加息预期、不断走高的CPI，以及央行藏在“袖中”随时准备打出的缩紧流动性的“冷箭”……放眼望去，目前的股市似乎还是处于“利空气场”。但股市偏偏就“不信邪”，在经历了兔年第一个交易日低开低走的萎靡之后，瞬间恢复了精神，不仅实现了三连阳，昨天更是出现了久违的大涨。

    昨天沪深股市单边上扬，各板块全线走强，截至收盘，沪综指报收于2899.13点，涨71.80点，大涨2.54%，成交1821亿元。深成指报收于12737.80点，涨445.31点，涨幅3.62%，成交1272亿元。翻看历史数据，在近9个交易日里，大盘出现连续上涨，已画出8根阳线。

    事实上，在股市上涨的同时，利空力量一直在集聚。先是年前的楼市调控新政，再是新年假期最后一天央行突然宣布加息。本周，国家统计局和央行就将公布今年1月份宏观经济和金融运行数据。而市场对这两个数据基本不看好。继2010年11月CPI涨幅“破五”之后，多家机构预测1月CPI同比涨幅可能再度超过5%。国家统计局日前公布的1月上旬和中旬全国50个城市主要食品价格变动情况显示，食品价格出现较明显攀升。瑞穗证券研究报告称，根据商务部的食用农产品价格测算，预计1月食品价格同比上涨11%，非食品价格同比上涨2.3%，CPI预计涨幅5.2%-5.3%。

    而在信贷方面，在储备项目贷款需求释放及信贷“早投放早受益”观念推动下，1月人民币新增信贷很可能出现井喷。有机构预测，1月由于四大商业银行新增信贷受到严控，中小商业银行将成为贷款投放的主力，全行业当月新增贷款可能在1.2万亿元左右。更值得关注的是，今年一季度将有1.6万亿元的央票到期。

    虽然央行在上周重启了节前暂停的央票发行，但央票发行利率的倒挂现象仍然存在，很难提得起银行的兴趣。如此一来，上调存款准备金率就成了一种选择。兴业银行一份研究报告认为，预计第一季度仍可能有两次准备金率上调，到年末准备金率将会上调至23%左右。面对紧张的资金面，银行是否会再次启动再融资从股市“抽水”又成了一个悬念。

    然而，股市连涨毕竟是事实。东兴证券研究所研究员认为，此轮股指上涨主要由于市场经历了2个月的调整，充分消化了货币政策对市场的影响力。同时，近期在加息之后，货币政策可能进入真空期，市场暂时没有新的利空压力，并且2月份长假后贷款发放加速，资金供应较为充裕。广发证券发布研报表示，市场对于国务院《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》等利好消息表现出明确的正面反应，市场情绪好转，热点轮换的迹象也较为明显，从动量角度看，反弹有望延续，但由于流动性的制约仍然有待消化，大盘反弹幅度不会过高，市场整体仍将呈现震荡格局。