□大同证券

　　随着上周美联储宣布实施“二次宽松货币政策”，全球商品价格走出年中最强涨势，就此，通胀时代大门宣告敞开。本轮通胀的路径与2007年、2008年相似，即通过大宗商品和农产品价格的上涨将通胀输入至新兴国家，然后通胀在新兴国家螺旋式上升。预计本周四公布的10月CPI将达到4%左右，再创年内新高。国内农产品价格持续上涨；国际大宗商品价格上涨后输入传导还将滞后影响工业企业的批发价格，PPI在下月可能再次上升；另外，节能减排使得高耗能的水泥、建材、有色金属、能源等价格上涨后，化工行业也出现价格大幅上升的现象。总体来看，目前通货膨胀有向各领域蔓延的趋势，可以预计A股围绕通胀这一题材展开的炒作行情也将全面展开。

　　农产品：涨价趋势短期难改

　　近段时间以来，农产品涨价现象非常普遍且涨幅惊人。下半年以来，棉花价格屡创历史新高，国内郑商所棉花期货主力合约累计涨幅为73%；白糖价格震荡上涨，期货主力合约累计涨幅为41%；强麦期价大幅攀升，主力合约累计涨幅为13%。究其根源，供求基本面吃紧是农产品价格上涨的主要原因。预计2010/2011年度国内棉花产量为696万吨，需求量为1060万吨，进口棉花274万吨，占国内消费的26%。国内棉花供不应求格局有愈演愈烈之势。预计2010/2011年度原糖产量1270万吨，国内需求1550万吨，供求缺口280万吨，进口国外原糖150万吨，库存消费比将进一步下降至9.2%。

　　短期来看，本轮农产品涨价的驱动因素并不会发生明显改变，农产品价格依然有向上的驱动力。从投资角度看，国内从事棉花生产、育种和相关业务的上市公司将直接受益于棉花价格上涨。个股建议重点关注目前估值较低、前期不为市场所关注的华孚色纺和鲁泰A。鲁泰子公司在新疆有13万亩的棉田，产业链完整，抗风险能力强，产品高端毛利率高达34%，目前订单饱满。而从估值的角度来说，鲁泰A的估值在该板块46家上市公司中是最低的。

　　食品：产品价格上涨压力大

　　近阶段物价上涨的压力主要来自于食品价格。9月居民消费价格同比上涨3.6%，环比上涨0.6%。从分项来看，食品类价格同比涨幅达8%，相比8月扩大0.5%，拉动CPI2.69%，成为推升9月CPI的主要因素，贡献度达72%。食品类中，以蔬菜类涨幅最为显著（相关资料显示9月蔬菜类环比涨幅8%，肉类环比涨幅1.6%，粮食类环比涨幅1.3%）。

　　子行业方面，白酒等子行业抗通胀能力尤其突出，可中线关注。中秋国庆开始，白酒、黄酒、葡萄酒都进入消费旺季。相关白酒类上市公司上调产品价格的报道也不绝于耳。预计后续还将有高端白酒陆续上调出厂价，如贵州茅台和五粮液等。另外，光明乳业、天邦股份、得利斯、东凌粮油、金德发展等也可逢低介入。

　　化工：涨价令盈利大幅提升

　　从历史上看，化工板块走势与购进价格指数高度正相关。9月以来中游行业原材料购进价格攀升速度加快；而PMI购进价格指标对化工行业毛利水平的领先功能也预示后者盈利可能大幅改观，较高的盈利弹性将得到更多关注。

　　尤其值得一提的是，棉价的上涨，导致下游生产企业由于成本因素而采用更多粘胶短纤作为对棉纱的替代，从而增加了对上述化工产品的需求，因此棉价上涨对粘胶、短纤和浆粕生产等化工子行业也存在利好因素。按照国内棉花1060万吨需求量，假设5%的替代份额，相当于涤纶短纤增加了53万吨的需求，而2009年国内涤纶短纤共763万吨的需求，将直接导致短纤行业需求增加6.9%。9月以来，聚酯产业链价格普涨，短纤涨幅33%，表现突出。其中，由于2011年中期前行业新增产能仅140万吨，预计PTA供需将维持紧张，景气有望持续至明年中期。个股方面，投资者可关注荣盛石化、*ST光华、华西村、霞客环保等。(来源于：新闻晨报)