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A股跷跷板 大盘向左快速拉升创业板向右应声下落来源：中国证券报 | 发布时间：2010年06月10日 08:28 | 作者：孙见友
□本报记者 孙见友 6月9日午后大盘在金融权重股带动下大幅反弹，走势出乎市场意料之外。大盘快速走强，仿佛飓风降临，使此前一度高位盘旋的创业板指数迅速下挫，全日呈现冲高回落之势。同时，创业板股票纷纷出现剧烈震荡，分析人士指出，从创业板剧烈震荡来看，市场风格转换或将加剧高估值板块的调整预期。 创业板与大盘呈现高度负相关 从近日的走势来看，创业板指数与大盘呈现高度负相关。从6月2日至6月7日，在上证综指持续疲弱之际，创业板指数连续四个交易日跑赢上证综指。随着6月9日上证综指大幅反弹，创业板却呈现出疲弱走势，两者大有“势不两立”的嫌疑。 6月9日早盘，在上证综指持续窄幅震荡的局面下，创业板指数高开高走，并一度触及1102点的高位，再度呈现明显的逆市走强特征。不过，在金融和地产行业的带动下，午后上证综指一改早盘窄幅震荡格局，转而快速上扬，并以2583点报收，全日大幅上涨2.78%。不幸的是，大盘的强势使创业板指数备受冲击，早盘冲高后持续在高位盘旋的创业板指数午后即出现高台跳水走势，从1102点的高位快速回落至1069点低位，虽然尾盘有所勾头，但最终也仅以1077.82点报收，最终全日仅上涨1%，呈现明显的冲高回落态势，与当日大盘大幅上扬的局面形成鲜明对照。 八成创业板股票振幅超越大盘 受创业板指数冲高回落的影响，当日多数创业板股票出现剧烈震荡。统计显示，6月9日上证指数的振幅为3.51%，而在86只创业板股票中，当日有71只股票的振幅超越大盘，占比超过82%，整体呈现剧烈震荡格局。 例如，南风股份、上海佳豪和中科电气当日的振幅分别为6.56%、7.57%和5.16%，最终以下跌2.55%、2.03%和1.91%报收，冲高回落态势十分明显。事实上，在71只剧烈震荡的创业板股票中，当日有31只股票最终以下跌报收，占比近半。由此来看，在当日创业板指数的剧烈震荡中，振幅巨大的71只创业板股票已出现明显分化，虽然半数股票在剧烈震荡中得以顽强上攻，但另外半数股票却在震荡中迅速回落。分析人士指出，由此来看，大盘走强对于依托概念炒作的创业板股票打压作用十分明显，如果大盘后市继续出现大幅反弹，创业板股票所面临的调整压力将继续增大。 高估值风险始终如影随形 分析人士认为，如果创业板股票本身具有较大的价值，那么在大盘走强的背景下，创业板股票理所应当走强；但与此恰恰相反，创业板股票在大盘走强的背景下却出现了剧烈震荡，这正好从一个侧面凸显了创业板股票本身潜藏有风险。 由于发行价和首发估值高企，且部分创业板股票在上市首日还遭遇爆炒，这使当前创业板股票的整体估值畸高，高估值风险始终如影随形。截至6月9日收盘，上证综指成份股的整体市盈率（TTM，剔除负值，下同）为16.54倍，但创业板指数成份股的整体市盈率却高达76.90倍。其中，当前估值最低的创业板股票劲胜股份和中科电气的市盈率（TTM）依然高达43.38倍和43.85倍，估值最高的华谊兄弟和碧水源等市盈率（TTM）更是高达179.64倍和167.18倍。分析人士指出，相对创业板股票来说，上证综指成份股中估值较低的大盘股，无疑具有很大的比价优势，而这又进一步映衬出创业板股票的估值风险。 对于创业板股票的高估值风险，投资者似乎已有所警觉。5月下旬以来上市的两批创业板新股中，每批均出现首日破发现象。市场人士认为，投资者采取用脚投票的方法回应创业板股票的高估值，是创业板新股首日破发频率快速上升的直接原因，这有助于市场进一步正视创业板的高估值风险，并有望对后市创业板估值向常态回归发挥积极影响。
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