中国企业赴美上市正经历着冰火两重天。一方面是IPO数量和融资额创出新高，另一方面则面临“借壳（反向并购）戒严”。而在二级市场上，中国概念股的走势也出现了分化。在中国资本市场快速发展的背景下，中国企业寻求上市融资为何要舍近求远？美国资本市场又会给这些企业带来怎样的回报？近日，带着以上问题，记者专访了麦楷博平会计师事务所执行合伙人助·伯斯汀。

　　《国际金融报》：2010年34家公司赴美IPO融资37.3亿美元，创出历史新高。中企赴美IPO快速增加的原因何在？

　　助·伯斯汀：实际上，37亿美元仅仅是中国企业赴美融资额的一部分，实际上，还有不少中国公司通过反向并购（RTO）等方式上市融资，以这两种方式在美上市的中国公司融资额合计应该会超过40亿美元。

　　从过去的经验来看，很多公司赴美上市主要选择的不是IPO，而是RTO。而今年IPO数量如此之多，可能原因是，一些关于RTO的负面报道，让很多中国企业认为，选择RTO上市会对公司声誉造成负面影响。

　　另一方面，中国经济复苏速度非常快，与此同时，中国市场也非常活跃，这对美国投资人有非常大的吸引力。从投资的角度来说，美国人非常愿意投资在这种活跃市场环境下高速成长的企业。

　　《国际金融报》：近期，美国证监会（SEC）开始整顿中国公司赴美借壳上市的问题，这一事件的核心问题是什么？

　　助·伯斯汀：首先需要说明的是RTO和IPO一样是进入美国资本市场的途径，本身并没有好坏之分。

　　SEC调查RTO很大原因是，它逐渐成为中国公司赴美上市的常用途径。而在操作过程中确实出现了一些问题，但从某种程度来说，这个问题并不是中国公司造成的，而是其所借的“壳”出现了问题。

　　事实上，在美国市场有很多资质非常好的公司都是通过RTO上市，从这个角度来说，RTO并不是一个被诟病的对象。

　　不可否认，中国企业确实有粉饰财务报表的习惯。在美国市场，为了吸引投资者他们会夸大利润。如何辨别财报的真实性，是会计师事务所的职责。不过，有很多小型会计师事务所想快速进入产业链，而他们却缺少相关资质，尤其是针对语言和文化背景不同的中国企业，这才使SEC介入调查。

　　《国际金融报》：中国概念股虽然在数量和融资额上取得突破，但市场走势却出现了分化，这种冰火两重天的走势原因何在？在投资者中国概念股时，美国投资者以什么指标为参考？

　　助·伯斯汀：美国媒体认为，刚开始中国概念股进入美国的时候，很多美国投资者都认为应该给予这些股票一定的溢价。原因在于，中国是一个非常大的经济体，而中国公司在本国较大市场的支撑下，发展速度非常快。然而，随着时间推移，越来越多的美国投资者开始意识到中国政府政策对这些公司的影响，政策的不可预知性，提升了投资中国概念股的风险。

　　另一方面，良好的财务报表与实际发展之间的差距，使美国投资者降低了对中国概念股的投资热情。这两个因素使中国内地企业在美上市的估值要低于中国香港和内地市场。

　　2008年经济危机之后，美国人的资产遭遇了一定损失，在经济复苏的现在，他们在寻找新的投资方向，他们的风险偏好也提升。而中国就成为最佳的投资方向，但就目前的环境来看，让一个美国投资者直接投资中国并不可能，因此，中国概念股成为最好的选择。