昨日Ａ股市场出现了指数飙升、个股行情渐趋分化的走势特征。不过，券商股的股价走势相对强硬，其中广发证券、中信证券等券商股明显有新增资金的介入。那么，如何看待券商股的走势呢？

    券商股成行情先行者

    其实可以将券商股看成是Ａ股市场走势的权证。如果Ａ股市场是牛市，那么券商股就是认购权证，比如说在２００６年至２００７年的那轮牛市行情，中信证券等龙头券商就是率先实现１０倍涨幅的，而且在２００７年上半年波及到整个券商概念股，使得那些拥有券商股权的个股都出现了鸡犬升天的走势。反之，如果是熊市行情，那么，券商股就是认沽权证，跌幅一般大于大盘指数的跌幅。比如说今年前三季度，券商股就出现了领跌走势，其中中信证券、海通证券和光大证券在三季度大盘反弹过程中，依然在９月３０日创下了今年以来的新低。所以，业内人士一直将券商股作为行情的先行者。

    也就是说，如果能够将本轮行情视为一个级别较大的弹升行情，那么，券商股的涨升行情仍有乐观的空间。只是昨日尾盘个股严重分化的行情使得各路资金对后续行情产生了较大分歧。不过，就盘面来看，大盘仍有进一步涨升的基础，为何？一是Ａ股市场的活跃基础未有根本性变化，全球性流动性过剩以及当前的通胀预期前景均支撑着短线Ａ股市场存在着进一步涨升的空间。二是持续放大的成交量意味着进入Ａ股市场的资金实力较为雄厚，有望支撑起一波力度较强的弹升行情。故大盘仍有持续活跃的空间，从而意味着券商股仍然有望充当Ａ股市场牛市行情的认购权证。

    溢价领涨行情有望展开

    与此同时，目前券商股的行情趋势可能正处在由１０月的估值复苏行情向１１月份的年报预期行情过渡的阶段。因为，从历史估值中枢看，大型券商相对于大盘ＰＢ估值的溢价率在２５％～５０％之间，而中小型券商ＰＢ估值的波动率较大，平均溢价水平在１～３倍之间，目前券商行业的整体估值仍然低于这个水平，估值修复的复苏行情仍在近期延续。

    但是，券商的业绩出现了反转趋势，已有望推动着估值复苏行情的升级。据资料显示，三季度的券商经营出现了业绩拐点。除国金证券之外，三季度上市券商营业收入环比大幅增加，东北证券、长江证券、西南证券和广发证券的增幅超过５０％；归属于母公司净利润环比也出现了环比快速增长，东北证券和太平洋证券实现扭亏，西南证券、长江证券、华泰证券和国元证券的增幅超过５０％。而由于１０月、１１月份的成交量依然持续放大，意味着今年四季度的券商业绩或再创佳绩，从而牵引着券商股出现较为乐观的涨升走势，即有望形成年报行情的预演。

    也就是说，目前券商股具有两大做多动能，一是估值的修复所带来的能量，二是业绩成长所带来的能量。故目前可积极跟踪两类券商股。一是寻找业绩弹性强的，二是估值洼地明显的品种。业绩弹性强的包括经纪业务、自营业务等构成，循此思路，广发证券、中信证券、海通证券。估值洼地明显的品种主要是指溢价现象明显的吉林敖东、辽宁成大。同时，控股券商可以合并报表的锦龙股份等个股。

  （金百灵投资 秦 洪）