□上海 中秦 

　本周的市场显得很凌乱，指数欲涨还跌。市场除了对明年政府一号文件的水利概念股作了一番追捧外，其他热点都不明显和持续。在市场过渡期，我们应该如何理解接下来的行情呢？

　这里借用电影《华尔街2》中一句很有意思的话——金钱永不眠，也就是说热钱永远不会休息，他们无时无刻不在寻找赚取利益的机会。目前的市场处于流动性持续涌入的初期，经历了经济转型的初步预期后，市场将在热钱的推动下继续维持局部牛市。

　目前市场的调整，原因主要有两个方面：一是前期市场对周期股的大幅炒作导致获利盘激增，通胀快速来临后，投资者发现这个经济体的利润大量被通胀所吞噬，估值基础不能支持周期性个股的反转，所以调整首先从周期类个股开始，前期热门的有色金属、石油石化以及银行股几乎是从哪起来跌到哪去；二是需要特别注意的，国际热钱正在利用一些信息优势刻意做空A股，他们的目的就是希望获得低位廉价筹码，这点《人民日报》已经很直接地给予了揭露。

　从市场估值来看，我仍不看好指数的上升空间，原因很简单：我们仔细看看市场的几个权重板块，金融、地产、石化石油、化工等等，所有的基础行业都看不到产生高估值的基础。如果它们不涨，甚至还下跌的话，指数怎能上得去？

　与此同时，不仅仅是国际热钱，我相信国内热钱，也都盯着股市里的机会。大家可能会怕政府收信贷影响流动性，但是目前国内资本参与股市的结构已与之前大不相同。大量贷款进入股市的迹象并不明显，大多数参与资金是存款，这意味着资金链的风险要小很多。当大家都在将投资目标转移到股市时，势必会在资金聚集板块产生大行情，这就是我们局部牛市产生的重要原因。

　通过近两周的调整，我们可以明显看到，经济转型中的典型代表光通信最具有估值基础，持续受到资金关注。在大家热衷于发现各种新概念股的投机炒作中，其实真正可以大手笔投资获得超额回报的，或许正是这类成长性良好的白马股，这就是我今天说的第二点——牛市要骑白马，不要总是喜欢寻找黑马。而且骑着白马就别动摇，换来换去最终没有好结果。我在前期的文章中主要阐述了看好的两个景气度高的新经济行业，分别是光通信和人造金刚石，对其中的白马龙头可以放心持有。

　除了十二五规划指向的新科技、新能源、新材料，未来资金还会集中流向资源和农业，而两者交集的农业资源类个股更值得重视。不难发现，国内真正比国外便宜的商品大多集中在农产品和矿产资源品中，这些正是外资看中的重点升值标的。因此，我认为外资热钱将集中进入上述两个行业，目前打压比较明显的正是这两个板块中的个股，它们值得我们中长期关注。对于其中真正拥有资源和垄断性质的行业龙头，可以逐步收集。