中证银河９９指数是中证指数有限公司接受银河证券委托定制的一条策略指数，其策略目标是跟踪沪深３００指数并在此基础上力争实现超额收益。为了实现这一目标，在指数编制中采用了分层抽样结合综合指标排名的选样方法以及财务指标加权的计算方式，从历史表现来看，基本达到了该指数的策略目标，是一个较好的投资标的。

　　一、 科学的编制方法是实现指数策略目标的保证

　　中证银河９９指数以沪深３００指数为样本空间，分别从其十个行业内挑选具有市值代表性和成长性的合计９９家样本公司构成样本股，以实现对沪深３００指数的有效追踪并力争实现超额收益。中证银河９９指数基期与沪深３００指数相同，为２００４年１２月３１日，基点为１０００点，于２０１０年２月９日正式发布。

　　为了实现对沪深３００指数的有效追踪，中证银河９９指数采用了根据行业分类分层抽样的方法，并采用了自由流通市值结合财务指标选样的方法，这样既保证了对行业内较高的市值覆盖，又使得选取的样本在基本面上具有较好的成长性，从而为追踪误差和超额收益目标的实现打下了较好的基础。

　　最后，指数样本股的权重与其财务指标挂钩，在一定程度上避免了市值加权所带来的“高配高估股票，低配低估股票”的缺陷，通过赋予综合财务指标良好公司更高的权重，也为该指数实现其长期超额收益的策略目标提供了更多的可能性。

　　二、 中证银河９９指数的历史表现优异

　　截止到２０１０年７月２１日，中证银河９９指数的收盘点位为３７３４．９９点，较基日上涨２７３．５０％，显著高于同期沪深３００指数的涨幅，从历史走势来看，体现了较好的超额收益特征。

　　图１：中证银河９９指数与沪深３００指数走势对比

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　　从对沪深３００的追踪误差和波动率来看，中证银河９９指数的追踪误差和波动率也受到较好的控制。

　　表１：中证银河９９指数与沪深３００指数追踪误差与波动率对比

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　　从年化追踪误差来看，其六年的年化平均追踪误差为６．３７％，平均年化波动率为２９．２６％，基本与沪深３００持平，总体来看，中证银河９９指数基本实现了对沪深３００的有效追踪。

　　从估值的角度来看，中证银河９９指数具有较高的投资价值。

　　表２：中证银河９９指数与沪深３００指数的估值比较

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　　从平均来看，中证银河９９指数的平均ＰＥ较沪深３００指数低，体现了一定的安全边际，但其ＰＢ水平略高于沪深３００，这主要是因为银河９９指数在选样过程中较为注重样本股成长性，其样本股具有较多轻资产的特性。

　　综合来看，中证银河９９指数的历史表现基本实现了其策略目标，同时从估值角度也具备一定的优势。

　　三、 银河９９指数样本股体现了较好的基本面特征

　　从历史来看，中证银河９９指数样本股也体现了较好的基本面特征。首先，从样本股的收益性来看，无论是从每股收益（ＥＰＳ）的角度还是净资产收益率（ＲＯＥ），中证银河９９指数都显著高于其母指数沪深３００。

　　表３：中证银河９９指数与沪深３００指数样本股的盈利能力比较

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　　总体来看，每一期银河９９指数样本股的收益水平都高于其母指数沪深３００，平均来看，银河９９样本股的每股收益（ＥＰＳ）较沪深３００指数样本股高１２．８３％，净资产收益率较沪深３００高２．０６％。

　　从样本股的成长性来看，银河９９指数样本股也体现了较好的成长能力。

　　表４：中证银河９９指数与沪深３００指数样本股成长能力比较

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　　从总体来看，银河９９指数样本股的营业收入和净利润的成长性都显著高于其母指数沪深３００。从历史平均水平来看，银河９９指数的营业收益增长率较沪深３００高５．３９％，净利润增长率较沪深３００高出５．５９％。

　　综合中证银河９９指数的历史表现和基本面特征来看，基本实现了该指数的策略目标。