上周沪深大盘再度破位下跌，前期强势的中小板、 创业板及题材概念股大面积补跌。一直被看成防御类代表的医药板块遭到大量抛售，成了下跌的领头羊。在高估值和解禁的压力下，创业板指数创下了本轮下跌的新低，另外，由于原始股流通和三年后大股东股份流通，将会使创业板成为风险的聚集地。

　　中小盘股遭抛压大幅补跌

　　上证指数在5月21日以长阳打开了持续阴跌的局面之后，到6月28日之间的走势，属于相对平和的震荡下跌，6月28日至7月2日之间则继续破位下跌。中小板指数5月21日至6月10日之间的走势，则是以大幅反弹为主，部分中小盘个股甚至创出新高。这也符合大部分机构之前的预测，中小盘个股会先于大盘进行反弹。

　　然而，在6月11日开始至6月28日之间，在沪指仍然还是震荡小幅下跌的时候，中小板指数却开始了大幅下跌。6月28日至7月2日，中小板跌幅比沪指更为惨重。

　　具体来看，中小板指数从6月11日的5583点，跌至7月2日的4770点，最低探至4564点，跌幅为14.6%；而同期，沪指则从2574点，跌至2382点，最低探至2317点，跌幅为7.5%。两个数据非常明显，中小板指数跌幅是上证指数跌幅的一倍，中小板已经确确实实开始补跌了。

　　在中小盘个股开始大幅补跌的情况下，中小盘股抛压则愈发的汹涌。就上周而言，“全景数据决策终端”的监测数据显示，上周深沪两市合计净流出资金471.73亿元。估值高企的中小盘股无疑首当其冲，遭到大力抛售。医药制造板块全周净流出29.86亿元，化学原料制品板块流出27.10亿元，电器机械及器材板块流出25.71亿元，电子元器件、计算机应用服务板块分别流出21.29亿元、20.23亿元。

　　医药股遭抛售有其内在需求

　　一直被看成防御类代表的医药板块，为何在此轮大跌中却成了领跌板块？双鹭药业自6月11日以来跌幅已经超过32%，天坛生物的跌幅达24%，包括上述股票在内的整个医药指数跌幅接近20%，远超同期上证指数7.4%和中小板指数14.6%的跌幅。市场人士将此次的下跌主要归因于，发改委下发的《药品价格管理办法》。

　　可以说，发改委下发《药品价格管理办法》从而引发了机构抛售医药股。然而，我们也应该看到，医药股上半年早段表现坚挺，一季度以及二季度初，在大盘总体较弱的情况下，医药板块强势上扬，部分个股连创历史新高，近期的抛售而导致的下跌有其补跌的内在需求。另外，从估值上看，医药板块较全部A股的溢价水平创出了历史新高，本身就有回归的要求。

　　不过，大同证券分析师张宏斌表示，医药行业被誉为永远的“朝阳行业”，预计未来十年我国医药行业增速仍将达到20%左右的水平，下半年，医药板块仍可能受大盘拖累而出现估值下移。然而，如果放在更长的时间周期来看，医药板块的长期投资价值并没有发生改变，长期投资质地优良的医药品种将会带来较为丰厚的长期超额收益。

　　创业板将会是风险的聚集地

　　我们在看到中小板在大幅补跌的同时，也看到了创业板指数又创出了本轮下跌的新低。创业板之前一直被看作是沪指的逆向指标，沪指涨创业板跌，而沪指跌时创业板就会涨。然而，这一个定律早已失灵了，在大盘跌跌不休的情况下，创业板跌幅更是严重。

　　创业板为何大跌，高估值就是其中一个重要的因素，截至6月29日，创业板整体平均市盈率为58.21倍，A股市场为31.44倍，深市为26.06倍。在市场未来十分不确定的情况下，创业板的高市盈率显然成为板块上涨的一大障碍。

　　另一个就是解禁带来的压力。据wind数据统计，7月，创业板有13家公司网下机构配售股份解禁，解禁股数6100多万股，超过6月份的解禁数近2倍。而把时间推远些，11月解禁23.68亿股；12月解禁3.64亿股，这种解禁所带来的危机将持续压制着创业板。

　　就7月21日解禁740股的碧水园来看，截至7月2日收盘，碧水源已连续6天下跌，股价再创新低，跌至82.37元。

　　华泰联合证券刘湘宁发布报告称，由于创业板估值过高，创投机构减持意愿较高。报告利用流通市值加权计算显示，创业板解禁股全部减持将导致板块42%的价格冲击。

　　另外，在资深财经评论员皮海洲看来，机构网下配售解禁压力和流通股东持股成本接近，对市场的冲击其实并不是最大的，真正对创业板带来致命打击的，将是一年后原始股流通和三年后大股东股份流通。

　　创业板将会是风险的聚集地，在市场系统性风险尚未充分释放的情况下，中小市值板块价值回归是高估值所引发的必然结果。建议稳健的投资规避高估值的中小盘个股以及创业板。当然，规避并不等于这个板块不好，而是投资需要选择恰当的时机。