昨日Ａ股市场出现了大幅飙升的走势，其中电力股也渐趋活跃，京能热电、申能股份等个股涨幅居前，而一向股性呆滞的长江电力也有不俗的表现。那么，如何看待电力股的如此走势呢？

    阶梯电价调整影响较小

    对于电力股在近期的活跃，分析人士认为主要是因为两个因素，一是近期市场的热点重新切回传统产业股，故作为传统产业核心成员之一的电力股自然获得了资金的青睐，买盘力量的增加激活了股性。

    二是市场预期的电价结构性调整。９日，国家发改委发布了《关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见（征求意见稿）》，提出了两套阶梯电价调整方案，拟将城乡居民每月用电量分为三档，每度电最高涨幅可超过２角钱。

    笔者认为，市场预期的电价结构性调整并不会对电力股形成实质性的影响力。一方面是因为阶梯电价对居民的用电量并不会形成实质性刺激。另一方面则是因为目前通胀预期强烈，电价的实质性上调的概率并不大。所以，电价结构调整只是电力股逞强的题材催化剂。

    也就是说，电力股在昨日的涨升基础并不扎实。而且，电力股未来的板块整体性机会也并不乐观，为何？主要是因为目前电力机组的使用小时有所下降，而且煤价的涨升预期将进一步削弱电力股的盈利能力，进而意味着电力股的短线走势仍将可能再度陷入到调整行情中。

    从整合重组中寻找投资机会

    但是，电力股并不缺乏投资机会。因为电力股在前期大盘震荡过程中，就涌现出九龙电力、乐山电力等牛气冲天的电力股。而此类个股的活跃，主要在于电力股的重组整合题材，其中九龙电力主要是通过定向增发的方式全面切换到电力脱硫等环保业务中，从而使得该股持续涨停，这有利于市场形成对电力股的估值重心提升的乐观预期。

    也就是说，对电力股的关注焦点，与其是行业等基本面的信息，不如从整合、重组的线索中寻找电力股的投资机会。就目前来看，电力股的重组、整合的前景乐观，一是因为电力股大多有“小公司、大集团”的特征，即电力股可能通过向集团公司不断收购优质资产，而达到业绩快速成长的目的。国电电力就是最佳典型，正是通过持续收购国电集团的优质电力资产，该股已跃升至目前电力行业的排头兵。而目前类似个股尚有很多，如金马集团、京能热电等。

    二是因为电力股的业绩弹性不佳。但控股股东或利益相关方有动力推动着业绩弹性的提升，故可以通过电力股较为有利的丰沛的现金流优势，向相关产业渗透，比如说乐山电力控股多晶硅业务，进而使得多晶硅业务成为公司新的业绩增长点，在近期该股也因为多晶硅的大涨而迅速涨升。类似个股还有桂东电力等。

    循此思路，两类个股可积极跟踪，一是重组整合题材预期强烈的个股，比如说国电集团旗下的长源电力、大唐集团旗下的华银电力、国家电网旗下的金马集团、京能集团旗下的京能热电等。二是积极关注未来机组容量大幅增长的个股，尤其是拥有二滩水电站股权的国投电力、川投能源等。而西昌电力等小市值电力股也可跟踪。

    （金百灵投资 秦 洪）