□皮海洲

　　近期A股市场出现断崖式下跌。 11月12日到17日，4个交易日上证指数暴跌310点，跌幅达到10%，A股总市值蒸发近3万亿元。其中，12日、17日两个交易日更是分别暴跌了162点和120点，两根长阴线犹如两根杀威棒，狠狠地击打在A股投资者的头上。

　　A股下跌的原因当然有很多。比如通胀压力引发的加息预期，这无疑是引发当前A股下跌的最大理由。但即便如此，这也改变不了A股被错杀的事实。A股市场被治理通胀所连累，实在好比“窦娥冤”。

　　A股不是通胀的“替罪羊”。虽然A股也炒通胀概念，但A股市场总体上并无“通胀”。上证指数去年末的点位是3277.14点，而日前A股的最高点位也只有3186.72点。现在全世界的东西都在涨价，却唯有A股股票在下跌，A股市场何来通胀？尤其重要的是，中国经济作为世界经济的领头羊，今年前三季度的GDP同比增长10.6%，但今年1-9月，上证指数却下跌了18.96%。即便是按本轮行情的最高收盘点位3159.51点计算，也下跌了3.59%。中国股市不是“通胀”了，而是“通缩”了。反观美国股市，尽管美国经济复苏步履艰难，但道琼斯指数也从去年末的10428.05点，上涨到了今年11月5日的11444.08点，涨幅达到了9.74%。而今年以来涨幅最大的印尼股市，截至11月16日的涨幅高达44.97%，中国股市更是难以望其项背。

　　其实，A股市场不仅不是通胀的“替罪羊”，它甚至还是通胀的“泄洪区”，是囤积热钱的“池子”。今年来，居民的生活用品、消费用品价格为什么暴涨？为什么会出现“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”、“糖高宗”、“苹什么”、“油老虎”？归根到底是流动性泛滥惹的祸。如果有关部门能够将这些泛滥的流动性引入A股市场，不仅可以减轻通胀压力，而且还有利于A股市场的发展，加速新股发行，加大国有股减持力度，让热钱为我所用。相反，A股下跌，甚至对A股打压，将热钱从股市里赶出来，这只会进一步加剧通胀。所以，为了防御通胀，也有必要善待股市，发挥股市的赚钱效应，让更多的热钱流向股市。而在这种背景下，股市根本不必对加息预期的担心，在银行存款表现为一种负收益的情况下，加息对股市资金缺少吸引力。这一点，从今年10月20日央行加息，股市仍以红盘报收中可以得到证明。

　　那么，为什么A股会被错杀？一方面，这与股市的内因有关。比如，中国股市的投机性过强，暴涨暴跌构成A股的重要特征。一旦股市有利好，股指就暴涨；反之则暴跌。又如，新股的密集发行与高价发行，不仅给股市带来了扩容压力，而且高价发行造就的创业板高市盈率，也给市场带来了巨大的压力。此外，拥有暴利的解禁限售股的套现与抛售，也加剧了股指上行的难度，并在股指下跌时起到了助跌作用。而另一方面，宏观经济增速放缓，也让投资者对股市投资的信心产生动摇。虽然今年前三季度的GDP增长了10.6%。但分季看，却是一季低于一季，其中一季度增长11.9%，二季度增长10.3%，三季度增长9.6%。如此一来，当股市行情看好时，投资者的资金还会入市，甚至出现银行存款搬家现象；而一旦股市下跌，投资者则赶快逃命，以确保资金安全。这也正是造成股市断崖式下跌的重要原因之一。