疲软了大半年的Ａ股市场，在中秋、国庆之后像吃了伟哥一样，连续拉出四根长阳。１．７２％、３．１３％、２．４９％、１．２３％——上证指数在最近的四个交易日内大涨了８．８５％。在人民币升值和通胀压力下，煤炭、有色金属、黄金以及稀土等资源型个股最为抢眼，农业、金融、钢铁等大盘蓝筹股也闻风而动。与此同时，消费、商业、医药等非周期性板块个股则逆市走弱。因此，大盘在“二八”转换的节奏中上演逼空式上涨行情的同时，昔日风光无限的创业板指、中小板指则远远跑输大市。那么，后市周期板块的修复行情能否持续，大盘的风格转换是否就此成功了呢？

    两大因素驱动周期板块

    本轮上涨行情其实始于中秋节后的首个交易日——９月２７日，至今的短短７个交易日内，上证指数上涨了９．６４％。大智慧板块统计显示，期间上证周期指数上涨１４．３％而非周期指数仅上涨６．８％明显跑输前者与此同时，创业板指上涨１．８％中小板指上涨４．８％明显跑输上证指数上证资源指数上涨２７．１％稀缺资源上涨３１．３％黄金上涨３６．４％有色金属上涨３０．８％煤炭石油上涨１８．８％上证金融、农林指数也分别上涨１０．１％和１３．４％均跑输大盘。而上证消费、医药、商业指数在同期则分别上涨４．４％、１．３％和０．４％。由此可见市场风格转换一目了然。

    广州万隆策略报告认为，资源板块的反复走强根本原因在于人民币升值和通胀压力下，各路避险资金的持续追捧。一方面，随着人民币的升值，市场对人民币升值预期进一步升温，从而加速热钱的流入。事实上，在全球新一轮刺激政策影响下，亚太区货币不断升值，其根本原因在于欧美央行不断向市场注入流动性，资金在利差交易的带动下，不断涌向亚太地区。而且，流入的热钱开始自楼市转战股市。从历史经验来看，在人民币升值趋势下，有色金属、煤炭等资源型行业将成为热钱追捧的主要标的。另一方面，持续负利率状态加剧了通胀预期并引发资产价格泡沫，作为具资源属性的黄金、有色金属、煤炭等资源板块也成为主力资金布局主要方向。

    流动性考验“二八”转换？

    不过有市场人士表示市场的流动性是否充裕、ＧＤＰ的逐季回落都将是大盘蓝筹股启动消耗大量资金成功实现“二八”转换所必须面临的考验。

    对此世基投资余炜认为，目前资金面明显改善，行情大有可为。全球宏观面的急剧变化是这轮急升的重要催化剂，“货币战”的争论进入高潮，各国竞相通过货币贬值，进一步放宽流动性以改善国内经济环境，充足的流动性直接推高了全球资本市场、商品市场的不断攀升。视线转回国内，人民币升值压力的逐渐升高和国际市场货币面宽松的背景下，管理层的调控压力显著增大。一方面，国内外流动性泛滥局面的形成，将进一步推升通胀，使得前期的努力大打折扣；另一方面，如果“逆市”加息或大幅升值本币，不仅会打压国内出口和令中小企业融资成本上升，更重要的是会进一步吸引热钱流入国内，继续对中央控制通胀和资产价格的努力形成挑战。因此，四季度市场资金面或会因此而大幅改观，从而对行情的上涨形成直接支持，管理层在两难处境下，预计仍会以调控关乎国计民生的楼市和通胀为重点，而泡沫化并不是很严重的股市却难找到压制理由。一方面，流动性的释放为行情的上涨提供源源不断的源动力，另一方面，楼市投机资金遭受打压后，实体产业吸引力有限，进入股市的欲望更强。因此，结合各种因素分析，本轮行情将大有可为。 

    广发证券王志强认为外围市场的低利率环境加上美元持续走低将是大概率事件欧美各国定量宽松货币政策以及竞争性货币贬值潮使得全球市场流动性较为充裕在人民币升值预期下国际资本有望重新流入国内。与此同时国内房地产业正面临着政策的压力而通胀的压力使得资金为了保值增值将涌入股市从而使得资金面得到充实。

    估值修复行情仍将延续

    平安证券王韧认为，前期滞涨的周期性板块估值仍将修复。首先，资产泡沫在蔓延，工业品特别是其上游资源品行业将出现金融属性的大释放；其次结构性节能减排将缓解部分周期品行业的产能压力，价格敏感性助推其股价表现；第三，１０～１１月份成长股的解禁高峰和高估值压力将使周期股的估值优势重新赢得市场关注。操作上，建议关注农业板块的主题投资机会。

    东方证券市场分析报告认为，通胀受益板块将成近期行情主线。贯穿于这种行情背后的是人民币升值，以及市场流动性有望大量释放。由于美元疲软，导致人民币出现被动升值，而中国经济持续向上势头强劲，也导致人民币升值预期增强，与人民币升值相关的航空板块变现也印证了市场的预期。未来人民币升值已是一个不可改变的趋势，只是在升值方式上有所选择。而所谓的流动性释放，则是由于近期房产调控政策不断加强和落实，影响了资金的流向，通胀问题在未来将成为政策的主要调控目标。在防通胀的意愿主导下，资金寻求新的投资方向成为未来行情演绎的主线。因此，“煤”飞“色”舞为主的资源股行情还将持续，但是在市场有所表现的情况下，后市的分化不可避免。