从年初中央一号文件的着重提出到近日李克强副总理的明确表态，城镇化渐成热门，它将会是中国经济转型最关键的一环。城镇化作为未来数年中国发展过程中的大主题，其中蕴含着丰富的投资机会，投资者该如何把握?我们认为，可以从四方面入手：一是城镇化的主要特征为“回归城市化”，从农村到城市，其必然带动当地的基建和消费等行业的增长;二是城镇化将会在中西部省份尤其是近期政策重要着力点的新疆显现;三是城镇化作为今年一号文件的内容，农业板块有望受益;四是中央提出城镇化以打造环保型城市为主，环保行业龙头公司将面临巨大发展空间。

　　八大城镇化受益股点评

　　山推股份(000680)：城镇化建设推动机械行业稳定发展

　　中国的城镇化率还不到50%，要想在2020年接近60%的目标，仍有大量的基础设施需要建设、完善，建设任务相当繁重，发展潜力非常巨大。因此，我们认为城镇化建设成为支撑机械行业发展长期稳定的动力。而作为行业龙头，山推股份值得我们重点关注。

　　一季度业绩增长145%，高于预期。一季度实现营业收入29.6亿元，同比增长86%;实现净利润2.15亿元，同比增长145%;每股收益0.28元，业绩高于市场预期。同时，公司公告上半年预增100%-150%，预计上半年每股收益约0.54-0.68元。

　　一季度推土机销量超出预期。3月份，全行业推土机销量创历史新高，达到1450台，同比增长71.4%，环比增长85.2%，远超我们和市场预期。一季度累计，推土机销量超过3000台，同比增长55.5%;其中，出口约540台，同比增长17.2%，内销2465台，同比大幅增长67.5%。从一季度来看，内销仍是销量增长的主要推动力量。

　　公司伴随行业快速成长。3月份，公司推土机销量约800台，同比大幅增长62.6%，市场份额54.83%;前一季度累计，公司推土机销量约1740台，同比增长54.77%，市场份额57.76%，比去年全年份额提高0.56个百分点。其中，3月份出口130台，同比增长30%;前一季度累计，公司推土机出口约400台，同比增长30.4%，市场份额73.3%，比去年份额提高4.2个百分点。

　　全行业挖掘机销量也超出预期。从单一季度来看，公司营业收入创下历史新高;从毛利率来看，一季度营业毛利率13.9%，环比下降2.23个百分点。我们预计，公司代销限制的挖掘机业务也出现大幅增长，实际上挖掘机业务毛利率相对较低。一季度，全行业实现挖掘机销量4.68万台，同比增长94.8%，超出市场预期;小松中国挖掘机销量超6900台，同比增长76.8%。而一季度，公司实现投资收益5931万元，同比增长60.4%。投资收益的大幅增长是业绩增长的重要保证。

　　公司2010年经营计划目标宏大，前景值得期待。公司2010年营业收入目标120亿元，比2009年增长超过70%。在中国城镇化全面加速启动的预期下，综合考虑公司的行业地位和竞争优势，我们认为公司的前景值得期待。

　　天山股份(000877)：新疆基建投资将加速 公司受益良多

　　城镇化建设必然带动基建大投资， 2010年是“十一五”的最后一年，也是农村公路建设的决战之年，农村公路建设有望迎来新高峰。而新疆振兴作为城镇化的第一炮，必将带动区域内相关公司大发展。天山股份作为西北地区最大的水泥生产厂家、全国重要的特种水泥生产基地，在新疆地区市场份额超过50%，对新疆水泥市场具备一定价格控制力。受益于城镇化和新疆振兴两大利好，公司发展前景十分广阔。

　　公司目前经营状况。公司目前疆内的水泥销售已经恢复至较为正常的水平，毛利率也开始回升，形势略好于去年同期。二、三季度是公司盈利最好的时期，我们预计公司二季度的毛利率水平将回升至30%左右。江苏市场收入占公司总收入的35%，目前保持微利的状态。

　　新疆经济工作会议奠定疆内基建投资加速的基调。中央新疆经济工作会议17,18,19号在北京召开。会议提出到2015年新疆人均地区生产总值达到全国平均水平的目标。我们认为这次会议奠定了未来几年新疆基建投资加速的基调。新疆地域辽阔，国土面积占全国的1/6，疆内的基础设施状况远落后于内地省市的水平，基础设施投资的空间很大，在政策的支持下，新疆固定资产投资将迎来快速增长的时期。

　　我们预计新疆在“十二”期间的固定资产投资增速复合增长率为31.5%，未来几年基建投资将加速。新疆人均GDP落后全国平均水平约25%，按照到2015年人均GDP达到全国平均水平的目标。我们估算新疆在“十二”期间的固定资产投资增速复合增长率为31.5%。而且我们认为在“十二”初期，投资对经济的拉动作用将更显著，所以在未来2-3年的固定资产投资增速很可能超过这个水平。水泥是典型的投资拉动型行业，在基建投资加速增长的背景下，我们认为新疆地区未来几年的水泥需求增长性是比较确定的。

　　公司疆内产能释放将保障业绩增长。公司在2010年将新增水泥产能为340万吨，全部为疆内新增产能，疆内产能将增长44%。2011年新增产能328万吨，其中疆内128万吨。未来两年疆内新增的产能将保障公司在疆内需求出现加速增长的情况下有效的提升业绩。

　　在城镇化的推动下，未来几年新疆地区水泥行业有望延续高景气，而在煤炭价格总体上涨的背景下新疆地区相对低廉的煤炭价格给公司带来的成本优势。

　　天康生物(002100)：肉食消费需求扩张的受益股。

　　目前新疆城镇化水平偏低，在新疆振兴政策推动下，预计将会在准东、吐哈、伊犁、库拜煤田周边可能会形生4个较大城市。我们认为，新疆的城镇化建设将带来大量人员集聚，肉食消费量迅速增加，必将带来规模化畜禽养殖行业大发展。天康生物作为新疆最大的动物营养和保健企业，将受益于人口密集增加带来的动物养殖市场扩容。

　　公司是新疆最大的动物营养和动物保健企业，拥有饲料产能126万吨，饲料产能遍布全疆—乌鲁木齐、石河子、库尔勒、阿克苏、伊犁、喀什以及甘肃武威、河南等地;拥有动物疫苗产能60亿毫升，是国家5个口蹄疫疫苗定点生产企业之一。旗下主营业务主要包括三方面，分别是饲料业务、动物疫苗和植物蛋白项目。

　　饲料业务，产能翻番。2008年底，公司收购河南宏展，收购后，公司产能由50万吨扩大至120万吨。去年四季度末，生猪存栏量回升，达到46516万头，为历史最高水平，我们预计相应的饲料需求将大幅回升。根据中国畜牧业网统计的饲料价格走势，饲料价格从2009年6月开始逐渐回升，2010年饲料行业迎来量价齐升的发展机遇。

　　动物疫苗，两个新产品明后年上市。疫苗是公司利润的重要来源，2009年占公司毛利润达45%以上。由于灭活型蓝耳病疫苗免疫效果不佳，农业部考虑用弱毒型蓝耳病疫苗进行替代，公司正在积极进行弱毒型蓝耳病疫苗的研究。我们预计公司合成肽口蹄疫疫苗2010年获得生产批文，2011年开始贡献利润。

　　植物蛋项目成为新的利润增长点。植物蛋白项目新疆奎屯年处理12万吨棉籽生产线已投入生产，预计新疆阿克苏12万吨棉籽生产线2010年9月投入生产，我们预计该项目2009-2011年贡献公司毛利润10%、18%和21%。

　　国统股份(002205)：受益水利基础设施建设加速

　　城镇化过程中，人口集聚将带来较大市政建设需求，新疆地区水利工程必将投资加大，从而对PCCP管道需求将增加较快，作为新疆PCCP行业的龙头企业，国统股份将迎来历史性发展机遇。

　　公司是我国预应力钢筒混凝土管(PCCP)生产的领先企业，行业排名第三。公司07年生产PCCP 110公里，占全国市场份额10%，公司在西北、华北、东北和华南战略布局，是具有全国PCCP布局能力的5-6家公司之一。

　　PCCP性能优势明显，广泛应用于跨流域引水工程、城市供水工程、农业节水灌溉及大型电厂循环水管道工程。PCCP具有适用范围广、口径大、使用寿命长、承受工作压力大、覆土深度大、耐腐蚀能力强、刚性强、抗渗性强、密封性强、抗震能力强等诸多优势，适用于大型管道引水工程。07年全国PCCP使用量达1200公里，市场容量约30亿元，同比增长67%，行业呈现爆发式增长。根据相关研究预测，未来三年PCCP年均需求达1587公里，复合增速15%。人均水资源少、时间和区域分布不均衡、城镇化、节水要求、旧管网改造是行业发展动因。

　　积极财政政策有望推动水利基础建设加速。国务院进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，初步测算到2010年底投资4万亿元。其中四季度首批1000亿中央投资中200亿将用于水利工程建设。预计明后年水利基础建设将继续受到扩张型财政政策支持，PCCP管道需求有望继续提升。

　　首创股份(600008)：打造环保型城市

　　由于中央提出城镇化主要以打造环保型城市为主，因此环保行业将面临巨大发展空间，相关龙头个股将大受所益，我们将重点放在首创股份身上。

　　首创股份是中国水务市场专注于城市供水和污水处理的投资及运营管理的龙头之一。目前，公司在北京、湖南、安徽、深圳等省市控股与参股的水务项目已达30余个，共拥有1200万吨/日的水处理能力，预计二、三年内将扩张至1500万，增速30%左右，公司尤其在资本运作、投资、运营、人力等各方面颇具竞争优势。

　　公司厂网一体最受益水价上调。水资源的严重匮乏成为水价格上涨的决定性因素。2030年，供水缺口达2000亿M3，近十年来，中国城市水价年平均增长率为16.5%，但整体水平仍然偏低。目前各地的水价已经进入调整高峰期。公司下属的大部分水务公司都拥有或租赁当地的输、配水管网，最大程度受益于水价长期渐进式的上涨。

　　“水地联做”回报丰厚;流域化开发，点面结合。09年已经进入回报期，毛利高达50%以上。预计增厚总收入至少7-8亿，净利润至少3.5亿。公司还在重庆、贵阳、辽宁等地也或有储备约1-2千亩左右，集团定位是力争实现水务、房产、金融5：3：2的未来发展格局。在水务投资策略方面，由前期单个水务项目投资为主，转向流域项目整合。公司立足于北京,逐步覆盖环渤海、长三角地区及湖南、山西等地域，点面结合。

　　政府资源、技术经验、资本实力或融资能力、对于外延扩张是至关重要的三大要素，公司股东首创集团实力雄厚。使公司拥有较强的行业整合能力。公司规划实施“三阶段”发展战略：(1)投资布局阶段：(2)运营管理阶段：(3)资本运作阶段：目前正处于发展的第一到第二个战略阶段过渡期，投资与运营并重，做大与做强并举，积极抢占资源同时重视产业价值链业务建立，全面进行核心竞争能力的建设，最终成为水务技术整体解决方案提供商，提升盈利能力及竞争力。

　　公司拟发行可转债募集资金不超18亿元，项目达产后，污水处理的产能将增加125万吨/日，较目前产能增长10.4%，增加服务人口1600万人，南北开弓，辐射全国的布局点，债票面利率不超过3%。为公司在升息通道中低成本扩张做好铺垫。

　　伊力特(600197)：塞外茅台 受益新疆振兴

　　由于我国将把城镇化拔高至三农政策的另一核心，以提高农民收入并缩小城乡收入差距，从而提高农村的消费能力。此外，新疆经济影响力逐渐增强，正日益成为中亚的经济文化中心，疆内商贸消费类上市公司将会受益，伊力特有望成为最大的赢家。

　　公司主业为白酒，旗下的伊力特酒被称为"塞外茅台"、"新疆第一名酒"，在新疆的市场占有率已经高达36%，特别是在乌鲁木齐、吐鲁番、石河子等疆内各大城市的铺货率更高，当地根本没有能与之抗衡的地产酒，而且实力相差悬殊。

　　白酒增长较快，疆内影响力强。公司白酒产品以中档为主，总体档次正在提升，今年均价提升16%左右，未来仍有提价空间。09年开始销售策略调整，加大销售投入，理顺开发品牌。新疆白酒集中度低，作为第一品牌的伊力特疆内销售空间大，疆外主要依靠浙江商源。

　　煤化工是2011年利润增长亮点之一。项目预计今年底投产，焦煤供应主要来自兵团和股东，预计2010年贡献利润4000多万，增加Eps0.1元左右。存在煤矿资产注入可能。

　　新疆区域政策支持可能推动业绩大幅增长。目前可以预期的政策利好主要是各省援建投资和中央财政投资，税收优惠。这将增加公司产品销量，减少所得税支出，提高净利润。

　　新疆区域经济期待政策支持;我们认为新疆区域经济振兴规划的利好政策将于6月份逐步推出，区域经济将逐步恢复。而新疆振兴规划带给新疆板块的也不仅仅是一时的炒作热情，有助于发挥新疆能源和资源优势，促进经济增长带动消费复苏，而公司具备消费与能源的双重概念。

　　短期看点有新疆板块的政策推动下的投资热情、区域经济启稳回升，以及公司价格调整后的收入增长;长期看点有公司产品结构调整带来利润率提升、疆外市场的逐步开拓、煤化工和物流公司提供长期稳定的利润来源。

　　友好集团(600778)：本土消费和跨境商贸发展的受益股

　　随着城镇化的深入，必将推动当地消费等行业的高增长。随着新疆经济影响力逐渐增强，地缘和民族优势明显，跨境贸易存在互补性，正日益成为中亚的经济文化中心，疆内商贸消费类上市公司将会受益。而借鉴山西和鄂尔多斯“煤老板消费”历史，新疆奢侈品和百货业态市场或将较快增长。友好集团作为新疆百货龙头，值得我们期待。

　　友好集团是新疆最大的商贸零售企业，经营历史超过50年，在乌鲁木齐、克拉玛依和库尔勒等城市共控股或参股了7家百货门店，包括友好商场、天百名店、天山百货大楼、友好百盛、库尔勒天百购物中心、独山子金盛和美美友好百货奢侈品商场，经营面积合计约19.6万平方米。我们认为，借鉴山西和鄂尔多斯“煤老板”消费能力发展历史，新疆奢侈品和百货业态的销售额横有可能获得较快增长。而且随着新疆影响力增强，跨境人员流动增加也将给商贸流通业带来较大发展空间。

　　此外，友好集团还在乌鲁木齐市开发了大量“商贸+房产”的项目。09年受“75事件”不利影响，公司房产销售业绩不佳。但随着新疆开发进程，我们预计这部分房产存在较大升值空间。2010年一季报已经可以看到这个趋势。

　　中国建筑(601668)：建筑龙头与城镇化同行

　　在城镇化的主旋律下，中央政府将基础设施投资向农村的倾斜，为建筑业提供广阔的市场前景。大型综合建筑企业伴随我国经济建设和城乡发展而成长，我们看好其发展前景，当中龙头中国建筑是该行业的投资首选。

　　中国建筑承国家队衣钵，是中国最大的建筑房地产综合企业集团，也是中国最大的房屋建筑承包商。其业务覆盖房屋建筑领域的整个产业链，在行业内最具声望和影响力。

　　房屋建筑业务领跑行业，占据行业最高端市场，“中国建筑”的品牌突出，政府资源丰富，推行“大市场、大业主、大项目”的高端战略，是城市化和工业化的最大受益者。我们预测2009年公司房屋建筑业务毛利润和净利润将会出现比较大的增长。依据公司目前的在手合同额，以及我们的毛利率预测模型预测，公司2009-2011建筑业毛利润增幅分别为29.79%、18.45%和18%。

　　房地产开发的融资能力得到提升，品牌优势突出，土地储备遍布全国经济发达区域，市场风险得到有效控制，协同化优势明显，“建筑+房地产”一体化经营保障公司现金流安全，降低财务风险。房地产市场回暖，旗下两房企获得较高的估值。

　　2010年1季度，公司业绩仍保持快速增长。报告期内，公司实现营业收入623.7亿元，同比增长42.6%;归属上市公司股东净利润突破13.9亿元，同比增长64.5%。每股收益0.05元。

　　未来两年业绩有保障。公司2009年新签合同额突破4,500亿元，达到4,593亿元，同比增长45.9%;房地产开发与投资业务也显现出强劲的发展势头，实现销售额469亿元，同比增长75%;新签的房屋建筑和基础设施建设合同部分将于2010年开始贡献收入，而2009年实现的商品房销售也将大部分在2010年结转收入，公司2010年的业绩已经有保障。2010年1季度，公司新签合同额982亿元，同比增长70.6%，房地产实现销售额131亿元，同比增长43.3%，继续保持快速增长。虽然受房地产新政影响，我们预计公司房屋建筑和房地产销售未来增长会放缓，但受益于2009年和2010年1季度新签合同和商品房销售的大幅增长，公司未来两年业绩仍将保持稳定增长。

　　业务结构调整按计划推进。2009年，公司基础设施建设和房地产业务保持快速增长，同比分别增长93.8%和103.7%。房屋建筑工程项目和设计勘察业务增长速度有所放缓，比上年分别增长13.8%和6.6%。公司房屋建筑工程、基础设施建设与投资和房地产开发与投资业务的收入比例由2008年的8:1:1，调整为2009年的7.2:1.3:1.5，预计未来3-5年内达到6:2:2，战略目标向预期方向调整，经营结构更为合理。