在经过前期持续性的大幅下跌后，市场整体风险已经释放得较为充分，同时目前A股市场的估值水平处于历史低位，加上宏观面上的政策调控也有逐渐放缓的迹象，因此，上证指数短期虽有再创调整新低之虞，但中期再度深调的空间已经相对有限。

　　外围环境与政策面偏暖

　　在上半年宏观经济运行数据和中报业绩等基本面因素支撑之下，预计大盘进一步的调整空间将十分有限。目前资金面的供给状况仍是影响市场走势的最重要因素。IPO重启一年后，新股融资额已经超过4000亿元，未来还将有包括农行在内的大批公司上市，而随着市场容量的扩大，再融资需求也越来越多。同时，央行的货币政策虽然没有出现大的紧缩，但预期导致投资者投资意愿回落，宁愿持币观望或等待时机，这些都对市场资金面形成考验。不过，从政策层面来看，为配合农行IPO的顺利进行，央行在公开市场实现持续净投放资金。统计显示，本周公开市场到期资金量为2130亿元，周四回笼230亿元后，本周公开市场实现净投放1900亿元，为连续第四周净投放，累计净投放达5150亿元。显然，在近期资金面趋紧的背景下，央行通过公开市场向市场投放资金，以保证银行系统内流动性适度宽松。另据消息，6月17日全国社会保障基金理事会理事长戴相龙在台北举行的“2010经济金融论坛”上表示，全国社保基金将提高入市比例，到2010年底将提高国内股票投资占总资产的比例至30%。社保资金投资股票比例的提升将在一定程度上给市场带来增量资金支持。

　　另据统计显示，截止6月17日，共有665家公司发布中期业绩预告，其中512家报喜，占比约76．99%。从增长幅度来看，在512家报喜的公司中，有70家公司预增超过200%。在内在估值相对合理、上市公司业绩增速符合预期的背景下，政策面和宏观经济面包括海外市场方面的变化将成为左右大盘的重要因素。

　　强势板块补跌释放风险

　　强势品种的补跌使得市场风险得到进一步释放，反而有利于大盘未来阶段性底部的探明。医药股、新兴产业股、中小板和创业板股票在本周纷纷开始补跌，表明前期“弃大盘、炒个股”的活跃资金开始出逃。“胳膊扭不过大腿”，任何强势品种在大的调整市道中都逃不过下跌的厄运。而作为防御型的医药股的下跌，一方面与消息因素影响有关，同时板块的高估值溢价也直接导致了补跌的风险。作为抗周期板块，医药行业受益于新医改和确定的业绩增长，自然受到资金关注。但是无论从横向还是纵向比较，行业估值都已达到了高位。今年1月至5月下旬，医药板块上涨5．35%，而同期沪深300下跌21．68%，医药股今年以来已经获得27．03%的超额收益，列各行业第一。但这一超额收益与整体平均业绩增幅并不匹配。新医改对上市公司的业绩影响增长在5%到8%左右，而医药板块的大涨已经超出了业绩的增长幅度，即使医药行业的增长是相对于其他行业而言较为确定之事，行业也面临回调压力。与此同时，国家发展改革委通过其网站宣布，已启动新进医保目录药品核价工作，对企业在医保目录公布前后的涨价行为从严核查。医药行业的整顿将开始，这加大了医药行业短期内的系统性风险。如果政策能如实执行，短期内医药企业利润水平将不同程度降低，一些中小企业甚至会面临生存的压力，可能会引发行业洗牌。

　　银行地产显现企稳迹象

　　银行地产股走势渐露启稳迹象。权重股板块尤其是金融地产股是前期指数下调中的重灾区，而在本周市场的调整过程中，银行、地产股已有明显的企稳迹象，其估值偏低起到了关键性的支撑作用。目前A－H股的价差已经到了100以内，这是历史的最低值，而其中金融股的负溢价更是持续良久。随着房产税的逐步清晰，地产政策的调控也已接近极限，之后市场的反应是一个逐步消化调控政策的过程，此前股价的过大跌幅早已反映了这些利空，因此，持续下跌的空间已基本不存在。

　　今年以来，银行股的融资压力确实是悬在大盘头上的一把达摩克利斯剑，但是随着招行、兴业银行配股完成和中行可转债的发行，目前压力已经大大缓解，在农行上市之后，A股的供求关系不平衡有望得到修复，市场也将赢得喘息之机。目前A股的平均市盈率是18倍，沪深300的平均市盈率是15倍，A股的平均PB为2．6倍，沪深300的平均PB为2．3倍，估值水平已经进入了合理的投资区域，2500点估值底基本确认。市场在经过充分筑底后有望于三季度展开估值回升行情，宏观经济政策预期改善则可能成为估值趋势出现转折的主要促发因素。未来市场机会将来自于三个方面：首先是欧美股市出现反弹，A股市场反弹空间打开；其次是周期性行业可能存在超跌反弹的机会；最后，现在最值得挖掘的是新兴产业，投资者可以从国家提出的七大新兴产业中重点挖掘优质潜力个股在目前调整过程中的低吸机会。