□大可

    上周五指数暴跌5%显示短期市场恐慌情绪浓重，市场或有惯性回落的可能性，不过目前国内金融市场流动性充裕状况没有明显改变，预计指数调整空间相对有限，上证指数年线所在的2900点一线可能有比较明显的支撑。预计本周大盘走势是：先反弹后整理。

看点一：大盘反弹后震荡整理概率80%

    从宏观面来看，虽然10月份工业生产、发电量继续回落，但这主要与节能减排拉闸限电有一定关系，而支撑国内经济的外贸进出口和房地产投资等数据，依然维持相对稳健态势，经济复苏趋势保持稳定。不过通胀问题成为经济领域主要矛盾，10月CPI涨幅达到24个月新高，且基础农产品、生产资料价格走势维持高位，没有转向回落迹象，控制通胀成为政府调控的主要方向，宽松货币环境将真正回归中性。

    在国际市场上，虽然美国定量宽松政策方向确定，但其推动美元走低的边际效力已经降低。而从基本面情况来看，欧洲、日本等经济复苏动力仍然微弱，且爱尔兰危机表明欧洲金融系统稳健性仍不明确，美元指数快速反弹对大宗商品期货投机气氛形成打压，国内外商品期货市场短期均出现剧烈调整。支撑本轮上涨行情的流动性线索及资源品逻辑，短期均受到了明显挑战，继续推高市场的买入力量已经难以为继，市场将重回震荡整理格局。

    技术上，日K线方面，上周五大盘放巨量暴跌，已击穿了各短期均线，空头宣泄能量还有待进一步释放，后市还有一定的下跌空间。短期来看，估计上证指数30日均线支撑力度较强，年线位置将是多头最强的防线。

    综上，结合基本面、技术面情况，本周上半周反弹、下半周震荡整理的可能性较大。

看点二：银行股机会大概率70%

    日前，央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，差别存款准备金率再度出台，交行、光大将于15日起上调存款准备金率0.5%，期限为3个月。此次准备金率调整主要为了对冲外汇占款。

    这两项政策，对银行业影响偏负面，实际影响较小。从9月末超额准备金率看，大型/中型/小型金融机构分别为1.4%/1.1%/2.4%。静态考虑大型和中型银行可能要压缩新增债券配置以应付准备金缴存，当前债券投资收益率在3%左右，而法定准备金利率为1.62%，可能对2011年的净利润造成负面影响。但考虑到近期热钱流入可能导致外汇占款增加，在信贷额度控制的情况下可能引起超储率上升，实际影响将低于静态预期。

    在面临输入型通胀的经济复苏期，控量手段（信贷额度控制准备金率）必然走在控价（加息）手段之前。因此加息时点可能提前，考虑到央行观察政策效果的时间，可能在年末明初。银行股中期上涨趋势不改，建议投资者关注兴业银行、浦发银行、华夏银行、中信银行、交通银行。

看点三：商业零售股强势反弹概率60%

    目前消费市场进入季节性旺季，销售火爆。

    10月份社会消费品零售总额同比增长18.6%，比上年同期加快了2.4个百分点，扣除CPI因素，实际增长14.2%。比上年同期下降了2.5个百分点。因此，CPI仍是带动消费增长的重要因素。另外，根据中华全国商业信息中心数据显示，9月份由于消费市场开始进入季节性旺季，加上受中秋节前置因素影响，百家大型零售企业销售火爆，同比增长25.4%，同比加快了8.5个百分点。

    从基本面来看，在CPI高企的拉动下，消费仍保持较高的增速；从估值来看，由于前期有所调整，行业整体相对估值优势也开始显现；从情绪面来看，“煤”飞“色”舞之后，热点向消费板块转移的概率也比较大，加上消费进入传统旺季，为热点转移提供了基础；政策方面，“十二五”规划明确提出完善收入分配制度改革，提高中低收入居民的收入，从而促进消费的持续快速增长。

    建议投资者重点关注直接受益通胀的超市类公司，包括步步高、人人乐、武汉中百、新华都、华联综超；另外，百货类公司可关注广州友谊、王府井、成商集团。