“您拨打的用户已关机。”上周五，新金融记者拨打多位分析人士的手机时，电话那头多是机械女音在回应。

　　“现在市道那么差，加上春节临近，大家索性提前休假，等着过年。”上周五新金融记者几经周折接通某券商策略分析人士电话时，对方这样回答。“现在看来，节前很难有大的红包行情，不如放着节后再说。”

　　素朴的一番话，反映了不少投资者的心声。从大红包到小红包——投资者对节前行情的期待越降越低。眼看2011年1月份只剩下两个交易日，大盘仍然处在胶着状态。难道众人期待良久的1月红包行情将以十字星告终？春节长假将至，投资是趁着反弹出货，抑或留待节后再战？

　　两记“重拳”未击倒股指

　　上周，大盘顶住了宏观调控的重压，艰难地收出了一根小阳线。上证指数全周累计上扬1.38%，报收于2752.75点，深成指也小幅上涨了2.18%，报收于11894.23点，中小板指数上扬0.34%。仅有创业板指数录得阴线，微跌0.35%。

　　用“艰难”来形容上周的A股并不过分。上周三，大盘在历经两日的惯性下跌、一度触及2661.45点的低位之后，好不容易收复了部分失地，周四、周五便迎来房地产调控两记重拳。幸而股指顽强地顶住压力，继续向上反弹，接连收出3根阳线。

　　通胀的阴影还在股市上方徘徊不去，房地产调控的乌云又突然飘来。1月26日，国务院常务会议召开，会后出台了8项房地产调控措施（以下称为新“国八条”），调控力度超出市场预期，翌日，房地产板块应声下跌；最终，在银行股的强力支撑下，大盘当天仍然收出阳线，上扬超过31点。

　　“本次政策出台的时机超出资本市场预期，行政控制的力度超出市场预期。”国泰君安地产行业分析师孙建平在报告中指出。而多位银行业分析人士在接受新金融记者采访时也表达了相似的观点。

　　由于之前市场早有预期，新一轮调控出台时，股市不似去年4月份那样被“打趴下”。大成基金公司也认为，新“国八条”给经济带来的负面冲击明显弱于2010年4月出台的“国八条”，且目标明确，直接剑指物价、房价。

　　与新“国八条”比起来，接下来的房产税细则的出台不过是“温柔一击”而已。1月27日晚间，沪渝两地相继公布各自的房产税方案，并宣布从1月28日起正式开始实施。无论是征税范围抑或税率起点都没有超出市场预期。

　　新华基金表示，房地产新政意在打击投资客，减缓房价上涨压力，但上海、重庆房产税征收标准低于此前市场预期，短期利空出尽，对市场构成利好，房地产板块短期有望走出估值修复行情。不过，该公司也指出，在“两会”召开之前，房地产板块仍然面临较大的政策压力。总体而言，春节前后，市场将延续震荡向上的反弹行情。

　　果不其然1月28日，不少地产股飘红，申万房地产行业指数当天录得0.63%的涨幅。

　　不过，房地产板块想借此机会绝地反弹，却并非易事。地产利空已经出尽，但他们认为，目前仍然不是介入地产股的好时机。

　　“目前还不是最好的投资时点，随着政策调控加剧，未来各地房产税的推出以及流动性的收缩，房地产股绝对收益不好把握，大幅度加仓的时机还未到来，政策明朗后还会有更好的买点出现。”大成基金提到。

　　更有甚者，去年私募状元、南京世通资产管理有限公司董事长常士衫认为地产的利空绝没有出尽。

　　“进行房产税试点主要还是由于一线城市的房价没有下跌，政府的意图非常明确，房价一定要下跌，如果房价不下跌，后面还会有更加严厉的措施。利空绝对没有出尽，利空出尽的前提是一线城市的房价出现松动，最起码从统计数据上看，房价不再上涨，而是出现下跌的苗头。”常士衫强调。

　　觊觎春节后行情？

　　撇开地产不论，眼看春节前仅剩下两个交易日，之前各方普遍期待的红包行情还能否兑现？持股过年还是持币过年？

　　由于上周连涨3日，有人仍然期盼着本周股指继续派发红包。某券商营业部分析人士在给新金融记者的短信中提到，从历史情况来，节前一周上涨的概率超过8成，从历史经验判断，节前采取加息等强力紧缩政策出台的概率也不大。房产税政策的出台，对追求投资性需求的投机者影响较大，将增加其持有成本。而楼市投机资金很可能进入股市，这有利于缓解市场资金面的压力。

　　对于上述乐观的观点，汇添富基金颇有点不以为然。“房产税在市场心理层面有标志性意义，以低于预期的形式出台，或许会被理解为利空出尽。但是一季度宏观政策压力大，并不看好反弹的空间和持续性。”该公司谈道。

　　一直对2011年持谨慎态度的常士衫在大盘跌破2700点之后，似乎也开始兴奋起来。“市场跌破2700点是好事，入场的机会已经到了，2011年行情马上启动。”他强调。

　　一向谨言慎行的公募基金“老大”华夏基金也于1月28日在微博中畅言：“2011年一季度，我国宏观经济运行及政策制定的焦点是通货膨胀和经济转型。经济平稳运行，政府货币政策将根据CPI等数据采取相应对策，不排除因CPI持续高企而进一步紧缩。股票市场的趋势性机会可能性很小，在低估值和高通胀的影响下将宽幅震荡，基金投资整体趋向均衡、重视行业和个股选择。”

　　更多人不再纠结于节前的红包行情，开始把眼光投向春节之后。现在，无论公募、私募抑或券商，各路机构都在大谈布局节后行情，似乎节前红包行情已是久远的记忆。

　　“虽然1月份大盘表现没有我们之前想象的好，主要原因是资金面前所未有的紧张，政策调控力度也比之前预期要大。不过，我们对节后行情还是比较乐观的。”民生证券策略分析师张琢上周五在接受新金融记者采访时表示。

　　从月初开始，他们就坚定看好低估值的大盘蓝筹，至今仍然坚持这一立场。

　　市场永远不缺分歧，唯有行动才能说明一切。指南针机构密码数据显示，上周机构净流入沪深两市的资金达123.52亿元，一改前两周连续流出的态势。

　　新金融记者 游敏常