沪综指连跌两天逼近十日均线 三次冲击２７００点均铩羽而归
　　熊元俊
　　嘉宾名单
　　胡 宇：华林证券研究中心副主任
　　徐 辉：中证投资首席分析师
　　刘继东：深圳趋势投资总经理
　　以估值修复为借口、以中报披露为契机，沪综指自从７月２日在２３１９．７４点探底成功以后，反弹行情在不经意中已历时３９个交易日，期间最大涨幅达１６．４８％。
　　在上周四触摸２７０１．９３点高位之后，沪综指已是连跌两天，最新收盘价为２６３９．３７点，逼近２６３５点的十日均线。最近，大盘三度冲击２７００点，最终都铩羽而归，这是不是意味着本轮反弹行情已近尾声呢？记者就此采访了业界专家。
　　中报行情是否已结束
　　记者：在本轮反弹行情中，所谓估值修复的理念来自于企业利润的超预期增长。截至８月２２日，深沪两市１１９１家可比公司上半年实现净利润同比增长５８．５０％，好于市场预期。不过，７月份的宏观经济数据显示，经济增速出现放缓迹象，这令市场担忧未来企业利润的增长可能减速。再加上７月份半年报披露即将结束，中报行情会不会因此戛然而止呢？
　　胡宇：本轮反弹行情并不是来自于业绩驱动，更多的是技术性反弹行情。因为涨幅居前的主要是成飞集成等题材股。像中报业绩较佳的银行股反而上涨乏力。
　　本轮反弹行情是否已结束，目前不好下结论。但是，从中长期来看，市场处于一个高估值的位置，未来下跌空间较大。
　　徐辉：自从２００８年１０月份摸底１６６４点以后，深沪股市进入新一轮上涨周期，２３１９点的底部意义可和１６６４点相媲美。短期来看，由于７月份工业增加值环比增幅仅为０．２％，与２００８年１０月份的－０．１５％相接近，市场情绪或受影响，股指可能出现探底走势。同时，由于市场流动性的制约，短期市场难以重现７月初的逼空走势。
　　刘继东：以２３１９点为起点的上涨行情，与中报业绩并没有太大关系，属于超跌之后的估值修复行情。近期市场的下跌只是反弹行情中的中途调整，大盘仍有上涨空间，这波行情有可能是跨年度行情。
　　短期能否上冲半年线
　　记者：历史经验显示，一轮像样的反弹行情，至少应有２０％的涨幅。这意味着从２３１９点算起，沪综指有可能涨上２７８０点。在本轮反弹行情中，深成指和中小板指的最大涨幅，分别为２７．７％和３１．７％，沪综指能否跟随补涨，成功越过半年线２７５０点的关口呢？如果意外下跌，那么，跌幅有多深呢？
　　徐辉：在１６６４点买进股票的投资者，应对未来充满信心。如果将２００８年１１月到２００９年８月的行情定义为Ａ股牛市第一浪，目前的第二浪调整将可能在三四季度结束，为期大概也在一年左右。
　　从中外股市历史运行轨迹看，股市收益率大体围绕国债收益率波动。当前市场平均动态市盈率在１５倍左右。其隐含的股市收益率在６．６７％，是十年期国债的收益率水平的两倍。如果股市收益率水平和国债收益率接近，则沪综指有望回升到４６００点。
　　刘继东：本轮行情的真正大底是１６６４点，２３１９点可能是未来半年内的大底。目前，估值修复行情已结束，后市还能涨多高，则要看基本面变化。
　　由于地产股已提前反映房价下跌，未来宏观调控政策并不能影响股市运行。短期来看，能否有效突破２７００点，是判断大盘能否继续上涨的重要依据。从中长期来看，年内突破３０００点的概率较大。
　　胡宇：短期行情往往难以预测，并不能排除沪综指上试半年线的可能性。从中长线来看，在新股爆炒和题材股大涨的背景下，应给炙热的市场泼点凉水。未来房价下跌是大概率事件。如果地产价格大跌，则２３１９点失守是迟早的事。
　　哪些板块应重点关注
　　记者：沪综指在２３１９点止跌的最大功臣，可能是金融和地产板块。可是，深证金融和地产指数昨日开始破位下行，双双失守五天和十天均线，中小板指却仍在历史新高附近震荡。未来的机会在哪些板块呢？
　　刘继东：由于宏观调控仍未松动，周期性的权重股仍未到最好的买进时机，但是，在大盘冲击重要点位时，仍将起到较大作用。由于国家刺激内需和调结构的政策未变，大消费和新兴产业的股票仍值得重点关注。
　　胡宇：当前的股市依然保持在高风险区域，应将大部分资金用于防御性投资，拿小资金进行投机。眼下，即使银行股估值亦不低，市净率普遍在１．５倍以上，而欧美银行则多数低于１．５倍。如果市场转熊，估值越高的股票跌幅越惨，一些创业板股票甚至可能出现七八成的跌幅。
　　徐辉：未来股市将发生风格转换，蓝筹股有望重新上涨。目前，强周期的蓝筹类股估值明显偏低，银行和地产等行业在未来两年仍有２０％左右的潜在复合利润增长。创业板四季度将面临大规模解禁股到来的压力，可能对其估值形成真正的考验。