中国证监会１２日召开新闻发布会，在正式公布《关于深化新股发行体制改革的指导意见》同时，也对市场上关注的超募等新股发行四现象进行了释疑。

    推进“超募资金”管理

    中国证监会有关部门负责人表示，超募是新股发行市场化改革初期的必然现象。从积极角度看，融资规模和发行人预期不一致是新股发行过程中的正常现象，是上市公司和新股申购者之间的重新分配，是市场机制自动调节结果。如果超募资金使用得当，将体现积极的财务影响，使上市公司的财务基础更加充实，体现综合效益。

    “从审慎考虑的角度看，监管层将防范上市公司滥用超募资金，从内部控制和外部监督等制度安排上，推进这方面的工作。”该负责人说。

    网下报价偏高系约束力不足

    该负责人透露，已经发行的中小板公司发行价格所对应的平均申购倍数达到１１２倍，上海主板对应的申购倍数也达４３倍。导致这一现象的部分原因是网下配售比例偏低，单个机构获配数量少，对询价机构约束力度不够。即将启动的第二阶段改革将会对这些方面进行完善。

    新股破发促进风险意识提高

    “市场对新股破发比较关注，改革之前监管部门受制当时环境，进行窗口指导，新股首日破发很少出现。”该负责人说，“破发预示着新股不败神话的消除，某种意义上将促进投资者提高一级市场风险意识。新股破发和一级市场风险进一步现实化，将传递到新股定价中，有助于降低发行环节的非理性行为。”

    该负责人表示，从境外成熟市场看，上市首日破发比例在２０％左右。而新股发行第一轮改革启动来，截至今年８月底，中小板首日破发１５家，１个月内破发４３家，创业板首日破发５家，１个月内破发２１家。

    市盈率偏高是市场化改革体现

    针对新股发行市盈率偏高问题，该负责人表示，目前新股发行市盈率较改革前确有一定幅度提高。新股发行取消行政指导后，一级市场价格向二级市场靠拢是客观必然反应。

    “新股发行市盈率高低，不同人会有不同看法，合理确定新股发行价格在成熟市场也是复杂问题，没有公认的标准。重要的是提供合理的市场机制，让市场各方基于自身意愿作出判断，表达真实意愿，形成共识，定出发行价格。”该负责人说。