券商等机构开始转而看好周期股、权重股等板块。支撑他们很大的一个理由就是这些股票的估值，尤其是在多数企业年报大幅预增的背景下。

　　“毫无疑问，蓝筹股的估值处在一个很安全的范围，再加上目前的年报业绩很多超出了预期，以致很多同行都开始看好蓝筹股、周期股，近期它们可能会有一些表现的机会。”一位明星基金经理在和《第一财经日报》记者交流时着重指出，“但现在的市场比较复杂，仅仅看估值，并不能判断出股票的走势，反而是通胀背景下的流动性因素更为市场所重视。”

　　估值处相对低位

　　从估值和业绩两方面来看，蓝筹股都具有后续发力的机会。

　　经过一波上涨之后，沪深300市盈率有所回升，据中证指数公司最新数据，截至2月18日收盘，沪深300静态市盈率为21.09倍。

　　该数据是以2009年年报数据作为依据，但目前披露和预披露的年报业绩表明，在2010年，多数企业的业绩优异。许多研究机构估算的动态市盈率标准则表明，目前沪深300的平均动态市盈率在15倍左右，处于历史相对低点，相当于2006年牛市启动之前的市盈率水平。与大牛市最高时曾达到接近50倍的市盈率相比，不到当时的1/3。

　　同样是静态市盈率标准，沪深300的估值表现也明显低于市场的整体水平，同样是中证指数公司2月18日的数据显示，沪市平均市盈率为22.46倍，深市平均市盈率为43.82倍。

　　浙商证券研究所王伟俊的研究则表明，沪深300板块和非沪深300板块的市盈率比值为1：3.5，市净率比值为1：1.7，

　　“目前沪深300指数动态市盈率仅15倍，中证100指数13倍，处于历史底部，整体市场比较安全。”农银汇理基金经理程涛表示，今年上半年，周期类板块机会将强于非周期类。

　　招商基金也是更看好传统行业的基金公司之一。该公司策略分析师李恭敏认为，目前处于我国宏观经济中周期启动背景之下，受资金面制约，市场可能难以走出大级别行情，但很可能会有主导产业领导中周期从复苏走向繁荣的行情。预计建材、汽车、家电、机械、化工、煤炭、钢铁、有色等传统周期类行业在中周期启动初期将具有较好的表现。

　　流动性隐忧

　　与利好的估值和业绩相比，市场的流动性因素则显得不那么乐观。

　　“2011年市场最大的隐患就是通胀导致的流动性紧缩的环境，在流动性不足的情况下，大盘股受到的影响要更大。”上述基金经理表示。

　　最近的政策变动则加剧了市场的担忧。2月24日起，存款准备金率将再次上调，这是今年以来央行第二次上调存款准备金率。本次上调后，大型金融机构的存款准备金率已达19.5%，再创历史新高。

　　“此次措施出台时间对于市场的影响要大于此次措施本身。”华商基金刘宏表示，“今年以来不足两个月之内，央行已经上调过一次存款准备金率和一次利率。现在再次提高存款准备金率，央行紧缩措施出台的频率高于市场预期，短期将对市场情绪形成一定的压力。”

　　“流动性不宽裕的情况下，小盘股的表现往往会好于大盘股。”一位非阳光的私募人士表示，“近期蓝筹股是有所表现，但具体到个股，多数是与高铁、水利等政策导向相关的二线蓝筹。金融股中，也是一些市值较小的券商表现不错，银行、保险、地产等传统的大盘蓝筹都表现平平。但券商的业绩、估值等基本面并没有好于银行和保险，这也能说明流动性因素对市场的影响力。”